Delawaren korkein oikeus päätti, että Teslan on palautettava Elon Muskin vuoden 2018 toimitusjohtajan palkinto, hyläten paketin kokonaan peruuttaneen alemman oikeuden vaatimuksen.
Reutersin ja The New York Timesin mukaan tuomarit olivat eri mieltä joistakin vastuuanalyysin osista, mutta olivat yhtä mieltä siitä, että koko paketin peruuttaminen oli “sopimaton korjaustoimenpide” Teslan myöhemmän suorituskyvyn ja osakkeenomistajien tuen vuoksi.
Päätös vapauttaa Muskille käytännössä mahdollisuuden käyttää optioita noin 303 miljoonasta Teslan osakkeesta (splittioikaistu), jonka osuuden CNN arvioi noin 139 miljardiksi dollariksi osakkeen viimeisimmän päätöskurssin perusteella.
Jotta saat käsityksen mittakaavasta, tämä optiopooli vastaa noin 12 % Teslan vuoden 2018 osakemäärästä, omistustaso, joka edelleen kallistaa äänivaltaa ja pitkäaikaista hallintaa kohti Muskia, vaikka se laimentaa hieman kaikkia muita omistajia.
Kuinka 56 miljardin dollarin paketti toimii
Vuoden 2018 suunnitelma koostui 12 optio-erästä, jotka toteutuvat vain, jos Tesla saavuttaa sarjan markkina-arvoa, liikevaihtoa ja voittoa koskevia virstanpylväitä kymmenen vuoden aikana.
Tavoitteet alkoivat 100 miljardin dollarin markkina-arvosta ja nousivat 50 miljardin dollarin portaissa 650 miljardiin dollariin, ja jokainen este liittyi myös kunnianhimoisiin tulo- ja kannattavuustavoitteisiin, joita monet analyytikot vuonna 2018 pitivät “mahdottomina”.
Nämä virstanpylväät saavutettiin, kun Teslan markkina-arvo kasvoi ja yritys siirtyi tasaisista tappioista kestävään kannattavuuteen, mikä muutti teoreettisen 56 miljardin dollarin maksusuunnitelman paketiksi, jonka arvo on nyt noin 140 miljardia dollaria Teslan osakekurssista riippuen. Alkuperäinen erokorvaus oli suunniteltu maksamaan vain, jos osakkeenomistajat olivat jo saavuttaneet suuria voittoja, mutta siihen liittyi myös uusien osakkeiden liikkeeseenlasku, mikä asiantuntijoiden mukaan voisi viime kädessä laimentaa olemassa olevia omistajia lähes 9 prosentilla, kun kaikki optiot on käytetty.
Seitsemän vuotta kestänyt oikeustaistelu Delawaressa
Oikeustaistelu alkoi vuonna 2018, kun pienosakkeenomistaja Richard Tornetta nosti kanteen Delawaren kansliaan väittäen, että Musk kontrolloi tehokkaasti Teslan hallitusta ja että maksusuunnitelman taustalla oleva prosessi oli kohtalokkaasti ristiriitainen.
Shutterstock
Pitkän oikeudenkäynnin jälkeen liittokansleri Kathaleen McCormick peruutti palkinnon tammikuussa 2024 kutsuen sitä “käsittämättömäksi” ja päätellen, että Teslan johtajat olivat liian lähellä Muskia eivätkä tiedottaneet täysin osakkeenomistajille keskeisistä seikoista ennen vuoden 2018 äänestystä.
Sitten Tesla tuplasi: Hallitus palautti paketin osakkeenomistajille kesäkuussa 2024, voitti uudelleen hyväksynnän, ja käytti sitten tätä äänestystä keskeisenä perusteena, jonka mukaan sijoittajat tiesivät tarkalleen mitä he olivat tekemässä ja halusivat Muskille maksettavan.
Tämän tappion jälkeen Tesla palasi sijoittajiensa luo: Kesäkuussa 2024 hallitus pyysi osakkeenomistajia hyväksymään paketin uudelleen, sai uutta tukea ja viittasi sitten äänestykseen todisteena siitä, että sijoittajat ymmärsivät kaupan ja halusivat Muskille maksettavan.
Lisää henkilökohtaista taloutta:
Miksi lapsellesi talon myyminen dollarilla voi kostaa Elon Muskin mukaan “yleisesti korkeat tulot” on tulossa FTC, 21 osavaltiota haastaa Uberin oikeuteen “hämärästä” tilauslaskutusta Trumpin rohkea uusi verolupaus saa perheet esittämään suuren kysymyksen SoFi Bank ravistelee tilaustuotetta, lanseeraa uuden luottokortin
Joulukuussa 2024 CNBC ilmoitti, että McCormick vahvisti päätöksensä ja hylkäsi jälleen Muskin tarjouksen palauttaa paketti, mikä sai Muskin, Teslan ja useat johtajat valittamaan Delawaren korkeimpaan oikeuteen ja kyseenalaistamaan julkisesti Delawaren liiketoimintaympäristön.
Miksi korkein oikeus muutti kurssiaan?
Muutoksenhaussa Teslan asianajajat kertoivat tuomareille, että paketin peruuttaminen loi Delawaren lain mukaisen “vasta-intuitiivisen” tuloksen poistamalla Muskilta korvauksen, vaikka osakkeenomistajat olivat saaneet valtavia voittoja Teslan menestyksestä.
New York Timesin lausunnon mukaan korkein oikeus katsoi, että vaikka alkuperäisessä prosessissa oli puutteita, irtisanominen meni liian pitkälle, kun myöhempi, paremmin tietoinen osakkeenomistajien äänestys ratifioi sopimuksen.
Tuomarit korostivat myös laajempaa oikeudenmukaisuuskysymystä: Musk oli viettänyt kuusi vuotta ennennäkemättömien suoritustavoitteiden saavuttamiseksi, ja hänen jättäminen ilman korvausta tästä vaivannäöstä oli tuomioistuimen mielestä “epäoikeudenmukaista” varsinkin vuoden 2024 ratifiointiäänestyksen jälkeen.
Delawarelle, joka on kohdannut kritiikkiä “Dexitistä”, kun suuret teknologia- ja riskipääomayhtiöt siirsivät perustuslakinsa Texasiin tai Nevadaan, päätös auttaa vahvistamaan sen mainetta ennustettavana, hallintoystävällisenä yritysoikeuden keskuksena.
Mitä tämä tarkoittaa Teslan osakkeille ja portfoliollesi
Käytännön investointien näkökulmasta päätöksellä on kolme välitöntä vaikutusta sinulle: Musk on taloudellisesti sidoksissa Teslaan, vaihtoehtoisten ehdollisten palkintojen riski pienenee ja keskustelut laimennuksesta ja hallinnosta kiihtyvät.
CNBC raportoi aiemmin, että Tesla oli varannut suuret kirjanpitokulut varakorvaussuunnitelmalle, joka astuisi voimaan, jos Musk menettäisi valituksen; Kun vuoden 2018 paketti palautetaan, tämä kallis vararakenne on todennäköisesti poissa pöydästä.
Tämä on voitto lähiajan tulosoptiikalle, koska Teslan ei tarvitse kasata uutta useiden kymmenien miljardien suunnitelmaa vanhan päälle, mutta palautetun palkinnon koko painaa silti kysymyksiä, kuten: Kuinka paljon määräysvaltaa on liikaa yhdelle toimitusjohtajalle ja kuinka monta osaketta hän voi laskea liikkeeseen ilman, että hän voi ajan myötä laskea liikkeeseen omaa osuuttaan?
Samaan aikaan markkinat ovat yleisesti kohdelleet Muskia Teslan korvaamattomana tekoälyn, autonomian ja robotiikan liikkeellepanevana voimana, ja hallitus on toistuvasti nostanut liiallisia palkkoja, koska hänen keskittymisensä Teslaan X:n, SpaceX:n tai startup-yritysten sijasta aiheutuu.
Jos pidät Muskista pitkän aikavälin arvonluonnin veturina, tämä liike on luultavasti tervetullut: Hänellä on nyt entistä vahvempi kannustin omistaa energiaa Teslan seuraavalle vuosikymmenelle.
Jos päätös kallistuu enemmän hallintoon ja riskienhallintaan, se voi lisätä huolta siitä, että sijoittajat lyövät vetoa “avainmiehen” rakenteesta, jossa hallituksen riippumattomuus ja seuraajasuunnittelu jäävät takapenkille supertähden pitämiseksi tyytyväisinä.
Suurin taistelu toimitusjohtajan palkasta
Palautettu suunnitelma osuu laajempaan ajankohtaan, jolloin Teslan osakkeenomistajia on jo pyydetty tukemaan vielä suurempaa mahdollista pakettia, arvoltaan noin 1 biljoona dollaria, joka palkitsisi Muskin, jos Teslan arvo nousee usean biljoonan dollarin alueelle.
Fortunen analyysin mukaan uusi kehys käyttää jälleen kahtatoista suorituserää, tällä kertaa sidottuina markkina-arvotavoitteisiin, jotka alkavat noin 2 biljoonasta dollarista ja voivat ulottua 8,5 biljoonaan dollariin, ja voitot voivat tehdä Muskista ensimmäisen miljardöörin, jos kaikki menee hyvin.
Teslan hallitus on väittänyt kyseisessä valtakirjassa, että Musk välittää enemmän äänestämisestä ja omistusvaikutuksesta ja että hänelle tien antaminen suurempaan osuuteen on paras tapa pitää hänet Teslassa ja linjassa osakkeenomistajien kanssa, koska yritys nojaa voimakkaasti tekoälyyn ja robotiikkaan.
Mutta CNBC on raportoinut, että Muskin uusimpien palkkasuunnitelmien tuki on laskenut aiemmista tasoista, ja yhä useammat suuret rahastot äänestivät “ei”, kun kysymykset kasvavat hallinnosta, sosiaalisista riskeistä ja siitä, ovatko jättipaketit välttämättömiä jo erittäin varakkaalle toimitusjohtajalle.
Kuinka ajatella epäonnistumista sijoittajana
Jos omistat Teslan nyt, päätös ei muuta taustalla olevaa liiketoimintaa yhdessä yössä, mutta se selventää liiallista korvausta ja poistaa suuren oikeudellisen riskin, joka oli osakkeen yllä.
Sinun pitäisi silti punnita:
Kuinka paljon arvelet Teslalla olevan sähköajoneuvoissa, energiassa ja tekoälyssä enemmän positiivista nykyarvoonsa verrattuna?
Jos olet sivussa, tämä päätös on muistutus siitä, että Teslaan sijoittaminen ei ole vain vetoa sähköajoneuvoihin tai marginaaleihin: se on veto hallintomalliin, joka antaa poikkeuksellisen vipuvaikutuksen yhdelle henkilölle ja jota tukevat osakkeenomistajat, jotka ovat toistuvasti sanoneet, että “maksa hänelle ja anna hänen ajaa”.
Toisin sanoen, et ole vain ostamassa osakekaaviota; omaksuu palkitsemisfilosofian, joka sitoo pitkän aikavälin tuoton Elon Muskin suoritukseen.
Yksityissijoittajille se voi olla Delawaren tuomion todellinen opetus: hallitukset voivat edelleen työntää tulospalkkion rajoja, kun osakkeenomistajat sen hyväksyvät, mutta sinä olet se, joka omaksut sekä tämän linjauksen edut että haitat, jos “supertähti-toimitusjohtaja” kompastuu.
Aiheeseen liittyvä: Elon Musk sanoo, että “universaalit korkeat tulot” on tulossa