Kuvan lähde: Getty Images
Lokakuusta 2024 lähtien Lloyds Banking -konsernin (LSE: LLOY) toimien hinta on ampunut 44%. Tämä vaikuttava ralli asettaa sen korkeammalle 20 prosentille FTSE 100 -taiteilijoista viimeisen 12 kuukauden aikana.
Mutta jos analyytikko on oikeassa, siellä on vielä enemmän. Elokuussa Jefferies perusti uuden tavoitehinnan 103p. Jos tämä arvio on tarkka, se tarkoittaa, että jokainen, joka sijoittaa tänään (2. lokakuuta), voisi nähdä 10 000–12 262 puntaa.
Lisäksi, jos analyytikoiden konsensusennusteet ovat oikeat, pankki voisi maksaa 3,5p: n osinkoa seuraavan vuoden aikana. Tämä tuottaisi muita 416 puntaa antaen yleisen 26,8%: n voiton.
Se on houkutteleva näkökulma. Loppujen lopuksi eniten, jotka voidaan saada yhdessä pankin kiinteän koron säästötileistä, on tällä hetkellä 3,45%.
Kotimainen lähestymistapa
Mutta mielestäni pankin riippuvuus Yhdistyneen kuningaskunnan taloudessa tekee kolmen digitin osakkeiden hinnan epätodennäköiseksi. Kasvun ja inflaation hidastuessa Englannin keskuspankin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella se voi tarkoittaa, että korot ovat edelleen korkeampia pidempään.
Paperilla oikaistu rahapolitiikka on hyvä pankeille. On todennäköistä, että korkeimmat korot auttavat Lloydsin nettomarginaalissa (NIM): ero niiden lainoissa voitetun määrän ja asiakkaiden talletuksissa maksetun määrän välillä, joka ilmaistaan osana korkoa kantavia varoja.
Vuonna 2024 sen NIM oli 2,95%. Analyytikot odottavat tämän nousevan seuraavien kolmen vuoden aikana 3,07%: iin (2025), 3,26%: iin (2026) ja 3,37%: iin (2027).
Toisaalta…
Mutta toinen kohtaus on, että suurimmat lainakustannukset voivat kasvaa lainarikkomusten lisääntymisen. Vuonna 2024 pankki rekisteröi heikentymismaksun 433 miljoonaa puntaa. Tähän sisältyy huonojen lainojen todelliset kustannukset sekä arvio mahdollisista tappioista. Tämä oli yhtä suuri kuin 6,4% sen voitoista ennen iskua. Analyytikot ennustavat, että tämä nousee 1,38 miljardiin puntaan vuoteen 2027 – 12,9% voitoista.
Vertailun vuoksi hänen vuoden 2020 asema oli 4,2 miljardia puntaa. Älä ymmärrä väärin, en ennusta, että Yhdistyneen kuningaskunnan hidas talous huononee siinä määrin, että se teki sen pandemian huipulla. Mutta olen yhä hermostuneempi.
Useimmilla FTSE 100 -yrityksellä on kansainvälinen jalanjälki, joka auttaa levittämään taantuman riskiä. Ei Lloyds. Ja auttaakseni täyttämään reikä kansakunnan rahoituksessa, epäilen, että ulkoministeri voisi asettaa odottamattoman veron maan pankeille. Poliittisesti ne ovat helppo kohde.
Viimeiset ajatukset
Analyytikot ovat kuitenkin optimistisempia kuin minä. Huolimatta siitä, että he odottavat huonojen lainojen kasvua, he ennustavat, että osakekohtainen tulos on 76% korkeampi vuonna 2027 kuin vuonna 2024. Osittain tätä auttaa varhaisten osakkeiden takaisinostoja, jotka ovat noin 7,3 miljardia puntaa. Mutta he ennustavat myös, että Lloydsin voitot verojen jälkeen nousevat 49%.
Jos pystyt saavuttamaan tällaiset luvut, en näe mitään syytä, miksi pankin osakkeiden hinta ei voi rikkoa 100p -estettä. Mutta minusta tuntuu, että ‘asiantuntijat’ ovat liian positiivisia.
Viidestä FTSE 100 Banksista Lloydsin toimet ovat tällä hetkellä kalleimpia. He vaihtavat käsiä 13 -kertaisesti ansaintaprognoosinsa 2025. Minusta näyttää siltä, että osaan analyytikoiden optimismia on jo pankin toiminnassa. Mikä tahansa talouden bamboleo ja korjaus voi olla vahva. Tämän perusteella toiminta ei ole minulle.