Kuvan lähde: Getty Images
Viisi vuotta sitten halveksin BT Groupin (LSE: BT.A) osakekurssia. Se oli ollut pitkään lamassa, velkaa kasautui ja näin osinkoon kohdistuvan paineita.
Mutta viimeisen viiden vuoden aikana BT:n osakkeet ovat nousseet 80 prosenttia. Se riittää muuttamaan 5 000 puntaa 9 000 punnan pääoman kasvuksi tänään. Ja meillä olisi ollut vielä 1 500 puntaa osinkoja, eli tulos, joka yli kaksinkertaistaisi rahasi.
menossa takaisin
Se on suuri muutos. Mutta heinäkuun huipun jälkeen BT:n osakekurssi on laskenut 18 %. Onko aika palata vanhaan skeptisyyteeni vai onko tämä uusi ostomahdollisuus?
Syynä näyttää olevan se, että kourallinen välittäjiä on vähentänyt osaketta koskevia suosituksiaan. Ja tällä hetkellä lähes yhtä monta analyytikkoa arvioi BT:lle Myy kuin osta.
Tämän lisäksi analyytikot ovat asteittain leikkaaneet liikevaihto- ja tulosennusteitaan koko vuoden 2025 ajan. Eikä tämä koske vain kuluvaa tilivuotta 2025-26. Ei, vuosien 2027 ja 2028 arvioita myös pehmennetään.
Optimismi ohi
Joten mitä tapahtuu kaikelle optimismille, joka syntyi, kun toimitusjohtaja Allison Kirkby kertoi meille vuonna 2024, että BT oli “ylittänyt huippukuidun laajakaistan käyttöönoton ja saavuttanut 3 miljardin punnan kustannus- ja palvelumuutosohjelmamme vuosi etuajassa?”
Se oli keskeinen virstanpylväs. Mutta en voi olla ajattelematta, että sijoittajat ovat saattaneet sen jälkeen ottaa askeleen taaksepäin miettiäkseen uudelleen, mitä se voisi tarkoittaa pitkällä aikavälillä. Huipputeknologian televiestinnässä on kyse kasvusta, eikö niin? Ehkä ei. BT:n liikevaihto on pysynyt jokseenkin tasaisena jo jonkin aikaa, ja sen odotetaan pysyvän sellaisena vielä muutaman vuoden.
Meillä kaikilla on entistä nopeammat Internet-yhteydet ja kasvava 5G-datan saatavuus. Mutta emme maksa siitä paljon enempää.
“Maksimaalinen käyttöomaisuus ylitetty” on hyvä asia, ja sen pitäisi tarkoittaa, että enemmän ilmaista rahaa menee sijoittajien taskuihin korkeampien teknologian käyttöönottokustannusten sijaan. Mutta voiko se todella tarkoittaa muuta kuin hengähdystaukoa?
Hei 5G, täältä tulee 6G
Pääomamenojen kierros hidastuu. Mutta aina tulee toinen. Huippuluokan tietoliikenne on väistämättä tällaista. Joten menin taas laskuun BT:n suhteen, eikö? Ei todellakaan.
Arvostus
Olen edelleen sitä mieltä, että BT:n osakkeen hinta edustaa käypää arvoa, ja termiinihinta-tulos-suhde (P/E) on noin 13. Noin 20 miljardin punnan nettovelan oikaisu lähes kaksinkertaistaisi tämän luvun yrityksen P/E-arvolla. Mutta se on kaukana joidenkin teknologiaosakkeiden arvostuksista.
Jos BT pystyy ylläpitämään kassavirtaa, jatkamaan mukavasti velkansa maksamista ja silti säilyttämään osingot, jotka tuottavat 4–5 prosenttia, uskon, että se voi olla pitkän aikavälin voittaja.
Velkaantumisesta, kilpailusta, tulojen hitaasta kasvusta ja tulevasta pääomamenosta aiheutuvat riskit ovat kaikki todellisia. Mutta olen edelleen sitä mieltä, että sijoittajien, jotka katsovat seuraavaa viittä vuotta ja pidemmälle, tulisi harkita BT:tä sen nykyisellä osakekurssilla.