BlackRock on jättänyt S-1-hakemuksen “iShares Bitcoin Premium Income ETF” -tuotteelle, jonka tavoitteena on seurata bitcoinin hintaa samalla kun se tuottaa optiopreemion myymällä järjestelmällisesti osto-optioita, jotka liittyvät ensisijaisesti sen omaan spot-bitcoin-ETF:ään, IBIT:hen. BTC-sidottuilla johdannaismarkkinoilla hakemus tulkitaan vähemmän suuntaamiseksi katalysaattoriksi, vaan enemmän mahdolliseksi mekaanisen volatiliteetin lähteeksi.
Bloombergin ETF-analyytikko Eric Balchunas osoitti asiakirjaa X:ssä ja huomautti, että tärkeimmät kaupankäynnin tiedot puuttuvat edelleen. “BlackRock julkaisi juuri virallisen S-1:n tulevalle iShares Bitcoin Premium Income ETF:lle… ei vielä maksua tai tickeriä”, Balchunas kirjoitti. “Strategia on “seurata bitcoinin hintakehitystä samalla kun tarjotaan palkkiotuloja aktiivisesti hallitun strategian avulla, jossa osto-optiot kirjoitetaan (myydään) ensisijaisesti IBIT-osakkeisiin ja ajoittain ETP-indekseihin”.
BlackRock julkaisi juuri virallisen S-1:n tulevalle iShares Bitcoin Premium Income ETF:lle… ei vielä maksua tai tickeriä. Strategia on “seurata bitcoinin hintakehitystä samalla kun tarjotaan palkkiotuloja aktiivisesti hallitun osto-option kirjoittamis- (myynti) -strategian avulla… pic.twitter.com/CZDahm4mNj
Tässä on mitä se voi tarkoittaa Bitcoinille
Peruslähtökohta on tuttu kaikille, jotka ovat katselleet katettuja puheluja sisältävää osake-ETF:ää: myy jopa rahallistaaksesi implisiittisen volatiliteetin. Bitcoinin tapauksessa taustalla olevat optiot kirjoitetaan ETF-kääreeseen eikä suoraan BTC:hen, mutta taloudellinen vaikutus on samanlainen – osto-optioiden jatkuva ylikirjoittaminen voi lisätä lyhyen aikavälin inflaation tarjontaa ja supistaa myyjien saatavilla olevia preemioita ajan myötä, varsinkin jos useat tuotteet noudattavat vastaavia ohjelmia.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Tämä dynamiikka oli huomion kohteena Wintermuten OTC-kaupankäynnin johtajalta Jake Ostrovskilta, joka kehysti esityksen lisäyksenä jo ennestään tungosta volatiliteettimyynnin maisemaan. “BTC-volatiliteetit kärsivät jo merkittävästä ylitarjonnasta ETF-, SP- ja IBIT-optioiden lanseerauksen jälkeen”, Ostrovskis kirjoitti. “Lisää nyt mekaanista volyymimyyntiä, ja ainoa looginen tulos on markkinaehtoisten premium-tuottojen jatkuva lasku.”
Seurauksena ei ole se, että bitcoinin hinnan pitäisi laskea, koska palkkio-ETF on olemassa, vaan pikemminkin se, että “tulokomponenttia” voi olla vaikeampi ylläpitää houkuttelevalla tasolla, jos järjestelmälliset puhelumyyjät luottavat edelleen implisiittiseen volatiliteettiin. Tuossa maailmassa kokonaistuotto saattaa laskea ja kannattavuusprofiilista tulee yhä riippuvaisempia poluista, palkkioiden kerääminen rauhallisissa järjestelmissä saattaa näyttää luotettavalta, mutta se voi myös jättää sijoittajat rakenteellisesti alialttiiksi voimakkaille nouseville liikkeille, jos BTC pyrkii nousemaan myytyjen lakkojen kautta.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Markkinaosapuolille, jotka yrittivät saada optiopreemioita BTC-riskistä, Ostrovskis väitti, että noususuunta siirtyy yksinkertaisesti lyhyestä volatiliteetista toteutukseen ja jakeluun. “Strukturointi/ajoitus + akseleihin nojautuminen OTC-pöytien yli on yhä tärkeämpää optimoidakseen muuten lepäävien omaisuuserien tuottoa”, hän kirjoitti ja huomautti mukautetun strukturoinnin, osakevalinnan, termien hallinnan ja likviditeetin saatavuuden kasvavan roolin kaupankäynnin vilkastuessa.
Jos BlackRock etenee ja kysyntä toteutuu, kauppiaiden seuraava kysymys on, kuinka paljon lisäostotarjouksia strategia edustaa suhteessa olemassa olevaan IBIT-optiotoimintaan ja keskittyykö tämä tarjous tiettyjen päättymisaikojen tai harjoitusten ympärille. Joka tapauksessa hakemus korostaa laajempaa erääntymissuuntausta: Kun BTC-altistuminen tulee yhä natiivimaksi ETF:ille, volatiliteettihinnoittelun painopiste saattaa edelleen siirtyä kohti optioiden pakkausmarkkinoita, jolloin implisiittiset palkkiot määräytyvät yhä enemmän systemaattisten virtojen eikä harkinnanvaraisten mielipiteiden perusteella.
Lehdistöhetkellä Bitcoinin kauppahinta oli 87 633 dollaria.
Bitcoin pysyy 0,618 ja 0,786 Fib välillä, 1 viikon kaavio | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta