Hänen keskeinen väitteensä on, että repo- “putkisto” on kärsinyt pankkien reservien puutteesta, koska talouden vipuvaikutus kasvoi nopeammin kuin Fedin tase, ja että siitä johtuva stressi ilmeni laajemmilla markkinoilla – “erittäin epävakaa ja pyörivä osakkeiden dynamiikka” – sekä “melko haitallinen ympäristö kryptovaluutoille”. Uutta vuotta kohti odotettavissa joukko asteittaisia muutoksia, jotka voivat muuttaa ehtoja tiukoista neutraaleiksi, vaikka ne eivät luo uutta “löyhää” järjestelmää.
Neljä makroteemaa ovat tärkeitä Bitcoinille
Ensimmäinen vipu on Federal Reserven varainhoitoostot (RMP). “Joulukuun FOMC:stä lähtien, jolloin he ilmoittivat 40 miljardia dollaria kuukaudessa RMP:ssä 3 kuukauden ajaksi (ja määräämättömän pienemmän määrän sen jälkeen), tämä likviditeetti on virrannut. Fed on jo ostanut 38 miljardia dollaria ensimmäisen kuukauden allokaatiosta”, hän kirjoitti. “Emme ole toistaiseksi nähneet suurta vaikutusta, koska sitä kompensoivat vuoden lopun likviditeettitekijät, kun välittäjät sulkevat kirjanpitonsa ja vähentävät riskiä vuoden lopussa, mutta tämän pitäisi muuttua.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Hän korostaa, että ohjelman tarkoituksena on lievittää rahoituspaineita, ei ruokkia riskikriisejä. “Lisään vastuuvapauslausekkeeseen, että tämä ei ole QE, se on työkalu, jonka tarkoituksena on vapauttaa tukkeutunut putki rahoitusmatriisissa, joten älkää antako liian innostua tämän mahdollisista vaikutuksista”, hän kirjoitti. “Se voi auttaa jännittyneen ympäristön palaamaan normaaliksi, mutta se ei tee normaalista ympäristöstä rentoa.”
Mitä tulee kokoon, hän pitää sitä epätäsmällisenä, mutta merkittävänä: “Alijäämän laskeminen on enemmän taidetta kuin tiedettä, mutta mielestäni se on luultavasti 100 000 – 200 000 miljoonaa dollaria (sopii ilmoitetun RMP:n kokoon), joten 1 kuukauden RMP ei peitä koko asiaa, mutta sillä pitäisi olla merkittävä vaikutus.”
Toinen on verotuksellinen lisäys. Hän odottaa alijäämän vaatimatonta kasvua: “Työni ehdottaa 12 miljardin dollarin ja 15 miljardin dollarin kuukaudessa kasvua 1. tammikuuta alkaen OBBBA:n vaikutuksista”, hän sanoi ja lisäsi: “Olemme hallitsevassa finanssipoliittisessa järjestelmässä.”
Analyytikko yhdistää viimeaikaisen heikkouden päinvastaiseen vauhtiin väittäen, että alijäämän supistuminen – jonka hän pitää tullien syynä – on painanut markkinoita ja että jopa osittainen kääntyminen on tärkeää: “12 – 15 miljardia dollaria kuukaudessa ei riitä voittamaan tariffien vaikutuksia, mutta se on lisäystä verrattuna marras-/joulukuuhun.” Hän huomauttaa myös, että eSLR-muutos tulee voimaan 1. tammikuuta varhaisten käyttöönottajien osalta pienenä myötätuulena, ja laajempi pankkialan sääntelyn purkaminen on “valmisteilla vuodelle 2026”.
Kolmas on inflaatio ja politiikan suunta. Hän viittaa laskeviin markkinaperusteisiin inflaatio-odotuksiin vetoamalla yhden vuoden inflaatioswap-sopimukseen ja kuvaa yhdistelmää “kultakukon asetelmaksi”. “Inflaatiota estävä ympäristö luo kultakutritilanteen”, hän kirjoitti. “Talous on heikko, mutta ei liian heikko, ja heikompi inflaatio antaa Fedin ilmaturvan jatkaa leikkaamista.” Hän huomauttaa, että markkinat ovat tällä hetkellä konservatiivisia – “tammikuussa vain 13 prosentin leikkaus” ja “yhteensä kaksi leikkausta, jotka on hinnoiteltu käyrälle koko vuodelle” – ja sitten asettaa oman lähtökohtansa: “Odotan jotain lähempänä neljää leikkausta, jos oletetaan ortodoksista politiikkaa, ja enemmän kuin Trumpin vallankaappaus.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Lopuksi hän väittää, että politiikalla voi olla merkitystä Federal Reserven puheenjohtajuuden kautta. “Viime kädessä Trump arvostaa uskollisuutta yli kaiken”, hän kirjoitti, koska hän uskoo, että Trump tunsi “Powellin pettäneen”. Ja hän lisää: “Fed:n puheenjohtaja on erityisen tärkeä tässä ulottuvuudessa, koska Trumpilla ei ole valtuuksia erottaa hänet, toisin kuin muissa tehtävissä.” Hänen mielestään Kevin Hassett on “erittäin todennäköinen” tuon suhteen huomioon ottaen. Hän linjaa myös markkinoiden herkkyyttä: “Erityisesti kulta hyötyy Hassett-ehdokkuudesta. Osakkeissa voi olla aluksi hieman happamuutta, mutta he myös ajattelevat nousevansa lopulta.”
Bitcoinin kohdalla sen johtopäätös on varovainen, mutta suuntaa antava, jos nämä makropalat ovat kohdakkain. “Kryttojen kannalta teoriassa kaiken tämän pitäisi hyödyttää sitä”, hän kirjoitti. “En luultavasti pelaa sitä, koska pidän kullasta täällä, ja kryptovaluutoista on tulossa tiukempi veto, kun otetaan huomioon henkisen pääoman valuminen.” Silti hän jättää hetkestä viestin: “Voidaan kuitenkin väittää, että jos ollaan optimistisia, niin jossain vaiheessa on sen aika. Älä ole sankari, vaan etsi luonteenmuutoksia ja positiivista vastausta likviditeettiolosuhteiden parantuessa.”
Julkaisuhetkellä BTC:n kauppahinta oli 87 053 dollaria.
Bitcoin pysyy jumissa 0,618 ja 0,786 Fib välillä, 1 viikon kaavio | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta