Bitcoinin kaivostoiminnan tarjontanäkymät ovat edelleen tiukemmat kuin aikaisempina sykleinä, mutta eivät tarpeeksi, jotta sitä voitaisiin pitää todellisena tarjontasokkina. Uudet tiedot Axel Adler Jr.:n uusimmasta Bitcoin Morning Brief -julkaisusta viittaavat siihen, että kaivostyöläiset säilyttävät edelleen merkittävän reseptivapaan reservin, vaikka pörssijohtoiset myyntipaineet ovat edelleen koholla.
Bitcoin Miners Show Mixed Signal
Adlerin keskeinen argumentti perustuu kahteen erilliseen, mutta toisiinsa liittyvään indikaattoriin. Yksi seuraa 30 päivän liukuvaa keskiarvoa kaivostyöläisiltä pörsseille saapuvista BTC-virroista, mikä toimii suorana indikaattorina markkinoille tulevasta toteutuneesta myyntipaineesta. Toinen mittaa kaivostyöläisiin liittyvissä OTC-osoitteissa pidetyn BTC:n kokonaissaldoa ja tarjoaa näkymän siitä, kuinka paljon varastoa voidaan vielä myydä yleisten tilauskirjojen ulkopuolella.
Yhdessä kaaviot osoittavat markkinoita, jotka imevät meneillään olevaa kaivosjakelua, eivät sellaisia, joilta piilotettu tarjonta on yhtäkkiä loppunut. Kuten Adler sanoi: “Tämä on markkinoiden kannalta ristiriitainen signaali: piilotettu OTC-ylijäämä on rajallinen verrattuna aikaisempiin sykleihin, mutta taktista painetta markkinakanavasta ei ole vielä poistettu.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Sillä erolla on merkitystä. Matala OTC-saldo voidaan tulkita rakentavaksi, koska se tarkoittaa, että kaivostyöntekijöillä on vähemmän sivussa olevaa varastoa suuria pörssin ulkopuolisia sopimuksia varten. Mutta jos kaivostyöläisten tällä hetkellä tuottamia kolikoita lähetetään edelleen suurella nopeudella pörsseihin, välitön markkinapaine pysyy ennallaan.
Valuuttavirtaa koskevat tiedot ovat tämän väitteen keskeisiä. Adlerin mukaan kaivospörssien sisäänvirtaukset kasvoivat huomattavasti puolittamisen jälkeen 4 verrattuna alkuperäiseen puolittamisen jälkeiseen ajanjaksoon, ja trendi kiihtyi edelleen syksystä 2025 eteenpäin. Vuoteen 2026 mennessä 30DMA pysyi korotetussa järjestelmässä, mikä osoittaa, että “merkittävä osa äskettäin louhitusta tarjonnasta on edelleen matkalla markkinoille, eikä nykyistä kaivospainetta voida pitää poistetuksi”.
Kaikki Bitcoin Miners Trade 30DMA -merkinnät | Lähde: Axel Adler
Viime viikot ovat osoittaneet jonkin verran maltillisuutta viimeisimmistä ennätyksistä, mutta Adler ei pidä sitä ratkaisevana. “Viime viikkoina kaavio näyttää paikallisen vetäytymisen viimeaikaisista huipuista”, hän kirjoitti. “Mutta viime kuukausien voimakkaan kasvun kontekstissa tämä ei vieläkään näytä vahvistetulta alaspäin kääntymiseltä, vaan pikemminkin tauolta edelleen kohonneessa valuutan sisäänvirtausjärjestelmässä. Kun puhutaan todellisesta kaivospaineen alenemisesta, tarvitaan 30 DMA:n pysyvämpi pudotus nykyiseltä kohonneelta vyöhykkeeltä, ei lyhyttä heilahtelua sen sisällä.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Kuvan OTC-puoli on vivahteikas. Kaivostyöläisiin sidotut OTC-saldot ovat tällä hetkellä noin 152,6 000 BTC:tä, mikä on selvästi alle kaikkien aikojen huipun, joka oli lähellä 595 000 BTC:tä vuonna 2018, ja vain hieman yli heinäkuussa 2025 rekisteröidyn noin 146,9 000 BTC:n sarjan alimman arvon. Pitkän aikavälin standardeilla tämä jättää OTC-varannon tiivistyneeksi.
Bitcoin OTC-osoitekohorttisaldo | Lähde: Axel Adler
Adler kuitenkin torjuu nimenomaisesti ajatuksen siitä, että varaus olisi käytännössä kadonnut. “Nykyinen taso on lähellä historiallisen vaihteluvälin alarajaa, mutta väittäminen, että tyyny on “melkein kokonaan loppuun käytetty”, olisi liioittelua: yli 150 000 BTC on edelleen merkittävä määrä”, hän kirjoitti. “Viime kuukausina OTC-saldo on heilahtanut suhteellisen kapealla alueella, ja helmikuussa oli jopa huomattava nousuhuippu. Tämä näyttää enemmän alhaisten mutta pysyvien reservien järjestelmältä kuin tyynyn täydellisen kulumisen viimeiseltä vaiheelta.”
Tuo kehystys on teoksen avain. Raportti ei väitä, että kaivostarjontaa olisi runsaasti. Hän väittää, että tarjontakonteksti on rakenteellisesti tiukempi kuin aikaisempina sykleinä ilman, että absoluuttinen niukkuus on vielä saavutettu. Kaivostyöläisillä on “oleellisesti vähemmän OTC-varastoa kuin aikaisemmilla jaksoilla”, Adler sanoi, mutta reservi “ei ole kadonnut”. Sen sijaan “se ei näytä enää tarpeeksi suurelta luodakseen samaa piilotettua tarjontaa, jonka markkinat näkivät ennen.”
Lehdistöhetkellä BTC käytti kauppaa dollarilla
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta
