Arthur Hayes sanoo, että Bitcoinin seuraavalla härkäjuoksulla on vähemmän tekemistä kryptospesifisten katalyyttien kanssa, vaan enemmän sen kanssa, pakotetaanko Yhdysvaltain päättäjät reagoimaan kasvavaan jännitteeseen Japanin valuutta- ja valtionlainamarkkinoilla. Hän uskoo stressin johtavan lopulta uuteen dollarin likviditeettiin.
Viimeisimmässä keskiviikkona julkaistussa esseessään “Woomph” Hayes kuvailee viimeaikaista jenin heikkoutta ja Japanin pitkäaikaisten valtionobligaatioiden (JGB) myyntiä eräänlaiseksi systeemiseksi “hälytyskelloksi”, joka edeltää virallista väliintuloa.
“Rahoitusmarkkinat olivat raivoissaan, kun jeni heikkeni ja JGB:n hinnat romahtivat”, hän kirjoitti. “Siksi jenin ja JGB:n globaaleille markkinoille tässä vaiheessa aiheuttaman haurauden analysointi on äärimmäisen tärkeää. Käynnistääkö jenin ja JGB:n markkinoiden romahtaminen jonkinlaisen rahan painamisen BOJ:n tai Federal Reserven toimesta? Vastaus on kyllä, ja tämä essee selittää tällaisen viime perjantaina tehdyn intervention mekanismit.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Hayes esittelee vaiheittaisen skenaarion, jossa New Yorkin keskuspankki laajentaa pankkivarantoja, myy dollareita jeneillä ja käyttää sitten näitä jenejä JGB-ostoihin, mikä tehokkaasti vakauttaa sekä USD/JPY:n että Japanin pitkän aikavälin tuotot, samalla kun se varastoi valuutta- ja duraatioriskin Fedin taseeseen.
Hänen tilinsä mukaan allekirjoitus näkyy tietyllä rivillä: “Varaukset ulkomaan valuutassa” Federal Reserven viikoittaisessa H.4.1-taseen julkaisussa. Jos tämä luku kasvaa nopeasti, Hayes väittää, se viittaa siihen, että Fed on alkanut kerätä valuuttavaroja, mahdollisesti JGB:tä, hänen kuvaamansa interventiopolun mukaisesti.
Hän lisää, että poliittinen motiivi ei ole hyväntekeväisyys. Hayes viittaa Japanin suureen ulkomaisten omaisuuserien määrään ja sen rooliin Yhdysvaltain valtiovarainrahastojen merkittävänä haltijana väittäen, että JGB:n tuottojen nousu voisi houkutella japanilaista pääomaa kotiin ja painostaa Yhdysvaltojen lainakustannuksia. Japanin politiikkakeskustelu heikosta jenistä ja BOJ:n kiristymispolusta, kun BOJ itse piti ohjauskorkonsa 0,75 prosentissa 23. tammikuuta.
Hayes keskittyy siihen, mitä hän kutsuu tietoisesti lennätetyksi signaaliksi: markkinoiden huhuihin, joiden mukaan Yhdysvaltain viranomaiset olivat “tarkistaneet hinnan” Wall Streetin kauppiailta, kielenkäyttöä, jota kauppiaat usein tulkitsevat valuuttainterventioiden edeltäjäksi. Financial Times raportoi, että Yhdysvaltain “korkotarkistus” auttoi jenin voimakasta liikettä ja lisäsi spekulaatiota koordinoidusta toiminnasta.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Se viittaa myös siihen, että BOJ:n päätös pysyä paikallaan huolimatta siitä, mitä se luonnehtii markkinoiksi, jotka vaativat vahvempaa jenin ja joukkovelkakirjamarkkinoiden puolustusta, lisäsi Yhdysvaltain avun todennäköisyyttä. Myös Japanin poliittisella kontekstilla on tässä väliä: Sanae Takaichi hajotti parlamentin ja asetti ennenaikaiset vaalit 8. helmikuuta, mikä on ollut kansainvälisen median laajalti esillä viime päivinä.
Miksi Hayes linkittää sen Bitcoiniin
Hayesille Japanin stressitarina on viime kädessä likviditeettitarina, ja hän väittää, että Bitcoin on edelleen sidottu Federal Reserve -taseen suuntaan. “Tämä keskustelu Japanin rahoitusmarkkinoista on tärkeä, koska Bitcoinin selviytyminen sivuttaiskriisistään vaatii reilun annoksen rahaa tulostamista”, hän kirjoitti.
“Se mitä esitän, on teoria, jota todellinen rahavirta globaalin rahajärjestelmän syöpyneiden suonien läpi ei vielä tue. Ajan edetessä seuraan muutoksia tietyissä Federal Reserven taseen erissä vahvistaakseni hypoteesini.”
Esseen esseessä hän huomauttaa myös lyhyen aikavälin komplikaatiosta: Nopeasti vahvistuva jeni on historiallisesti linjassa riskinpoistosijoituksen kanssa, kun vipuvaikutteiset sijoittajat purkavat jenillä rahoitettuja kauppoja, mikä hänen mukaansa voi vetää Bitcoinia alas ennen kuin likviditeetti nousee.
Hayesin taktinen johtopäätös on olla kärsivällinen, kunnes tasapainotestit saapuvat. Hän sanoo poistuneensa Bitcoinin vipuvaikutteisista välityspalvelimista, mukaan lukien Strategy (MSTR) ja Japanissa listattu Metaplanet, ennen jenin muutosta ja harkitsisi palaamista, jos “Valuuttamääräiset varat” -rivikohta alkaa nousta jyrkästi.
Lisäksi hän kirjoittaa, että hänen Maelstrom-rahastonsa lisää edelleen Zcashin (ZEC) lisäystä pitäen muut “laadukkaat DeFi”-omistukset ennallaan ja lisäävät vain lisää, jos interventiovetoinen taseen kasvu tulee näkyväksi.
Lehdistöhetkellä Bitcoinin kauppahinta oli 89 137 dollaria.
Bitcoin edelleen kaupankäynti 0,618 ja 0,786 Fib välillä, 1 viikon kaavio | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta