Bitcoin ei ehkä enää pian liiku samaan tahtiin kuin S&P 500, mutta se ei tarkoita, että se olisi paennut laajemmalta riskien välttämisjärjestelmältä. Axel Adler Jr.:n tuoreimmassa aamuraportissa tärkein signaali ei ole lyhyen aikavälin korrelaation katkeaminen, vaan Bitcoinin jatkuva suhteellinen heikkous Yhdysvaltain osakkeita vastaan.
Bitcoin heikkenee S&P 500:aa vastaan
Adlerin väite perustuu kahteen kaavioon, jotka yhdessä hylkäävät yhä tutumman väitteen, jonka mukaan BTC:n ja osakkeiden alempi korrelaatio viittaa automaattisesti irrotukseen. Ensimmäinen on 13 viikon BTC-S&P-korrelaatio, joka äskettäin kääntyi negatiiviseksi ja pysyi nollan alapuolella. Ensi silmäyksellä se saattaa tuntua rakentavalta Bitcoinille. Mutta Adler väittää, että lukema on helppo tulkita väärin.
BTC-S&P-korrelaatio (13 viikkoa)
“13 viikon korrelaatio mittaa, kuinka lähelle BTC:n ja S&P 500:n viikoittaiset tuotot ovat lähentyneet lyhyessä ajassa”, hän kirjoitti. “Viime viikkoina lyhyen aikavälin korrelaatio on kääntynyt negatiiviseksi ja pysynyt alle nollan. Ensi silmäyksellä tämä saattaa vaikuttaa BTC:n ja osakkeiden välisen yhteyden löystymiseltä, mutta käytännössä se heijastaa todennäköisemmin viime viikkojen epätasaista luonnetta, jossa Bitcoinin yksittäiset pomppaukset ovat vuorotelleet indeksin jatkuvan heikkouden kanssa.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Tämä ero on keskeinen huomautuksessa. Laskeva tai negatiivinen korrelaatio osoittaa vain, että nämä kaksi omaisuutta eivät enää selvästi liiku yhdessä kyseisessä ikkunassa. Se ei sano, että Bitcoin on vahva. Siinä ei sanota, että pääoma kohtelee BTC:tä puolustusvoimana. Eikä se vahvista, että markkinat ovat alkaneet hinnoitella Bitcoinia riippumatta samoista makrotaloudellisista paineista, jotka vaikuttavat osakkeisiin.
Tätä varten Adler viittaa toiseen kaavioon: BTC/S&P-hintasuhteeseen. Tässä kohtaa irrottamisen perustelut epäonnistuvat. Indeksi, joka seuraa Bitcoinin suorituskykyä suhteessa S&P 500 -indeksiin, on laskenut vuoden alusta ja on edelleen paineen alla. Käytännössä tämä tarkoittaa, että Bitcoin on tuottanut osakkeita heikommin jopa aikoina, jolloin lyhyen aikavälin korrelaatio on heikentynyt.
BTC/S&P hintasuhde
“Markkinat eivät välitä tässä tapauksessa negatiivisesta korrelaatiosta sinänsä, vaan siitä, liittyykö siihen BTC:n jatkuvaa S&P:tä parempia tuloksia”, Adler kirjoitti. “Se vahvistus ei ole vielä tullut, joten on liian aikaista puhua Bitcoinin saavuttamisesta todellisen riippumattomuuden riskien välttämisestä.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Tämä viitekehys on tärkeä, koska se siirtää painopisteen pois yhdestä tilastollisesta mittarista ja takaisin markkinakäyttäytymiseen. Jos Bitcoin todella irrottaisi, suhteellinen vahvuus todennäköisesti parantuisi. Sen sijaan Adler väittää, että markkinat antavat Bitcoinille edelleen korkeamman beetariskin omaisuuden roolin, jolla on “korkeampi riski ja suurempi amplitudi” kuin indeksillä.
Hän ottaa tämän esiin vielä selvemmin muistion johtopäätöksessä. “Markkinat lähettävät tällä hetkellä epämiellyttävän mutta melko rehellisen signaalin”, Adler kirjoitti. “S&P 500 jatkaa laskuaan, ja BTC ei ole vain haavoittuvainen ulkoisille riskinpoistopaineille, vaan se on edelleen suhteellisesti heikompi kuin indeksin. Vallitseva järjestelmä suosii edelleen riskiä.”
Tässä yhteydessä hyödyllisin katsottava tekijä ei ole se, pysyykö korrelaatio negatiivisena vielä viikon, vaan se, voiko BTC/S&P-suhde kääntyä ja pysyä korkeampana. Adler sanoo, että vain “uusi vakaa järjestelmä”, jolla on suhteellisen parempi suorituskyky, tukisi todellista irrottamista. Siihen asti markkinoiden viesti on yksinkertainen: Bitcoinin ja osakkeiden välinen suhde on ehkä muuttunut vähemmän lineaariseksi, mutta ei vähemmän riskiherkkä.
Julkaisuhetkellä BTC:n kauppa oli 66 652 dollaria.
Bitcoinin on lunastettava 200 viikon EMA, 1 viikon kaavio | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta
