Markkinoille, jotka vaikuttavat todella rauhalliselta, äkillinen käännös voi olla lähempänä kuin useimmat sijoittajat ajattelevat.
Bank of America: n viimeisimmässä volatiliteettiraportissa sanotaan, että S&P 500: n historiallisesti matala volatiliteetti peittää hauran asennuksen, joka voi rikkoa, jos piilotettu mittari alkaa liikkua.
Haittapuoli korkeampaan indeksin volatiliteettiin on selvästi historiallisesti alhainen korrelaatio S&P: n sisällä. Hakemistotason volatiliteetin väheneminen jatkuu … mutta on harvoin ollut niin alttiita korrelaatioiskaille.
S&P 500: n kolmen kuukauden toteutunut volatiliteetti on nyt noin 8,5%, mikä on yksi sen alimmasta tasosta 35 vuodessa. Bank of America sanoo kuitenkin, että yksittäinen osakevahvuus on kuitenkin normaalia. Bofa kutsuu tätä outoa eroa “kelajousen” vaikutukseksi: Jos korrelaatiot osakkeiden välillä nousevat jopa hiukan, kokonaismarkkinat voivat tulla erittäin epävakaiksi erittäin nopeasti.
Tämä on sellainen asennus, joka voi yllättää liian mukavia sijoittajia, varsinkin kun ansaintakausi alkaa ja jännitteet nousevat ympäri maailmaa.
Bank of America varoittaa, että jos osakkeiden väliset korrelaatiot kasvavat vielä hiukan, markkinoiden epävakautta voi tapahtua.
Bloomberg/Getty -kuvat
Miksi matala volatiliteetti voisi peittää markkinoiden maamiinan
Ensi silmäyksellä kaikki näyttää rauhalliselta.
S&P 500: n kolmen kuukauden havaittu volatiliteetti on nyt noin 8,5%, mikä on 10%: n lukeman alareunassa vuodesta 1990 lähtien. Se saa näyttää siltä, että markkinat ovat rauhallisia, vakaita ja suurelta osin makrotalouden kohinaa.
Tämä rauha ei kuitenkaan ole todellinen.
Bank of America sanoo, että pudotus ei johdu riskistä; Se johtuu korrelaation laskusta. Toisin sanoen yksittäiset varastot ovat edelleen heiluttavia (volatiliteetti on lähes 35 vuoden keskiarvot), mutta ne eivät enää liiku samaan suuntaan.
Suuret teknologiayritykset ovat siirtyneet hyvin toiseen suuntaan kuin muut markkinat. Jopa teknologia -alalla AMD: n kaltaiset yritykset tekevät omia päätöksiä. Viimeisin esimerkki on sen 24%: n lisäys syyskuun lopussa.
Aiheeseen liittyvät: Jotain epätavallista ilmestyi juuri Medicaren 2026 -esikatselussa
Tämä on tärkeää, koska koko indeksin volatiliteetin idea riippuu siitä, että osakkeet eivät ole linkitettyjä. Jos korrelaatiot nousevat, kuten johtuen Hawkishin keskuspankin yllätyksestä, geopoliittisesta leimahduksesta tai huonosta ansaintakaudesta, herkkä tasapaino on häiriintynyt.
“Korrelaation kanssa lähellä alhaisinta vuodesta 1990 … indeksitilavuus on erittäin herkkä korrelaation lisääntymiselle”, Bofa selittää.
“Korrelaatiolle on vähän tilaa mennä pidemmälle.”
Se on ongelma: Sijoittajat eivät ehkä ymmärrä, kuinka nopeasti volatiliteetti voi palata. Ja kun niin monet pensasaalit purkautuvat kesän aikana, markkinat eivät ehkä ole valmiita nousuun.
Poliittinen kaaos Ranskassa voisi olla seuraava shokki
Bank of America sanoo, että erityisesti Ranska voi aiheuttaa ongelmia markkinoille, vaikka suurin osa Wall Streetistä on keskittynyt Yhdysvaltain taloudellisiin tietoihin ja tuloihin.
Tällä viikolla Ranskan pääministeri Sébastien Lecornu erosi yhtäkkiä vain lyhyen virkakauden jälkeen. Hän oli seitsemäs henkilö, joka piti aseman Covid Pandeemian jälkeen.
Jos uusien parlamentaaristen vaalien tai Macronin eroamisen riski kasvaa, arvokkaimmat ovat asetettu vaihtoehtoja valituille ranskalaisille nimille ja EU: n rahoituslaitoksille, kuten Engie, Credit Agricole, Socgen, BNP ja St Gobain.
Eroaminen herätti jälleen huolta poliittisesta epävakaudesta ja taloudellisesta epävarmuudesta. Ranskan luottoluokitukset ovat nyt korkeimmalla tasolla euroalueen velkakriisin alkamisen jälkeen 10 vuotta sitten.
Tähän asti sijoittajat ovat olleet pääasiassa huolestuneita Ranskan osakkeista. Mutta Bank of America sanoo, että se voi muuttua nopeasti, jos asiat pahenevat.
Aiheeseen liittyviä: Electronic Arts -yrityksen ostaminen voi olla kaikkien aikojen kovimpia johtavia julkisia kilpailijoita
Eurostoxx 50 -hakemisto alkaa osoittaa merkkejä näistä peloista. Bofa puolestaan sanoo, että volatiliteettikäyrän johtava pää ei ole vielä hinnoittelu kaikissa poliittisissa riskissä. Tämä voi olla mahdollisuus sijoittajille, jotka haluavat suojella itseään.
Jos Ranskan poliittinen umpikuja pahenee, tartunnan pelot voisivat levitä muille Euroopan markkinoille, testaamalla jo vakavaa globaalia riskihalukkuusta.
Japani yllättää markkinoita, tuottaa harvinaisia vaihtoehtoja
Kun Eurooppa kohtaa poliittisen kaaoksen, Aasia antaa kauppiaille erilaisen markkinaskin, jota he jo kiirehtivät hyödyntämään.
Japanin Nikkei 225 nousi 4,75% 6. lokakuuta maan politiikan tapahtumien yllättävän käännöksen jälkeen: Sanae Takaichi, jota pidettiin pääkilpailijoiden keskuudessa maltillisimpana ehdokkaana, tuli todennäköinen seuraava pääministeri. Markkinat eivät olleet valmiita.
Japanilainen jeni laski nopeasti alle tärkeän 150 -tason dollarin verrattuna. Japanin keskuspankin lokakuun koronkorotuksen odotukset leikattiin melkein puoleen, noin 50 prosentista vain 24 prosenttiin.
Aiheeseen liittyviä: Palantirin Pentagon Dreamilla oli juuri luokiteltu kysymys
Bank of America sanoi, että tämä tekee soittosuhteesta erittäin mielenkiintoisen riski-palkitsemisen. “Nikken palautus näyttää alkaneen”, raportti totesi. “NKY 12-DEC-25 50K/52K 1X1.5 -suhteet linjautuvat erittäin hyvin … 56K-korotus merkitsee 7,8x: n maksimia.”
BOFA nosti myös nousevan rei’ityksen vuoksi myös vuoden lopun USD/JPY-ennusteensa 153–155. Kun asiat rauhoittuvat, sijoittajat voisivat hyödyntää alhaisempaa volatiliteettia samalla kun heillä on mahdollisuus ansaita rahaa, varsinkin jos Takaichin hallitus seuraa sen dovish-signaaleja.
Miksi Yhdysvaltain sijoittajien tulisi huolehtia ulkomaille volatiliteetista
Monille amerikkalaisille sijoittajille Pariisin poliittinen draama tai Tokion yllätysvaalit saattavat vaikuttaa siltä, että ne tapahtuvat eri maailmassa. Toisaalta Bank of America sanoo, että globaalit markkinoiden sokit voivat ja tekevät lähemmäksi kotia.
Matalasta korrelaatiosta ja volatiliteetista jo jo paineen markkinoilla jopa pieni ulkoinen tapahtuma voi laukaista ketjureaktion. Euroopan ja Aasian ylä- ja alamäet voivat painaa Yhdysvaltain markkinoita, varsinkin kun tuloskausi alkaa ja taloudesta on edelleen paljon epävarmuutta.
Toisin sanoen Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla tällä hetkellä vallitseva rauha ei välttämättä kestä.
“Hakemistotasolla putoava volatiliteetti … on harvoin ollut niin alttiita korrelaatioiskaille … Korrelaatio osoittaa vähän tilaa vielä pienemmän liikuttamiseen … Yhden varaston volatiliteetti tulisi edelleen tukea haurauden.”
Yhdysvaltain sijoittajille tämä voi tarkoittaa, että on aika harkita hännän riskien suojausstrategioita uudelleen tai ainakin myöntää, että volatiliteetti voi nousta nopeammin ja lyödä kovemmin kuin monet ihmiset ajattelevat.
Nämä globaalit leimahduspisteet, kuten poliittinen epävakaus Euroopassa tai mykistettyjä muutoksia Japanissa, kiristävät hiljaa kevään pitämistä Yhdysvaltojen varastossa.
Aiheeseen liittyvät: Osakemarkkinat nauroivat, sitten Palantir määritteli taistelun