Amazon (AMZN) raportoi neljännen vuosineljänneksen tuloksestaan helmikuun 5. päivänä. Voitot pelottivat sijoittajia ja lähettivät osakkeen, joka oli jo kiinni laajemmassa teknologian myynnissä, romahtaessa, kauppaa 9 % alhaalla tätä kirjoitettaessa perjantaiaamuna 6. helmikuuta Yahoo Financen mukaan.
Se, mikä huolestutti sijoittajia, oli se, mitä Amazonin puheenjohtaja ja toimitusjohtaja Andy Jassy sanoi tulostiedotteessa. “Nykyisten tarjontamme ja ydinmahdollisuuksien, kuten tekoälyn, sirujen, robotiikan ja matalan kiertoradan satelliittien, kysynnän vuoksi odotamme investoivamme noin 200 miljardia dollaria pääomainvestointeihin (capex) Amazonissa vuonna 2026, ja odotamme vahvan pitkän aikavälin tuoton sijoitetulle pääomalle.”
Ymmärtääksemme 200 miljardin dollarin pääomamenojen täyden painon meidän on tarkasteltava kolmea keskeistä asiaa: Amazon päätti jakson käteisellä, käteisvaroilla ja rajoitetulla 90,1 miljardin dollarin käteisellä. Koko vuoden 2025 nettoliikevaihto oli 77,7 miljardia dollaria, kasvua noin 31 %. Lomakkeessa 10-K yhtiö toteaa: “Meillä oli 31. joulukuuta 2025 pitkäaikaista velkaa nimellisarvoltaan 68,8 miljardia dollaria, mukaan lukien nykyinen osuus, joka koostuu pääasiassa kiinteäkorkoisista vakuudettomista joukkovelkakirjoista.”
Vaikka oletamme nettotulon kasvavan samaa tahtia, Amazonin olisi otettava velkaa saavuttaakseen tuon maagisen 200 miljardin dollarin luvun.
Siksi sijoittajat ovat paniikissa.
Amazonin toimitusjohtaja Andy Jassy arvioi investoivansa 200 miljardia dollaria vuonna 2026.
Kuva: Bloomberg Getty Imagesista
Bank of America alensi Amazonin hintatavoitetta
Raportin julkistamisen jälkeen Bank of America -analyytikot Justin Post ja Steven McDermott päivittivät näkemyksensä Amazonin osakkeista.
He huomauttivat, että yhtiön ennuste 200 miljardin dollarin kokonaisinvestoinneista ylittää selvästi Wall Streetin 148 miljardin dollarin arvion.
Analyytikot nostivat ensimmäisen vuosineljänneksen liikevaihtoarviota 500 miljoonalla dollarilla 177,4 miljardiin dollariin, mutta laskivat liikevoittoarviota 1,2 miljardilla dollarilla 21,2 miljardiin dollariin. He muuttivat myös vuoden 2026 GAAP-tulo-, tulos- ja EPS-arvionsa 812 miljardiin dollariin, 100 miljardiin dollariin ja 7,67 dollariin vastaavasti 801 miljardista dollarista, 101 miljardista dollarista ja 7,75 dollarista.
Aiheeseen liittyvä: Bank of America nollaa Qualcommin osakekurssitavoitteen tulosten jälkeen
Post sanoi, että vaikka kapasiteetin lisäys lisää volatiliteettia tulevilla vuosineljänneksillä, hän uskoo, että tämä kapasiteetti hyödynnetään täysimääräisesti osana tekoälyliiketoiminnan muutosta eri toimialoilla, mikä antaa Amazonille mahdollisuuden säilyttää kilpailukykynsä erittäin houkuttelevalla alalla.
Minun kanssani jakamassaan tutkimusmuistiinpanossa Post toisti Buy-luokituksen ja alensi hintatavoitteen 275 dollariin 286 dollarista, koska AWS-kerroin oli alhaisempi, mikä heijastaa suurempaa potentiaalista marginaalin epävarmuutta ja ohjelmisto-palveluna -sektorin moninkertaista pakkaamista.
Hintatavoite perustuu sen osien summaanalyysiin, jossa AWS:n arvo on 8x 2027 myynti, ensimmäisen osapuolen vähittäismyynti 1,0x, kolmannen osapuolen vähittäismyynti 2,5x ja mainonta 5,0x. Postin hintatavoite tarkoittaa, että yhdistetty hinta-myyntisuhde on 3,3-kertainen, 12-kertainen 2027 EBITDA ja 29-kertainen 2027 EPS.
Analyytikot havaitsivat negatiivisia riskitekijöitä Amazonille: lisääntyvä kilpailu paikallisten ja offline-jälleenmyyjien taholta, AWS-asiakkaiden kustannusoptimoinnin vaikutus liikevaihtoon ja katteisiin, sääntelypaine kolmansien osapuolten markkinoille.
He huomauttivat myös, että osake on aiemmin ollut korkean volatiliteetin kohteena marginaalitrendeihin perustuen, ja että tämä volatiliteetti saattaa lisääntyä taloudellisen epävarmuuden vuoksi.
Amazon panostaa Trainiumiin ja valtavaan ruuhkaan, mutta siinä on ongelma
Amazon lanseerasi massiivisen tekoälynlaskentaklusterinsa, Project Rainier, lokakuussa 2025. Klusteri koostuu Amazonin räätälöidyistä Trainium2 AI -kiihdytinsiruista. Projekti luotiin Anthropicille ja yritys harjoittelee tekoälymalliaan sen avulla.
Tulospuhelun aikana Jassy mainitsi tämän ja sanoi, että pooli koostuu noin 500 000 chipistä ja lisäsi, että määrä tulee edelleen kasvamaan. On tärkeää tietää Project Rainer, kun tarkastellaan Amazonin ruuhkaa.
Lisää tekoälytoimintoja:
Morgan Stanley pudotti upean hintatavoitteen Micron After Eventille Bank of America päivittää Palantirin pörssiennusteen yksityisen kokouksen jälkeenMorgan Stanley pudotti Broadcomin hämmästyttävän hintatavoitteen
Jassyn tulospuhelun aikana antamien kommenttien mukaan Amazonin tilauskanta on 244 miljardia dollaria. Hän ei täsmentänyt, kuinka monta asiakasta tuosta ruuhkasta muodostuu ja mitä palveluita se sisältää, vain, että kyseessä on tekoälyn ja ydin-AWS:n yhdistelmä.
Mutta koska tiedämme Rainerin valtavan koon, on erittäin todennäköistä, että merkittävä osa ruuhkasta tulee Anthropicilta. Siinä ruuhkassa on varmasti myös paljon OpenAI:ta.
Amazon julkaisi uuden ja parannetun version mukautetuista tekoälysiruistaan, Trainium3, joulukuussa.
Jassy sanoi tulopuhelun aikana, että siru on juuri alkanut toimittaa. Sen oletetaan olevan 40 % korkeampi kuin Trainium2:n.
“Odotamme lähes kaiken tarjonnan olevan sitoutunut tämän vuoden puoliväliin mennessä, ja olemme vasta rakentamassa Trainium4:ää”, hän lisäsi.
Ongelma tässä on, että OpenAI ja Anthropic eivät ole vielä tulleet kannattaviksi. Jos suurin osa pääomamenoista menee kapasiteetin rakentamiseen kahdelle kannattamattomalle yritykselle ja sitten ne menevät konkurssiin, mitä Amazon tekee sillä kapasiteetilla?
Aiheeseen liittyvä: Bank of America nollaa AMD:n osakekurssitavoitteen, kun osakkeet laskevat