Kuvan lähde: Getty Images
Aviva (LSE: AV.) osakkeen hinta on laskenut noin 4 % alkukaupassa vakuutuksenantajan julkistettua kolmannen vuosineljänneksen tuloksensa tänään (13.11.). Ehkä se johtuu voiton ottamisesta ja joistakin negatiivisista ja positiivisista luvuista. Mutta kun Direct Line -integraatio on käynnissä, kustannussäästöt paranevat ja takaisinostot alkavat uudelleen, en voi olla ihmettelemättä: Kuinka pitkälle osake voisi mennä tästä?
Kolmannen vuosineljänneksen päivitys
Vakuutusmaksut nousivat 12 prosenttia 10 miljardiin puntaa kolmannella neljänneksellä. Suurin osa kasvusta tuli Personal Linesilta, jossa Direct Linen hankinta auttoi 24 prosentin kasvua.
Myös muita merkittäviä kasvutekijöitä oli. Allianssi Nationwide Building Societyn kanssa lisäsi edelleen uutta liiketoimintaa, kun taas Commercial Lines kasvoi 10 % heijastaen Probitasin onnistunutta integraatiota.
Varallisuuden nettovirrat kasvoivat 8 % osoittaen vakaata kehitystä. Eläke-divisioonan myynti kuitenkin laski 27 %. Tämä johtui ensisijaisesti kovasta kilpailusta nopeasti kasvavilla bulkkiostokorkomarkkinoilla, jotka ovat edelleen erittäin kannattavia, mutta yhä ruuhkaisempia.
Osingot
Vakuutuksenantajan osakekurssin nousu torstain laskusta huolimatta tarkoittaa, että se ei ole enää entinen osinkojen supertähti. Siitä huolimatta 5,4 %:n osinkotuotto on edelleen korkeampi kuin FTSE 100:n keskiarvo.
Kuten alla olevasta kaaviosta näkyy, osinko on noussut tasaisesti viimeisen kolmen vuoden aikana sen jälkeen, kun sitä on leikattu Covidin jälkeen. Suuri kysymys on nyt, ovatko nämä maksut kestäviä.
Tekijän luoma grafiikka
Tällä hetkellä osinkokate on 0,66-kertainen tulos, mikä tarkoittaa, että yhtiö maksaa enemmän osinkoa kuin voittoa. Tämä saattaa tuntua huolestuttavalta, mutta se ei kerro koko tarinaa.
Jos tarkastelemme kassavirtaa kirjanpidon tuoton sijaan, kuva on paljon selkeämpi. Yhtiön operatiivinen kassavirta oli yli yhdeksänkertainen osingonmaksuun verrattuna, mikä viittaa siihen, että maksu näyttää toistaiseksi turvalliselta.
Riskit
Avivan keskeinen riski liittyy joukkovelkakirjamarkkinoihin. Vakuutuksenantajat sijoittavat voimakkaasti joukkovelkakirjoihin tuottaakseen tuloja ja auttaakseen rahoittamaan tulevia vakuutusmaksuja.
Työttömyyden kasvu ja Ison-Britannian heikko talous tarkoittavat, että Englannin keskuspankki laskee korkoja uudelleen. Alhaisemmat korot voivat vaikuttaa Avivan sijoitustuloihin, mikä voi vaikuttaa tuleviin tuloihin ja osinkoihin.
Yrityslainoihin liittyy lisäriskejä. Jos jotkut yritykset kamppailevat hidastuvan talouden kanssa, maksuhäiriöt voivat lisääntyä, mikä voi edelleen vähentää sijoitetun pääoman tuottoa.
Vaikka vakuutustoiminnan ydinliiketoiminta pysyy vahvana, heikommat sijoitustuotot voivat rajoittaa tuloskasvua ja vaikeuttaa osinkojen ylläpitämistä tai kasvattamista ajan myötä.
Pähkinänkuoressa
Avivan kasvutarina on edelleen vakuuttava. Direct Linen integrointi tuottaa tuloksia odotettua nopeammin, ja kustannussynergiatavoite on 225 miljoonaa puntaa, mikä on kaksinkertainen alkuperäiseen ennusteeseen verrattuna. Tämän pitäisi tarkoittaa, että enemmän rahaa palaa osakkeenomistajille ja pienempiä toimintakulujen tappioita.
Vuoteen 2028 mennessä Aviva odottaa yli 75 prosentin liiketoiminnastaan olevan pääomakevyt, mikä on toinen voitto sijoittajille, koska se vapauttaa käteistä osinkoja ja osakkeiden takaisinostoa varten.
Se on myös asettanut uusia ja kunnianhimoisia kolmen vuoden tavoitteita. Sen tavoitteena on saavuttaa 11 % liikevoitto/osakekohtainen vuosikasvu vuosina 2025–2028 ja IFRS:n mukainen oman pääoman tuotto 20 % vuoteen 2028 mennessä. Nämä ovat kaikki seikat, jotka sijoittajien tulee ottaa huomioon osakkeen tulevaisuuden potentiaalia pohtiessaan.