Kuvan lähde: Unilever plc
Unileverin (LSE:ULVR) osakekurssi laski 7 % yhdessä päivässä tiistaina (31. maaliskuuta). Ja mielestäni arvosijoittajien tulisi ottaa huomioon.
Mitä on tapahtunut?
Unilever on ollut rakenneuudistustehtävässä. Se erosi jäätelöliiketoiminnastaan vuoden 2025 lopussa ja luopuu nyt muista elintarvikeliiketoiminnastaan.
Tiistaina (31. maaliskuuta) Unilever ilmoitti kaupasta elintarvikemerkkiensä myynnistä McCormickille. Arvioitu arvo on 44,8 miljardia dollaria.
Tämä arvostaa elintarvikeliiketoiminnan yrityksen arvoon EBITDA:n (EV/EBITDA) 13,8:n kerrannaiseksi. Mutta se ei ole kiinnostavaa.
Tämä tarkoittaa, että houkuttelevimmat divisioonat käyvät kauppaa pienemmällä kerrannaisella kuin ne, jotka halusit hävitä. Sitä kannattaa korostaa.
Syynä on kaupan luonne. Se on monimutkaisempi kuin sijoittajat odottivat, ja se on luonut jonkin verran epävarmuutta.
Sopimus
Virallisesti Unilever myy elintarvikeliiketoimintansa McCormickille. Mutta se ei ole niin yksinkertaista kuin FTSE 100 -yritys, joka kerää rahaa yrityksilleen.
44,8 miljardista dollarista vain 15,7 miljardia on käteistä. Loput ovat varastossa, yrityksessä, joka esittelee yrityksiä, joista Unilever yritti päästä eroon.
Yritys itse omistaa lähes 10 % uudesta yhtiöstä, kun kauppa toteutuu ensi vuonna. Ja sen nykyiset osakkeenomistajat omistavat 55 prosenttia.
On myös mahdollinen kilpailunrajoitusongelma. Fuusio McCormickin kanssa luo niin suuren yrityksen, että sillä voi olla kilpailuvaikutuksia.
Tämä luo epävarmuutta siitä, mitä kaupan tekemiseen tarvitaan. Kaikki tämä tekee siitä vähemmän houkuttelevan kuin yksinkertainen käteismyynti.
Komplikaatiot
Nämä voivat tuntua pieniltä ongelmilta, mutta ne ovat itse asiassa varsin tärkeitä. Ne vaikuttavat sekä Unileveriin että sen osakkeenomistajiin.
Yhtiö ei pysty myymään osuuttaan yhdistyneestä yhtiöstä vähintään vuoteen. Joten aiot jäädä siihen joksikin aikaa.
Ottaen huomioon yrityksen tavoitteen siirtyä pois näistä yrityksistä. Se on askel oikeaan suuntaan, mutta se ei ole sitä, mitä sijoittajat odottivat.
Osakkeenomistajat voivat myydä osakkeensa välittömästi. Mutta jos kaikki yrittävät tehdä tämän samaan aikaan, hinta voi laskea.
Tämä tarkoittaa, että sen kyky lyödä 44,8 miljardin dollarin otsikkoluku riippuu osakemarkkinoista. Ja siksi se ei ole kaukana taatusta.
Mahdollisuus?
Unileverin strategia keskittyä lupaavimpiin divisiooniinsa on ollut hyvä. Mutta uusin sopimus on monimutkaisempi kuin osakkeenomistajat haluaisivat.
Osakemarkkinoiden reaktio kauppaan on ymmärrettävä. Tästä huolimatta se olisi voinut luoda arvosijoittajille epätavallisen mahdollisuuden harkita.
Unileverin osakkeilla ei yleensä käydä kauppaa alhaisilla kertoimilla. Eikä nykyinen tilanne todennäköisesti toistu.
Tämän seurauksena osake on mielestäni harkitsemisen arvoinen. Epävarmuutta on, mutta se voi usein olla se, mikä luo parhaat sijoitusmahdollisuudet.
