Tule sisään, vesi on lämmintä. Näin Wall Streetin huippuanalyytikko sanoo tästä tuloskaudesta väittäen, että hän vahvistaa pitkäaikaisen väitteensä, jonka mukaan talous oli salaisessa taantumassa, jota useimmat taloustieteilijät eivät yksinkertaisesti ole nähneet kolmeen vuoteen. Vahva kolmannen vuosineljänneksen tuloskausi paljastaa, että hänen opinnäytetyönsä talouden “jatkuvasta elpymisestä” on käynnissä “jatkuvan taantuman” vetäytyessä menneisyyteen.
Pandemian ja sen tuhoisten jälkivaikutusten aikana suuri osa Yhdysvaltain yksityisestä sektorista kesti Morgan Stanleyn strategien pääosaanalyytikko Mike Wilsonin johtaman “rullaavan taantuman”, pitkittyneen taantuman, joka pakeni BKT:n otsikoista, mutta jätti syvät jäljet rekrytointiin, voittoihin ja yritysten luottamukseen. “Useimmat Yhdysvaltain talouden yksityisestä sektorista eivät ole palkanneet ja/tai vähentäneet henkilöstöä vuosiin”, marraskuun 3. päivän raportissa todetaan, “joten tarve reagoida hidastumiseen on vähemmän.”
Yksi tämänhetkisen tuloskauden merkittävimmistä havainnoista, Wilson väittää, on, että tuotot “ylittävät” yli kaksinkertaiset historiallisiin keskiarvoihinsa, ja osakkeiden keskimääräinen ansiokasvu on saavuttanut nopeimman vauhtinsa sitten vuoden 2021. S&P 500:n kollektiivinen tulosyllätys on nyt 2,3 % verrattuna sen vakiintuneeseen momenttiin, mutta se ei merkitse vain 1 prosentin vakaata tuloa. Wilson huomauttaa, että se on nopein tuloskasvu vuoden 2021 kolmannen neljänneksen jälkeen ja “merkitsee yhden historian pisimmistä tulostaantumasta”, hän lisäsi viitaten kahden tai useamman peräkkäisen vuosineljänneksen jaksoon, jossa yritysten tulot laskevat vuodesta toiseen. Wilson sanoi uskovansa, että tämä on “aliarvostettu tarina” ja uskoo trendin jatkuvan vuoteen 2026 asti.
Huhtikuu käännekohtana
Wilson sanoo, että taloussykli alkoi hiljaa uudelleen huhtikuussa, kuukausi, jota juhlii presidentti Trumpin “vapautuspäivä”, kun hän julkisti maailmanlaajuisen “vastavuoroisten tullien” 2. huhtikuuta. Wilson jatkoi pidättymistään siitä, että huhtikuu merkitsi jatkuvan taantuman loppua, vedoten sekä tutkimustietojen että liiketoimintaennusteiden elpymiseen. Tulostarkistukset, jotka toimivat keskeisenä reaaliaikaisena yrityksen mielialan ja tulevaisuudennäkymien indikaattorina (ja Wilsonin “ensisijainen” indikaattori), loivat “V-muotoisen” elpymisen tuolloin. Russell 3000:n osaketuottojen mediaanikasvu saavutti 11 % kolmannella vuosineljänneksellä, mikä on jyrkästi edellisen neljänneksen 6 % ja vain 2 % vuoden 2025 alussa.
Kustannusrakenteet ovat kiristyneet merkittävästi yritysten supistamisen myötä kriisin aikana, Wilson sanoi ja huomautti, kuinka yritysten palkkakustannukset ovat laskeneet merkittävästi kasvuvauhdilla mitattuna. Suurin osa ylimääräisistä työvoimakustannuksista eliminoitiin taantuman aikana, palkkakustannukset sovitettiin kannattavuuteen ja yrityksiä perustettiin hyötymään suhteettoman paljon tulojen paranemisesta. “Pienellä tulojen ja hinnoitteluvoiman konsolidoinnilla pääsee pitkälle”, hän väittää ja viittaa siihen, että vipuvaikutus tulokseen on suurempi nyt, kun kustannukset ovat hillitty.
National Federation of Independent Businessin (NFIB) pienyritystutkimus osoittaa myös hinnoitteluvoiman vakiintuvan ensimmäistä kertaa vuosiin. Ja vaikka riskit säilyvät (kuten epäröivä Federal Reserve, tariffit tai rahoituspaineet), useimmat indikaattorit viittaavat nyt uudelleen kasvuun, eivät supistumiseen.
Työntekijöiden näkökulmasta katsottuna tämä dynamiikka on paljon julmempaa ja sisältää joitakin viruksellisia iskulauseita, jotka tiivistävät siirtymisen ylilähdettämisestä tehokkuuteen ja tehokkuuteen: “suuresta lopettamisesta” tuli “suuri tasoitus”, mikä johti työvoimaan, joka siirtyi “hiljaisesta lopettamisesta” “työhön omaksumiseen”. Se on vaikea tulevaisuus Z-sukupolvelle, jonka työttömyysaste on noin kaksinkertainen kansalliseen keskiarvoon verrattuna ja joutuu suostuttelemaan yritykset löysäämään “palkka vähän, irrota vähän -mentaliteettiaan”.
Markkinat ja politiikan muutokset
Markkinat itse ovat vastanneet tähän hiljaiseen ralliin ennen konsensusta, ja Wilson huomautti hajanaisesti, että “tavallista, osakkeet ovat ymmärtäneet tämän ennen konsensusennustajaa”. Osakkeiden tuottojen ja joukkovelkakirjalainojen tuottojen välinen positiivinen korrelaatio sekä osakekehityksen uudistuminen viittaavat siihen, että markkinat odottavat kasvun pysyvän vakaana tai jopa kiihtyvän jälleen, vaikka odotukset koronlaskuista ovat laantuneet ja kauppajännitteet ovat laantuneet Yhdysvaltojen ja Kiinan lokakuussa pidetyn keskeisen tapaamisen jälkeen. S&P 500:n osakekohtaisen tuloksen ennustetaan kasvavan voimakkaasti vuoteen 2026 asti, ja osakestrategit näkevät kasvavan johtajuuden elpymisen alkuvaihetta hallinneiden Magnificent Seven -megacap-osakkeiden ulkopuolella.
Toisin sanoen yritys-Amerikka yrittää kertoa meille, että talouden yksityinen puoli on hiljaa kestänyt paljon tuskaa useiden vuosien ajan ja on valmis laajempaan kasvuun. Taantuman tarina on muuttunut potentiaaliseksi kiihtyvyydeksi, jonka taustalla ovat vahvat tulot, tiukat kustannuspohjat ja yritysten luottamuksen ja investointien elpyminen, mukaan lukien yrityskauppojen ja pääomasijoitusten odotettu elpyminen.
Tässä tarinassa Fortune käytti generatiivista tekoälyä apuna alkuperäisen luonnoksen tekemisessä. Toimittaja varmisti tietojen oikeellisuuden ennen niiden julkaisemista.