Tällä viikolla kryptovaluuttapöytiä hallitseva kysymys on, onko sykli ehjä ja milloin härkäjuoksu palaa. Kaksi laajalti seurattua makrotalouden kommentaattoria hahmotteli saman syy-ketjun julkisen sektorin kassanhallinnasta kryptovarojen betaan väittäen, että nykyinen nosto on ensin likviditeettitarina ja sitten mielipidetarina ja että sen peruuttaminen riippuu Yhdysvaltain valtiovarainministeriön yleistilin (TGA) mekaniikasta, Yhdysvaltain keskuspankin Washingtonin taseen uudelleen avaamispolitiikasta ja uudelleen avaamisesta.
Crypto Market odottaa Yhdysvaltain hallituksen sulkemispäätöstä
Taustalla oleva putki on heidän tulkintansa mukaan pankkien reservien nälkä, kun käteistä kertyy TGA:han ja kvantitatiiviset kiristykset (QT) pienentävät edelleen Fedin tasetta. “Rahallinen likviditeetti vähenee, kun TGA on ylikyllästynyt valtiovarainministeriön 850 miljardin dollarin rajan yli, mikä johtuu mekaanisista tekijöistä, jotka liittyvät lisääntyneeseen liikkeeseenlaskuun, tiettyjen maksujen ajoitukseen ja valtion sulkemiseen. Pankkivarannoista on laajempi puute, joka putoaa edelleen alle 3 biljoonan dollarin kynnyksen.” Hänen johtopäätöksensä on ehdollinen, mutta selvä: nämä jännitteet “kiihdyttävät toimia markkinoiden toiminnan rauhoittamiseksi, mutta se vie aikaa”.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Dollarin ja omaisuuserien välisen riskin suhteen hän viittaa ratkaisevaan tasoon: “DXY on noussut ja lähestyy nyt avaintasoa 101, mikä olisi looginen piste sen huipulle. Uskon edelleen, että Trumpin hallinto haluaa alemman dollarin.” Polku kryptorahastoon on sidottu nimenomaisesti poliittisiin virstanpylväisiin: “Hallituksen uudelleen avaaminen tarjoaa selkeän katalysaattorin likviditeetin pohjalle. Sitten saamme QT:n purkamisen 1. joulukuuta ja sitten mahdollisesti lisää toimia Federal Reserve -pankilta (kuten ehdotuksia seteleiden takaisinostoista), kun OBB:n alijäämä laajenee merkittävästi tammikuun 10. päivästä alkaen. toiminnassa.”
Hän luonnehtii Bitcoinin käyttäytymistä joustavaksi (“BTC on kestänyt hyvin OG:n valtavasta myyntimyynnistä, 10/10:n laskusta ja yllä olevista tekijöistä huolimatta”) ja kuvailee omaa pelikirjaansa vastaavasti: “Minulla on tällä hetkellä huomattava käteisasema ja aion lisätä aggressiivisesti osakkeita (etenkin muistikauppaa) ja BTC:tä, kun hallitus avautuu uudelleen.” Tuntia myöhemmin hän lisäsi: “Osti BTC:tä. Nähdään edistymisen kohti hallituksen uudelleen avaamista ja merkkejä siitä, että likviditeetin vastatuulet ovat saavuttaneet huippunsa. Riski/hyöty tässä on vahva ilmapiiri pommitettuna.”
Kun likviditeetti palaa
Raoul Pal, jonka viitekehys keskittyy lähes kokonaan globaaliin likviditeettisykliin, tekee saman teesin loogiseen makrojohtopäätökseensä. “Jos maailmanlaajuinen likviditeetti on hallitsevin makrotaloudellinen tekijä, niin meidän TÄYTYY keskittyä siihen”, hän kirjoittaa, ennen kuin tislaa ensi vuoden markkinarakenteen yhdeksi rajoitukseksi: “MUISTA: AINOA PELI KAUPUNGISSA ON RAPORTOINTI 10 TRN VELKAA. KAIKKI MUUT ON TOUKOKAUSI. 12 KUUKAUTA.”
Palin mukaan sulkemisen vaikutus on välitön ja mekaaninen: “hallituksen sulkeminen on pakottanut tiukan puristamiseen likviditeettiä, koska TGA kerääntyy, eikä sitä ole mihinkään kuluttaa. Tätä ei kompensoi kyky tyhjentää käänteinen repo (se on tyhjennetty). Ja QT tyhjentää sitä vielä enemmän”, kryptovaluutat ovat korkein beta-likviditeettivarallisuus.
Muutos on hänen mukaansa myös mekaaninen, kun finanssipoliittinen toiminta käynnistyy uudelleen: “Heti kun hallituksen sulkeminen päättyy, valtiovarainministeriö alkaa kuluttaa 250 – 350 miljardia dollaria parin kuukauden sisällä. Neljännes päättyy ja tase laajenee teknisesti. Dollari alkaa todennäköisesti taas heikentyä, kun likviditeetti alkaa virrata.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Se perustuu mahdollisiin poliittisiin ja poliittisiin katalysaattoreihin: “SLR-muutokset vapauttavat lisää pankkien taseita, mikä mahdollistaa luotonannon laajentamisen. CLARITY-laki hyväksytään, ja se tarjoaa kipeästi tarvittavat kryptosäännökset laajamittaiseen käyttöön pankeissa, varainhoitajien ja yleensäkin yrityksissä. Sitten Big Beautiful Bill lähtee liikkeelle edistämään taloutta globaalin taseen ja keskipitkän vaalien yhteydessä” laajentuminen ja Japanin politiikkayhdistelmä tukevat laajempaa riskirallia.
Hänen taktinen neuvonsa on hyväksyä härkämarkkinoiden epävakaus ilman ylireagointia: “Muista aina Don’t Fuck This Upin säännöt… ja odota epävakautta. Tämänkaltaiset laskut ovat yleisiä härkämarkkinoilla ja sinun tehtäväsi on testata uskoasi. BTFD jos voit.” Lyöntiviiva laskee yhteen osoitintaulussasi: “td:dr – Kun tämä luku kasvaa, kaikki luvut kasvavat.”
GMI Global Liquidity Index | Lähde: X @RaoulGMI
Jakoviiva molempien näkökulmien välillä on dollarimääräisen likviditeetin ensisijaisuus; erityisesti valtionkassan kassasaldojen, Federal Reserven omaisuuserien ostojen tai likvidaatioiden sekä käytettävissä olevien pankkien varantojen vuorovaikutus sen jälkeen, kun käänteinen repo-ohjelma on suurelta osin normalisoitunut. Kun TGA nousee ilman kompensaatiota, se toimii lisättyjen reservien imupumppuna; Kun se laskee valtiovarainministeriön kulutuksen myötä, varantoja rakennetaan uudelleen, vipuvaikutuksen rajakustannukset pienenevät ja korkeat beta-varat (ensinkin kryptovaluutat) toimivat yleensä paremmin.
Mihin tämä jättää kysymyksen kunkin punaisen kynttilän ajoituksesta krypto Twitterissä? Kumpikaan lähde ei tarjoa päivämäärää, mutta molemmat yhdistävät seuraavan vaiheen samaan järjestykseen: Washingtonissa tehty päätös, joka siirtää TGA:n hamstrauksesta kulutukseen, reservipulan näkyvä keventyminen QT:n pysähtyessä tai purkautuessa, dollarin käännös vastustuksen myötä ja uusi finanssipoliitti, joka tehostaa kasvuvauhtia vuoteen 2026 asti.
Tämän julkaisun aikaan kryptomarkkinoiden kokonaisarvo oli 3,38 biljoonaa dollaria.
Crypto Market Cap, 1 viikon kaavio | Lähde: TOTAL osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta