Suurten mielenosoitusten tai myyntien jälkeen usein huomautetaan, että osakemarkkinat eivät ole talous, tai että Wall Street ei ole Main Street. Mutta tämä jako hämärtyy.
Tämä johtuu siitä, että korkeammat omaisuushinnat saavat kuluttajat kuluttamaan aiempaa vapaammin, ja kulutuksen osuus BKT:sta on noin 70 prosenttia. Itse asiassa tämä niin kutsuttu varallisuusvaikutus on vahvistunut vain viimeisen 15 vuoden aikana.
Oxford Economicsin johtavan yhdysvaltalaisen taloustieteilijän Bernard Yarosin viime viikolla tekemän muistion mukaan jokainen 1 %:n osakevarallisuuden kasvu merkitsee 0,05 %:n lisäystä kulutuksessa.
Toisin sanoen osakevarallisuuden yhden dollarin lisäys johtaa 0,05 dollarin marginaaliseen kulutukseen, kun se on alle 0,02 dollaria vuonna 2010. Samaan aikaan jokainen 1 dollarin asuntovarallisuuden lisäys johtaa kulutuksen kasvuun 0,04 dollarilla 0,03 dollarista.
“Kun kotitaloudet näkevät varallisuutensa lisääntyvän, heistä tulee optimistisempia henkilökohtaisen taloudellisen tilanteensa suhteen ja he ovat taipuvaisempia löysäämään talouttaan”, Yaros kirjoitti. “Varkauden kasvu lisää myös kulutusta antamalla asunnon omistajille mahdollisuuden saada lisää pääomaa kodeistaan tai realisoida arvokkaita osakkeita nykyisen kulutuksensa rahoittamiseksi.”
Hän uskoo, että varallisuusvaikutus lisää tulevina vuosina edelleen marginaalista kulutushalua, sillä eläkeläisten osuus väestöstä kasvaa.
Koska heillä on jo korkeampi nettovarallisuus kuin nuoremmilla sukupolvilla, eläkeläiset luottavat enemmän varallisuuteensa tukeakseen kulutusta sen jälkeen, kun he lopettavat työnteon ja tulot, Yaros selitti.
Tämä voimakkaampi varallisuusvaikutus voisi auttaa selittämään, miksi kulutuskulutus on pysynyt joustavana. Vaikka presidentti Donald Trumpin kauppasota on pitänyt inflaation jäykkänä ja saanut yritykset hermostuneemmaksi työntekijöiden palkkaamisesta epävarmassa ympäristössä, tekoäly jatkaa osakemarkkinoiden ajamista uuteen ennätykseen toisensa jälkeen.
Samaan aikaan osakemarkkinat ovat muuttuneet riippuvaisemmiksi tekoälyyn liittyvistä osakkeista, kuten sirujohtaja Nvidiasta sekä niin sanotuista hyperskaalaajista, kuten Microsoft ja Google.
Varallisuuskulutuslaskelmiensa perusteella Yaros arvioi, että osakemarkkinoiden voitot teknologiasektorilta viimeisten 12 kuukauden aikana lisäävät vuosittaista kulutusta lähes 250 miljardilla dollarilla, mikä olisi yli 20 % kumulatiivisesta menojen kasvusta.
“Vaikka osakemarkkinat eivät ole talous, jälkimmäinen on vaarassa joutua kovemmin edellisen nousu- ja alamäkiin”, hän kirjoitti.
JPMorganin analyytikot keskustelivat myös tekoälyn nousun ja kuluttajien välisestä yhteydestä viime kuussa. He arvioivat, että amerikkalaiset kotitaloudet saivat viime vuonna yli 5 biljoonaa dollaria varallisuutta 30 tekoälyyn sidotun osakkeen ansiosta, mikä nosti heidän vuositasoaan noin 180 miljardilla dollarilla.
Tämä on vain 0,9 prosenttia kokonaiskulutuksesta, mutta JPMorgan totesi, että se voi nousta, jos tekoäly lisää voittoa laajemmassa valikoimassa osakkeita tai muita omaisuuseriä, kuten kiinteistöjä.
Ja osakkeet eivät myöskään rajoitu rikkaimpiin amerikkalaisiin. BlackRockin ja Commonwealth Foundationin viime kuussa julkaisema tutkimus osoitti, että yli 54 prosenttia amerikkalaisista, jotka ansaitsevat 30 000–79 999 dollaria vuodessa, on pääomasijoittajia. Ja yli puolet tästä kohortista alkoi sijoittaa viimeisen viiden vuoden aikana.
On varmaa, että rikkaimmat käyttävät edelleen eniten dollareita, ja nouseva K-kirjaimen muotoinen talous on vahvistanut heidän vaikutustaan. Moody’sin tutkimuksessa todettiin, että ennätys on puolet toisella vuosineljänneksellä ansaitsevista 10 prosentista.
Michael Brown, Pepperstonen vanhempi tutkimusstrategi, katsoi tämän osakkeiden ja kiinteistöjen nousun varallisuusvaikutuksen sekä tuloerojen syyksi.
“Kaiken tämän yhdistäminen tuottaa kaksi asiaa: talouden, joka on yhä enemmän riippuvainen harkinnanvaraisista menoista korkeatuloisten keskuudessa, ja korkeatuloisten, joiden harkinnanvaraiset menot riippuvat riskialttiiden omaisuuserien pysymisestä elossa”, hän sanoi tiistaina antamassaan muistiossa.
Tämä dynamiikka tarkoittaa, että Federal Reserven keskuspankkiireillä, jotka hallitsevat rahapolitiikkaa, ja kongressin lainsäätäjillä, jotka hallitsevat finanssipolitiikkaa, on suurempi kannustin tukea osakemarkkinoita, Brown lisäsi.
Tämä johtuu siitä, että varallisuusvaikutus voi toimia päinvastaiseen suuntaan, mikä tarkoittaa, että varallisuushintojen lasku hidastaa kulutusta ja taloutta.
“Meillä on siis talous, joka on yhä enemmän sidottu osakemarkkinoiden omaisuuksiin, ja osakemarkkinat, jotka ovat yhä enemmän sidoksissa yleiseen kulutusmenoon, mikä yhdessä johtaa vahvempaan “myynti”rakenteeseen, joka tukee riskiomaisuutta, jatkuvilla finanssipoliittisilla elvytystoimilla ja yhä joustavammalla rahataloudella”, hän sanoi.