Kuvan lähde: Getty Images
Pankki jättiläinen FTSE NatWest (LSE: NWG) on laskenut 5% vuotuisesta enintään 5,65 puntaa 22. elokuuta.
Ennen tätä hän oli ollut keskeytymättömässä nousevassa trendissä 27. lokakuuta 2023 lähtien, kun hän sulki päivän 1,82 puntaan.
Tämän vuoksi voisiko olla hyvä aika lisätä osallistumistani NatWestissä harvinaisessa syksyllä?
Vastaus riippuu kahdesta asiasta. Ensinnäkin, jos toiminnalla on merkittävä arvo sen pitkän nousevan putken jälkeen. Ja toiseksi, kuinka taustalla olevan liiketoiminnan näkökulmat nähdään.
Kuinka aliarvostettu se näyttää?
Kokemukseni mukaan toiminnan hinnan ja käyvän arvon välisen eron hyödyntäminen on avain tärkeiden pitkäaikaisten voittojen saamiseen. Ennen nykyistä 30 vuoden vaihetta yksityisenä sijoittajana vietin useita vuosia vanhempana operaattorina sijoituspankissa.
Tämä ero johtuu siitä, että toiminnan hinta ja arvo ovat harvoin yhtä suuret. Sen hinta on yksinkertaisesti se, jota markkinat pitävät riittävänä tiettynä ajankohtana. Mutta sen arvo heijastaa taustalla olevan liiketoiminnan todellista arvoa, joka perustuu moniin perustekijöihin.
Sijoittajien, jotka haluavat tunnistaa ja määrittää tämän aukon, on tehtävä hyvin. Ja paras tapa, jolla olen löytänyt sen tekemiseen, on alennettu kassavirtamalli.
Tämä tunnistaa tarkalleen, missä minkä tahansa toimenpiteen olisi lainata riippuen taustalla olevan liiketoiminnan kassavirtaennusteista.
NatWestin tapauksessa se osoittaa, että osakkeet ovat aliarvioituja 44% nykyisellä hinnalla 5,39 puntaa.
Siksi sen käypä arvo on 9,63 puntaa.
Toinen DCF: n positiivinen elementti on, että se on riippumaton arviointimalli. Siksi siihen ei vaikuta aliarviointi tai aliarviointi, jolla yritys toimii.
Kuitenkin on myös toissijaisia vahvistuksia Natwestin aliarvioinnista vertaisryhmien vertailuista.
Esimerkiksi sen hinta-hyötysuhde 8,7 on viimeinen kilpailijaryhmä, joka on keskimäärin 11,1. Pankkeihin kuuluu Barclays, jossa on 8,8, vakiona 10, Lloyds 12,1: llä ja HSBC: llä 13,7: llä.
Kuinka yritysnäkymät ovat?
Pankki oli täysin “yksityinen” (sen osakkeenomistajat) 30. toukokuuta. Tämä merkitsi hänen hallituksen tuen päättymistä pelastuksen jälkeen vuosina 2007/08.
Sen tulokset vuoden 2025 ensimmäisestä lukukaudesta, julkaistu 25. heinäkuuta, vahvistivat niiden voimakkaan toipumisen siitä hetkestä.
Tulot kasvoivat 11,9% vuoden -vuodessa 7 985 miljoonaan puntaan, kun taas kulut laskivat 1% 4 018 miljoonaan puntaan. Liiketoiminta ennen veroja nousi 18,4%: iin 3 585 miljoonaan puntaan, kun taas hyöty sen jälkeen, kun verot saivat 19,5 prosenttia 2 675 miljoonaan puntaan.
Näiden erinomaisten lukujen seurauksena pankki kasvatti osinkoaan lukulla 58 prosenttia 9,5 pp. Ja ilmoitti, että osakkeista on 750 miljoonaa puntaa, jolla on taipumus tukea osakkeiden voittoja.
Tulevien etujen riski on intensiivinen kilpailu pankkisektorilla, joka vähentää voittomarginaaleja.
NatWest kuitenkin paransi tulo- ja kannattavuusennusteitaan tänä vuonna ensimmäisen lukukauden tuloksissa. Ensimmäinen kasvoi yli 16 miljardiin 15,2 miljardiin puntaan 15,7 miljardiin puntaan. Ja jälkimmäiset kokenut konkreettisen pääoman (kierto) tuotto yli 16,5%: iin 15–16%: sta.
Kuten pääoman tuotto, kierto saadaan jakamalla yrityksen nettotulot keskimääräisen kirjanpitopääoman avulla. Rote ei kuitenkaan sisällä aineettomia elementtejä, kuten kaupparahasto.
Ottaen huomioon sen vankkat tulokset, sen parantuneet ennusteet ja syvän aliarvioinnin käyvän arvon, ostan pian lisää toimia.