Kultastandardi saattoi päättyä 1970-luvun alussa, mutta seuraavaksi 50 vuodeksi tilalle tuli hiljaa jotain muuta: öljy. Niin kutsuttua “petrodollari” -järjestelmää ei ymmärretty hyvin suurimman osan ajasta, mutta Henry Kissingerin ja Saudi-Arabian välinen salainen sopimus varmisti, että dollari pysyi hallitsevana varantovaluuttana. Iranin sodan puhkeaminen paljastaa kuitenkin Amerikan akilleen kantapään, ja Kiina asettaa petroyuanin ilmeiseksi seuraajaksi, ja kaiken lisäksi saudit tappoivat hiljaa petrodollarin kaksi vuotta sitten.
Yhdysvaltain ja Israelin välinen sota Irania vastaan on korostanut “petrodollarin” vahvuutta, joka on Yhdysvaltojen hallitsevan aseman kulmakivi maailmanlaajuisessa kaupassa, mutta taloustieteilijät varoittavat, että rahapoliittinen arkkitehtuuri on murentunut sen reunojen ympäriltä vuosia.
Analyytikot ennustavat, että 2020-luku tulee merkitsemään suurinta muutosta maailman suhteessa dollariin sitten vuoden 1974, ja joka päivä, kun sota Iranin kanssa jatkuu, vanhan järjestelmän halkeamat laajenevat ja laajenevat. Dollari on varmasti edelleen hallitseva, mutta se ei ole enää kaupungin ainoa peli.
Tämän hetken ymmärtäminen vaatii palaamista hieman taaksepäin nähdäksemme, kuinka olemme päässeet tähän.
Kissingerin salainen matka
Vuonna 1974 Yhdysvallat neuvotteli Saudi-Arabian kanssa sopimuksen, jossa Persianlahden maa suostui myymään öljyä vain Yhdysvaltain dollareissa. Vastineeksi Yhdysvallat antaisi sotilaallista apua ja turvallisuutta. Yhdysvallat, silloin presidentti Richard Nixonin johdolla, pyrki turvaamaan Yhdysvaltain dollarin maailmanlaajuisen kysynnän kultastandardin päättymisen jälkeen vuonna 1971. Vuoden 1973 öljykriisin jälkeen Yhdysvallat oli motivoitunut vahvistamaan omaa öljyn toimitusketjuaan.
Koska öljy oli ja on niin perustavanlaatuinen melkein jokaiselle teollisuudelle, “öljydollari” tuli kaikkialle ja dollarista tuli maailmantalouden kulmakivi: öljyrikkaat maat tarvitsivat paikan, jonne sijoittaa kasvavat dollarivarannot, ja kääntyivät Yhdysvaltain valtiovarainministeriöiden puoleen. Maat, jotka ostivat öljyä, ostivat sen dollareissa.
Tämä sykli on luonut rahapolitiikan, joka suosii suuresti Yhdysvaltain dollaria ja joka on jatkunut yli 50 vuotta. Saudi-Arabia sekä Qatar, Oman, Bahrain ja Yhdistyneet arabiemiirikunnat tarvitsevat noin 800 miljardia dollaria vararahastoja, koska niiden valuutat on sidottu Yhdysvaltain dollariin. Persianlahden yhteistyöneuvoston suvereenit sijoitusrahastot ovat sijoittaneet yli 2 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain omaisuuteen.
Taloustieteilijöiden mukaan Persianlahden maat ovat hiljaa monipuolistaneet kauppakumppaneitaan jo vuosia ennen nykyistä konfliktia, käyneet öljykauppaa Yhdysvaltain dollarin ulkopuolella ja siten tuhonneet määritelmällisesti öljydollarin periaatteen öljykaupan yksinomaisena valuuttana. EBC Financial Groupin analyytikko Michael Harris kirjoitti muistiinpanossa maanantaina, että dollarin osuus maailman valuuttavarannoista on saavuttanut alimman 25 vuoteen, pudonen vuoden 1999 71 prosentista noin 57 prosenttiin tänään.
Merkit osoittavat, että Kiina on suuri voittaja dollarin purkamisessa. Vuonna 2024 Saudi-Arabia ei virallisesti uusinut sitoumustaan hinnoitella öljy yksinomaan dollareissa. Vaikka vuoden 1974 sopimus ei koskaan ollut muodollinen velvoite ja sen salainen luonne herättää kysymyksiä siitä, johtaiko se politiikan muutokseen, Saudi-Arabia on silti ryhtynyt toimiin monipuolistaakseen kauppakumppaneitaan. Vuonna 2023 kuningaskunta ja Kiina allekirjoittivat 7 miljardin dollarin valuutanvaihtosopimuksen. Saudi-Arabian keskuspankki on myös keskeinen osallistuja digitaalisessa mBridge-maksualustassa, joka mahdollistaa suoran valuutanvaihdon lohkoketjun kautta.
“Tämä muutos heijastaa perustaloudellista todellisuutta”, Harris kirjoitti. “Kiina syrjäytti Yhdysvallat Saudi-Arabian suurimmaksi öljyasiakkaaksi. Taloudellinen painoarvo osoitti juania, kun taas rahasopimus osoitti dollaria.” Saudit jatkavat dollarikauppojen tekemistä, myös Kiinan kanssa, mutta ovi on nyt auki.
Vuosia jatkunut öljydollarin heikkeneminen
Petrodollarin heikkous on paljastunut hiljaa jo vuosia ennen Saudi-Arabian valuutanvaihtoa Kiinan kanssa. Yhdysvallat oli niiden maiden joukossa, jotka asettivat Venäjää vastaan pakotteita 2010-luvun alussa Krimin liittämisen jälkeen. Tämän seurauksena Venäjä alkoi purkamaan talouttaan ja sopi Kiinan kanssa 150 miljardin juanin eli noin 25 miljardin dollarin valuutanvaihtosopimuksesta. Vaikka Iran on myynyt öljyä Kiinalle vuosikymmeniä, heidän suhteensa vahvistui, kun Yhdysvallat asetti uudelleen pakotteet vuosina 2018 ja 2019. Kiinan öljyostot muodostavat nyt 90 % Iranin vientiöljystä.
“Nykyisen sodan myötä on kiinnitetty uutta huomiota siihen, että Iran on jo vuosia myynyt suuren osan öljystään juaneina, koska se ei halua olla sidottu Yhdysvaltoihin tai auttaa Yhdysvaltoja, ja yrittää välttää Yhdysvaltojen pakotteita”, David Wight, historioitsija North Carolinan yliopistosta Greensborossa, kertoi Fortunelle. “Se yrittää löytää ostajia, ja se on pääasiassa Kiinaa.”
Deutsche Bankin taloustieteilijät varoittivat, että Yhdysvaltojen ja Israelin hyökkäykset Irania vastaan vahvistaisivat edelleen sen yhteyksiä Kiinaan, minkä jälkeen juania nostetaan dollarin kustannuksella.
“Tässä yhteydessä raportteja, joiden mukaan laivoille voitaisiin antaa pääsy Hormuzin salmen läpi vastineeksi juanin öljymaksuista, tulisi seurata tarkasti”, analyytikot sanoivat asiakkaille viime kuussa lähettämässään muistiossa. “Konflikti voidaan muistaa keskeisenä katalysaattorina öljydollarin vallan heikentymiselle ja petroyuanin alkamiselle.”
Laajemmin tarkasteltuna, Wight sanoi, huomion herääminen petroyuaaniin sekä presidentti Donald Trumpin jatkuvat uhkaukset tehostaa hyökkäyksiä Irania vastaan ovat osoittaneet muille maille, että on tapauksia, joissa petrodollari ei ehkä ole suosituin valuutta. Vaikka yli 90 prosenttia rajat ylittävästä kaupasta Amerikassa tapahtuu öljydollarin kautta, Deutsche Bankin raportin mukaan tämä osuus putoaa noin 70 prosenttiin Aasian ja Tyynenmeren alueen kaupan liikevaihdosta ja noin 20 prosenttiin Euroopassa.
“Se ei sinänsä aiheuta koko järjestelmän romahtamista”, Wight sanoi. “Mutta uskon, että Yhdysvaltojen kasvava aggressiivisuus monilla aloilla, sekä pakotteiden että sodan suhteen, on saanut useammat maat kysymään itseltään: “Haluammeko olla täysin sidottu tai riippuvaisia dollarista, jos asiat menevät huonosti jostain syystä?””
Miten Kiina asemoi itsensä hyödyntämään öljydollarin takaiskuja
Denisonin yliopiston taloustieteen apulaisprofessori ja Global Institute for Sustainable Prosperity -instituutin puheenjohtaja Fadhel Kaboubin mukaan Kiina on asettanut itsensä hyötymään kaikista petrodollariin kohdistuvista luottamuksesta. Kiina kuluttaa 15-16,6 miljoonaa barrelia öljyä päivässä, mikä vastaa 15-16 prosenttia maailman öljyn kokonaiskulutuksesta.
Vuonna 2018 Kiina käynnisti Shanghain Futures Exchangen tytäryhtiön, Shanghai International Energy Exchangen, joka tarjosi kansainvälisille sijoittajille rahajärjestelmän Yhdysvaltain öljydollarin ulkopuolelta.
Persianlahden maiden näkökulmasta juan-kauppa “ei ole geopoliittinen sopimus”, Kaboub sanoi Fortunelle. “Tämä ei ole turvallisuussopimus. Tämä on yksinkertaisesti loogista, terveen järjen mukaista liiketoimia. Kiinan näkökulmasta tämä on kulmakivi sille, missä Kiina haluaa olla 50 vuoden kuluttua.”
Kaboub sanoi, että Kiina noudattaa Yhdysvaltojen ohjekirjaa, kun öljydollari vahvistettiin ensimmäisen kerran, ja se viestii Persianlahden liittoutuneille maille, että se pystyy tarjoamaan “turvavarjon” ja vaihtoehtoisen valuutan geopoliittisen jännitteen aikana. Mutta Kiina on myös investoinut voimakkaasti uusiutuviin energialähteisiin (sillä on jopa lähes nelinkertainen aurinkoenergian käyttösähkön määrä Yhdysvaltoihin verrattuna) ymmärtäen, että sen on säilytettävä taloudellinen valta-asema aikana, jolloin maailma ei ole enää niin riippuvainen öljystä. Ajoitus on erityisen tärkeä, koska Yhdysvallat kamppailee suhteellisen ikääntyvän verkkojärjestelmän ylläpidosta ja korjaamisesta, mikä on uhannut sitä, kuinka nopeasti se voi skaalata tekoälytavoitteitaan.
“He tietävät, että heidän on oltava teollinen ja korkean teknologian suurvalta, joka voi pakottaa oman valuutansa ja oman rahoitusjärjestelmänsä muulle maailmalle”, Kaboub sanoi Kiinasta.
Petrodollarin kohtalo on käännekohdassa Iranin sodan aikana. Jos Iran pystyy ylläpitämään vastarintaa Yhdysvaltain ja Israelin joukkoja vastaan, “se voisi olla merkittävä käännekohta”, Kaboub ehdotti. Iran on suhteellisen pieni kansakunta, ja säilyttämällä hallinnan Hormuzin salmessa se voisi viestittää muille maille, että öljydollarin ulkopuolella on elinkelpoinen rahaarkkitehtuuri. Toisaalta, jos Yhdysvallat saa Hormuzin salmen hallintaansa, öljydollari todennäköisesti säilyttää hallitsevansa. Trump uhkasi tiistaina hyökätä Iranin tärkeimpään infrastruktuuriin ja voimalaitoksiin sekä “kokonaisen sivilisaation” kuolemalla, ellei Iran avaa laivaväylää uudelleen.
Huolimatta petrodollarin perustan halkeamista, valuutta on edelleen kaukana merkityksettömästä.
“En aio sanoa, että petrodollari on kuollut, koska se on väärin”, Kaboub sanoi. “Se hallitsee edelleen ylivoimaisesti kansainvälisiä transaktioita. En aio sanoa, että on olemassa jotain nimeltä petroyuan, joka on nouseva suurvalta. Se ei ole vielä olemassa.
“Se on olemassa mahdollisena vaihtoehtona, mutta sillä on vielä pitkä matka kuljettavana asemansa hallitsevaksi vaihtoehdoksi dollarille”, hän päätti.
