Kuvan lähde: Getty Images
Penny-osakkeet ovat hyvin ainutlaatuinen yritystyyppi. Niiden markkina-arvo on alle 100 miljoonaa puntaa ja osakekurssi alle 1 puntaa. Tämä tarkoittaa, että ne ovat pieniä, mutta niillä on paljon potentiaalia lisätä arvoa, jos yritys alkaa lähteä vauhtiin. Tai ne voivat olla yrityksiä, jotka olivat ennen mahtavia, mutta ovat jääneet suosiosta. Tässä yksi, jonka löysin ja joka mielestäni vaikuttaa aliarvostetulta.
Muutosprosessissa
Viittaan Mulberry Groupiin (LSE:MUL). Se on brittiläinen luksusbrändi, joka tunnetaan parhaiten huippuluokan nahkatavaroiden, erityisesti laukkujen, suunnittelusta ja myynnistä. Se keskittyy suuresti “Made in England” -perintöönsä, ja vuosikymmen sitten se oli paljon suurempi brändi.
Viimeisen vuoden aikana osake on kuitenkin noussut 13 prosenttia ja on tällä hetkellä 95 p:ssä. Vaikka yhtiö jatkaa tappiota, osakekurssin nousu heijastaa kasvavaa optimismia liiketoiminnan elpymisen suhteen. Sen viime marraskuun ensimmäisen puoliskon tuloksessa tappiot supistuivat merkittävästi 6,9 miljoonaan puntaa 15,7 miljoonasta puntaa, kun taas bruttokate parani noin 69 prosenttiin.
Tämä johtui alennuksista luopumisesta ja tiukemmasta kustannusten hallinnasta. Toimintakulut pienenivät 16 %, ja johto on aktiivisesti sulkenut huonosti toimivia myymälöitä ja tehostanut liiketoimintaa. Klassisessa turnaround-tyylissä yritys tehostaa, minkä kannan pidän yleisesti johtavan kannattavuuteen tulevaisuudessa.
Myös strateginen nollaus on meneillään. Johto keskittyy uudelleen Mulberryn päävahvuuteen, ja olen samaa mieltä siitä, että se on sen brittiläistä perintöä. Se siirtyy pois heikommilta kansainvälisiltä markkinoilta ja keskittyy kasvun vauhdittamiseen keskeisillä alueilla, kuten Isossa-Britanniassa, Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Itse asiassa jotkut kanavat ovat jo palanneet kasvuun, vaikka luksusmarkkinat ovat edelleen heikkoja. Ja juuri viime viikolla se ilmoitti palaavansa hypeä luovaan ready-to-wear-segmenttiin, ja otsikot otti suunnittelija Christopher Kanen.
Aliarvostettu, kun katsomme tulevaisuuteen
Osakkeen markkina-arvo on 68 miljoonaa puntaa, joten sen kauppa käy selvästi alle 1x vuotuisen myynnin, jota käytän reiluna vertailukohtana. Hinta/myyntisuhde on vain 0,58. Vertailun vuoksi Burberryn suhdeluku on 1,58. Tämä korostaa minulle, että osakkeet voivat olla aliarvostettuja.
Mutta kun katson eteenpäin, näen monia syitä, miksi yritys voisi menestyä hyvin. Ensinnäkin kustannussäästöt (arvioitu noin 5,9 miljoonan punnan tehokkuus vuodessa) tulisi syöttää suoraan katteisiin. Toiseksi jopa luksustavaroiden kysynnän vakauttaminen voisi auttaa, kun otetaan huomioon, kuinka heikko viime kausi on ollut. Ja kolmanneksi, tuotemerkillä on edelleen aineetonta arvoa, joka ei heijastu täysin nykyisessä osakekurssissa. Se on klassinen brittibrändi, joka mielestäni edelleen resonoi monien ihmisten keskuudessa.
Tietysti siihen liittyy riskejä. Suurin ongelma, jonka näen, on se, että liiketoiminta on edelleen tappiollista, ja katteet ovat negatiiviset ja tuotot laskevat. Loppujen lopuksi tämä ei voi jatkua, jos yritys aikoo selviytyä (ja menestyä). Ja sen osakkeet eivät ole kovin likvidejä, ja enemmistön omistavat enemmistöosakkaat Challice ja Frasers Group. Tästä huolimatta uskon, että se näyttää olevan hyvä arvo, ja sijoittajat saattavat harkita sitä.
