Presidentti Donald Trumpin sota Irania vastaan on ristiriidassa yhdysvaltalaisten velkasijoittajien kanssa, jotka ovat osoittaneet vähemmän halukkuutta valtiovarainrahastoihin, kun toiveet konfliktin nopeasta lopettamisesta ovat haihtuneet.
Viime viikolla kahden, viiden ja seitsemän vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen huutokaupat houkuttelivat heikkoa kysyntää, mikä pakotti tuotot nousemaan odotettua enemmän. Se on jyrkkä kontrasti viime kuuhun verrattuna, jolloin Treasury-tarjouksilla oli suurin kysyntä 30 vuoden huutokauppojen historiassa.
Tuottokäyrän lyhyt pää on lisäpaineiden alaisena, kun öljyn hinnan nousu vauhdittaa inflaationäkymiä ja asettaa Federal Reserven lisäkoronlaskuja pitoon ja lisää myös koronnoston todennäköisyyttä.
Samaan aikaan Yhdysvaltojen Irania vastaan käydyn sodan kustannukset pahentavat velkakuvaa, kun raportit Pentagonin pyytäneen kongressilta 200 miljardia dollaria. Armeija ei ole ainoastaan käyttänyt paljon kalleimpia ammuksiaan, jotka on täydennettävä, vaan Iranin hyökkäykset ovat vahingoittaneet tai tuhonneet amerikkalaisia lentokoneita, tutkajärjestelmiä ja tukikohtia.
“Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjamarkkinat ovat vihdoin vastanneet Lähi-idän sotaan ja antaneet arvionsa energiashokin vakavuudesta ja sodan vaikutuksista Yhdysvaltain julkisen talouden epätasapainoon ja inflaatioon”, RSM:n pääekonomisti Joseph Brusuelas sanoi keskiviikkona antamassaan muistiossa viitaten huomattavaan joukkovelkakirjamarkkinoiden volatiliteetin lisääntymiseen ja nousevien riskipreemioiden ostamiseen.
“Sijoittajien huolenaiheisiin kuuluu Yhdysvaltojen kestämätön finanssiasema, kasvava inflaatioriski ja kasvava epävarmuus sodasta”, hän lisäsi.
Valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden volatiliteettia seuraava MOVE-indeksi on noussut hintojen epävakauden ja politiikan toimintahäiriöiden mukaiselle tasolle, Brusuelas huomautti.
Jos epävarmuus jatkuu, se voi laukaista laajemman rahoitusstressin velkamarkkinoilla, jotka ovat jo ennestään huolissaan yksityisistä luotoista, hän ennusti.
Varoitus korostaa “obligaatiovalvojien” roolia, termin, jonka Wall Streetin veteraani Ed Yardeni loi 1980-luvulla, viitaten kauppiaisiin, jotka protestoivat valtavia alijäämiä vastaan myymällä joukkovelkakirjoja tuoton nostamiseksi.
Aiemmat myynnit ovat jarruttaneet presidenttejä, mukaan lukien Trump, joka luopui kauppasodastaan viime vuonna sen jälkeen, kun joukkovelkakirjamarkkinoista tuli “tiukka”. Nyt kun Yhdysvallat käy täysimittaista ammussotaa, bond-valvojat voivat jälleen käyttää vaikutusvaltaansa.
“Lisämenojen tarve sodan rahoittamiseen lisäisi Yhdysvaltain velkaa, mikä aiheuttaisi joukkovelkakirjamarkkinoiden myynnin, kun sijoittajat vaativat lisäkorvauksia mahdollisten tappioiden kattamiseksi”, Brusuelas sanoi. “Pitkät korot, kuten 30 vuoden asuntolainojen korot, perustuvat osittain Yhdysvaltain 10 vuoden viitekorkoon. Mikä tärkeintä, joukkovelkakirjamarkkinat pysyvät voittamattomina.”
Samaan aikaan Iranin sota on alkanut viides viikkoonsa, ja jotkut analyytikot ennustavat sen voivan venyä syksyyn tai jopa ensi vuoteen.
Tämä tapahtuu, kun konflikti leviää Iranin liittolaisiin Irakissa ja Jemenissä, kun taas Persianlahden naapurit lähestyvät suoria sotilaallisia toimia hallitusta vastaan, joka kohdistuu niiden taloudelliseen infrastruktuuriin.
Tuhannet Yhdysvaltain merijalkaväen sotilaat ja laskuvarjomiehet ovat myös matkalla Lähi-itään, kun taas Valkoisen talon kerrotaan harkitsevan vielä 10 000 sotilaan lähettämistä mahdolliseen Iraniin kohdistuvaan maahyökkäykseen Hormuzin salmen avaamiseksi uudelleen.
Apollon pääekonomisti Torsten Slokin mukaan pitkittynyt sota, joka nostaisi lainakustannuksia, tulisi, kun liittovaltion on jälleenrahoitava 10 biljoonaa dollaria velkaa, joka erääntyy seuraavan 12 kuukauden aikana, kun taas budjettialijäämä on jo saavuttamassa 2 biljoonaa dollaria.
Mutta hallitus kohtaa myös lisääntyvän kilpailun joukkovelkakirjasijoittajien dollareista. Hän varoitti aiemmin, että yritysten velkatulva voi tehdä lainanoton kalliimmaksi hallinnolle, ja juuri näin tapahtui aiemmin tässä kuussa Yhdysvaltojen yrityslainojen myynnin kiireisimmän päivän aikana.
“Yritysten joukkovelkakirjalainojen kokonaisemissio vuonna 2026 on todennäköisesti noin 2 biljoonaa dollaria hyperskaalaajien lisääntyneen tarjonnan vuoksi”, Slok sanoi muistiinpanossa tiistaina. “Tänä vuonna markkinoille tuleva investointiluokan tarjonnan kokonaismäärä on noin 14 biljoonaa dollaria. Lopputulos on, että investointiluokan korkotuotteiden kasvava tarjonta asettaa nousupaineita korkoihin ja luottomarginaaliin.”
