Kullan jyrkkä lasku viime aikoina näyttää varoitusmerkiltä, mutta laajempi kuva ei ole juurikaan muuttunut.
Itse asiassa Saxo Bankin hyödykestrategiapäällikön Ole Hansenin mukaan näkyvissä on valtava pitkäaikainen myötätuuli, joka liittyy Yhdysvaltain kasvavaan valtionvelkaan.
Olemme nähneet kirkkaan keltaisen metallin paineen viime aikoina nousevien Treasury-tuottojen takia, jotka painavat koronlasku-odotuksia.
Tämä nykyinen paine voimistui sen jälkeen, kun Federal Reserve jätti korot ennalleen 18. maaliskuuta 2026, mikä vahvisti markkinoiden näkemystä korkeammista koroista pidempään.
Tästä johtuen The Wall Street Journalin mukaan kullan dollari laski suurimman viikon aikana sitten vuoden 1975. Reutersin raportin mukaan spot-kullan arvo oli 4 860,21 dollaria 18. maaliskuuta 2026, ja se on nyt pudonnut 4 406,78 dollariin tätä kirjoitettaessa, mikä on lähes 9,3 % alle viikossa.
Tämän lisäksi lisääntyvät jännitteet Iranin kanssa saivat energiamarkkinat raivoon, ruokkien uusia huolia inflaatiosta, mikä painoi entisestään kullan nousua.
Kun puhutaan Yhdysvaltain velasta, se on nyt huikeat 39 biljoonaa dollaria valtiovarainministeriön viimeisimpien “Debt by the Penny” -tietojen mukaan.
Lisäksi korkean velkakuorman ylläpitäminen maksaa nyt noin 520 miljardia dollaria, mikä vastaa lähes 17 prosenttia liittovaltion kuluista tänä vuonna tähän mennessä.
Tulevaisuudessa kongressin budjettitoimisto ennustaa 1,9 biljoonan dollarin liittovaltion alijäämän olevan valtavia 1,9 biljoonaa dollaria vuoteen 2026 mennessä, ja julkinen velka nousee tänä vuonna lähes 101 prosenttiin suhteessa BKT:hen.
Näin ollen Hansen uskoo, että pitkäaikainen järjestely suosii edelleen kultaa.
Yhdysvaltain alijäämät kasvavat edelleen kriittisiltä tasoilta ja velan kestävyysriskit ovat ennätystasoilla, mikä pakottaa sijoittajat kääntymään kullan puoleen viimeaikaisten voittojen jälkeen.
Voimakas liike kullassa herättää kysymyksiä siitä, mitä hinnoista seuraavaksi tapahtuu
Kuva: FRAME STUDIO Getty Imagesissä
Kullan ja hopean tuotto jakson mukaan tänään: kulta -231,18 (-5,06 %) vs. hopea -4,34 (-6,24 %). 30 päivää: kulta -633,91 (-12,18 %) vs. hopea -17,31 (-19,94 %). 6 kuukautta: kulta +837,30 (+22,4 %) vs. hopea +25,56 (+58,17 %). 1 vuosi: kulta +1 563,06 (+51,95 %) vs. hopea +36,53 (+110,85 %). 5 vuotta: kulta +2 845,06 (+164,74 %) vs. hopea +44,44 (+177,40 %). 20 vuotta: kulta +4 015,97 (+722,21 %) vs. hopea +58,78 (+548,52 %). Lähde: Goldprice.org Kuka on Ole Hansen?
Asiayhteydessä Hansen ei ole tavallinen jalometallianalyytikko.
Aiheeseen liittyvä: Hopeahinta tänään: Tämä varoitus on suurempi kuin useimmat luulevat
Hän liittyi Saxo Bankiin vuonna 2008 ja pari vuotta myöhemmin hänestä tuli hyödykestrategiapäällikkö. Hän oli viettänyt 20 vuotta Lontoon markkinoilla ennen yhtiöön tuloaan.
Hän on vakiinnuttanut asemansa veteraanihyödykkeiden tarkkailijana, joka tunnetaan kultaa, öljyä ja makrotaloudellisia trendejä käsittelevistä asioista sekä profeetallisten ennusteiden tekemisestä, joita mediassa usein siteerataan.
Lisäksi on syytä huomata, että Saxo on säännelty tanskalainen pankki, jolla on yli 1,5 miljoonaa asiakasta ja joka hallinnoi yli 115 miljardin euron asiakasvarallisuutta maailmanlaajuisesti.
Miksi kulta kuitenkin putoaa?
Kullan pitäisi olla paljon vahvempi turvasatama juuri nyt, mutta sen sijaan näemme markkinoiden pitävän sitä ensin inflaatio- ja korkotarinana, mikä asettaa lyhyen aikavälin painetta jalometalliharkoihin.
Tässä on kuitenkin kolme päätekijää kullan laskun takana.
Iranin sota nostaa energian hintoja: Reutersin mukaan Brentin hinta oli 111,90 dollaria (55 % nousua kuukaudessa) ja Yhdysvaltain raakaöljyn 98,35 dollarissa 23. maaliskuuta, mikä lisäsi inflaatiopelkoja. Inflaatio on edelleen epävakaa: Inflaatiosta puheen ollen, Fedin ensisijainen PCE-mittari hyppäsi tammikuussa 2,8 % edellisvuodesta, kun taas ydin-PCE ja kuukausittainen ydin-PCE nousivat vastaavasti 3,1 % ja 0,4 %. Lisäksi helmikuun PPI nousi 0,7 % kuukaudesta ja 3,4 % vuodentakaisesta. Korkeampi inflaatio tarkoittaa yleensä korkeampia korkoja pidempään: Reutersin mukaan Yhdysvaltain valtion velkasitoumusten tuotto hyppäsi kahdeksan kuukauden huipulle, kun taas dollariindeksi nousi 99,53:een, ja markkinat hinnoittelivat vähemmän leikkauksia Federal Reserve -pankista. Tämä vahingoittaa heikosti menestyvää kultaa, kun dollari alkaa nousta turvasatamana. Mikä on yhteys Yhdysvaltain velan ja kullan hinnan välillä?
Kirkkaankeltaisen metallin ja amerikkalaisen talouden välinen suhde on pohjimmiltaan luottamuksesta ja vakaudesta.
Yksinkertaisesti sanottuna julkisen talouden alijäämä on summa, jonka hallitus ylittää tietyn vuoden aikana, kun taas valtionvelka on näiden alijäämien kokonaismäärä ajan kuluessa.
Lisää kultaa:
Kulta koki juuri suurimman pudotuksensa sitten vuoden 1983: Mitä seuraavaksi Kulta- ja hopeafanit kohtaavat ankaran todellisuuden Kullan hinta laskee nopeasti: seuraavaksi
Luottokortin analogian mukaan alijäämä on se, mitä lisäämme laskuun joka vuosi, kun taas velka on velan kokonaismäärä.
Joten kun alijäämät pysyvät korkeina, velka jatkaa kasvuaan, mikä saa sijoittajat hyvin huolestumaan pitkän aikavälin taloudellisesta vakaudesta.
Juuri sieltä kulta tulee.
Kultaa pidetään usein turvasatamana, ja kun uskomme Yhdysvaltain valtion talouteen romahtaa, sijoittajat yleensä siirtävät varansa pois maan taseesta.
Siksi velkatason noustessa ja alijäämien kasvaessa kullan kysynnällä on taipumus kasvaa, mikä tukee hintoja pitkällä aikavälillä.
Parhaat Gold ETF:n tuotot vs. S&P 500 tähän päivään mennessä: SPDR Gold Shares (GLD) +4,31 % vs. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) -4,63 %.2025: GLD +63,68 % vs. SPY +17,72 % vs.6.4:6 %LD202 +24,89%.2023: GLD +12,69% vs. SPY +26,18%.2022: GLD -0,77% vs. SPY -18,18%.2021: GLD -4,15% vs. SPY +28,73%.2020: GLD +24,31% vs..3%. Lähde: Kokonaisreaalinen tuotto (GLD:n ja SPY:n tiedot, osingot uudelleensijoitettuina; vuoden alusta 20.3.2026). Miksi Hansen uskoo, että kullan pitkäaikainen tapaus pysyy ennallaan
Hansen väittää, että sijoittajien tulisi estää lyhyen aikavälin melu ja keskittyä suurempiin kultaa kuljettaviin voimiin.
Aiheeseen liittyvä: Elon Muskin Terafab-veto: Mitä se tarkoittaa Teslan sijoittajille
Nousevat tuotot ja muuttuvat korko-odotukset ovat painaneet kultaa viime viikkoina.
Hän kuitenkin väittää, että nämä ovat väliaikaisia esteitä, jotka liittyvät inflaatiosokkeihin ja keskuspankin epävarmuuteen. Ehkä syvempi tarina on Yhdysvaltain finanssipoliittinen kuva, joka pahenee edelleen sodan Iranin kanssa edetessä.
Hansen väittää, että nämä huolestuttavat makronäkymät pakottavat sijoittajat etsimään suojaa massiivisia “velan kestävyysriskejä” vastaan, kun näemme edelleen Yhdysvaltain taseen heikkenemisen.
Makrotalouden kontekstista on tullut entistä monimutkaisempi.
Hidas kasvu, jatkuva inflaatio ja kasvava julkinen velka ovat alkaneet muistuttaa stagflaatiota. Tämä järjestely suosii kultaa historiallisesti.
Siksi Hansen uskoo, että huolimatta markkinoiden kiinnityksestä tuottoon ja koronlaskuihin, kullan todellista ajuria ei ole vielä hinnoiteltu.
Wall Streetin kultatavoitteet vuodelle 2026
Wall Street pysyy pääosin nousussa kullan suhteen loppuvuodelle.
Kuningasmetallin uusimmat tavoitteet ovat selvästi yli 4 406,78 dollarin spot-hinnan kirjoittamishetkellä, ja useat yritykset tavoittelevat edelleen 6 000 dollaria tai enemmän vuodelle.
JP Morgan: 6 300 dollaria, kasvua noin 43,0 % 4 406,78 dollarista. UBS: 6 200 dollaria, mikä tarkoittaa noin 40,7 prosentin kasvua verrattuna 4 406,78 dollariin. Wells Fargo: 6 100 – 6 300 dollaria, mikä tarkoittaa noin 38,4 – 43 % nousua 4 406,78 dollariin verrattuna. Deutsche Bank: 6 000 dollaria, mikä tarkoittaa noin 36,2 prosentin nousua 4 406,78 dollariin verrattuna. Goldman Sachs: 5 400 dollaria, kasvua noin 22,5 % 4 406,78 dollarista. BNP Paribas: keskimäärin 5 620 dollaria vuoteen 2026 mennessä, mikä tarkoittaa noin 27,5 prosentin kasvua verrattuna 4 406,78 dollariin. Lähteet: Reuters, Investing. Sijoittajien päätelmät kullasta
On selvää, että kulta tarvitsee muutamia asioita ennen kuin se voi nousta.
Ensinnäkin Treasury-tuottojen on laskettava, koska se tekee tuottamattomista omaisuuseristä, kuten kullasta, vähemmän houkuttelevaa.
Lisäksi ostajien tulisi työntää kiiltävä metalli takaisin viimeaikaisten trendien yläpuolelle, erityisesti sen 21 päivän keskiarvoon lähellä 5 080 dollaria ja 50 päivän keskiarvoon noin 4 980 dollaria.
Kun nämä kriittiset tasot on saavutettu, viimeaikainen myynti on menettänyt hallinnan.
Tämän lisäksi nykyiset tekniset näkymät viittaavat edelleen suuriin heikkouksiin. RSI on 35,66:ssa, mikä korostaa vahvaa myyntipainetta, vaikka se ei olekaan äärimmäisellä laskutasolla.
Haittapuolena seuraavat kriittiset tasot voivat olla 100 päivän keskiarvo lähellä 4 555 dollaria ja 200 päivän keskiarvo lähellä 4 042 dollaria. Jos kulta putoaa alle 4 555 dollarin, se viittaa korjauksen syvenemiseen ja mahdollisesti avaamiseen 4 042 dollariin.
Tietenkin miljardööri Ray Dalion argumentti kullan olevan portfoliovakuutus on edelleen tärkeä.
Reuters kertoi, että hän sanoi, että
Aiheeseen liittyvä: JPMorgan nollaa S&P 500 -hintatavoitteen loppuvuodelle 2026
