Tesla (TSLA) ei ole enää autoyhtiö Wall Streetin silmissä. Sijoittajat ovat siirtyneet ja keskittyneet Robotaxin aikajanat, Optimus-robotit ja täysin autonomisen ajon virstanpylväät.
UBS:n mukaan ongelma on se, että autoalan on edelleen toimittava. Ja tällä hetkellä se ei toimi tarpeeksi hyvin.
UBS:n analyytikko Joseph Spak alensi arviotaan vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen toimituksista 345 000 ajoneuvoon Tipranksin mukaan, mikä on 18 % vähemmän kuin vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä toimitetuista 421 000 Teslasta ja 7 % alle Visible Alpha -konsensuksen 371 000.
Yhtiö säilyttää myyntiluokituksensa ja 352 dollarin hintatavoitteensa TSLA:ssa. Ottaen huomioon, että osakkeiden päätöskurssi 19. maaliskuuta oli 380,30 dollaria, tämä tavoite merkitsee noin 8 %:n lisähukkaa. Osake on tänä vuonna laskenut jo 17 prosenttia.
Keskeinen viesti on vahva: tekoälyn tunteet ja narratiivit ohjaavat TSLA:n hintaa, mutta autoteollisuus rahoittaa kaiken muun. Tämä dynamiikka on nyt paineen alaisena useista suunnista.
Teslan toimitusongelma
Spakin tarkistettu arvio 345 000 kappaletta edustaa vain 2 %:n vuosikasvua, mikä on jyrkkä hidastuminen yritykselle, jonka sijoittajat odottavat tekoälyn aikakauden muutosta. Sen aiempi arvio ensimmäiselle vuosineljännekselle oli 360 000. Laskeva tarkistus heijastaa heikkoutta Teslan kolmella suurimmalla markkinalla.
Sähköajoneuvojen kysyntä Yhdysvalloissa on heikentynyt ja Tesla vähentää korkeamman katteen Model S:n ja Model X:n tuotantoa. Tammi-helmikuun ensimmäiset tiedot osoittavat noin 78 600 kansallista toimitusta, 6 % vähemmän kuin edellisen vuoden vastaavana aikana.
Lisää Teslaa:
Parhaiten arvostettu analyytikko julkaisee lyhyen 8 sanan näkemyksen Teslan osakkeista. Teslan sijoittajat saattavat jäädä paitsi vallankumouksellisesta liikkeestä. Tuomari määrää Teslan tekemään suuria muutoksia tai lopettamaan myynnin Kaliforniassa.
Euroopassa toimitukset kahdeksalla suurimmalla markkina-alueella laskivat noin 4 % vuosineljänneksen kahdella ensimmäisellä kuukaudella. Isossa-Britanniassa ja Alankomaissa jyrkkää laskua tasoitti osittain Saksan ja Ranskan kasvu. Kiinassa kotimaiset vähittäiskaupan toimitukset laskivat 6 % vuodentakaiseen verrattuna, vaikka vienti kasvoikin, jota osittain tuki Teslan 31. maaliskuuta jatkama koroton rahoituskampanja.
Spak huomauttaa, että toimitukset voivat jäädä hieman alle jopa hänen tarkistetun arvionsa, ellei Tesla tee merkittävää työntöä vuosineljänneksen lopussa, kuten yritys on tehnyt aiemmin.
Miksi Teslan autoliiketoiminta on edelleen tärkeää
Tämä on UBS-merkinnän keskeinen jännitys, ja se on kysymys, joka jokaisen TSLA-sijoittajan on kysyttävä itseltään. Osakkeella käydään kauppaa tekoälyn kunnianhimon ansiosta. Mutta Robotaxi-ohjelman, Optimus-humanoidirobotin, Dojo-supertietokoneen ja vuoden 2026 20 miljardin dollarin investointibudjetin rahoittamat rahat tulevat lähes kokonaan automyynnistä.
Kuten Spak kirjoittaa, Teslan kassavirran ja siten sen kasvuinvestoinnin rahoittaa ensisijaisesti autoliiketoiminta. Toimituksen heikkeneminen ei petä pelkästään yleisesti. Ne tiivistävät katteita ja kassavirtaa, jotka pitävät laajemman kasvumoottorin käynnissä.
Teslan bruttomarginaalit putosivat jo 16,8 prosenttiin vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä jatkuvan hintakilpailun vuoksi, erityisesti kiinalaisten kilpailijoiden, kuten BYD:n, taholta.
Energian varastointisegmentti tarjoaa helpotusta. Spak suunnittelee 15,1 gigawattituntia käyttöönottoa ensimmäisellä vuosineljänneksellä, mikä on 45 % enemmän kuin vuotta aiemmin, mikä johtuu megapakkausten kasvavasta kysynnästä, joka johtuu AI-verkko- ja palvelinkeskusten päivityksistä.
Mutta silti ajoneuvot muodostavat suurimman osan liiketoiminnan kassavirrasta. Energialiiketoiminta kasvaa nopeasti. Se ei vieläkään ole tarpeeksi suuri täyttämään aukkoa, jos auto kompastuu.
Sijoittajat ihmettelevät nyt, onko Teslan pelkkä kameran lähestymistapa autonomiseen ajamiseen, joka perustuu visioon lidarin tai tutkan sijaan, todella kustannus- ja skaalautuvuusetu.
VCG/Getty Images
Robotaxin uskottavuusongelma
UBS ei ole huolissaan vain toimituksista. Muistio viittaa johonkin rakenteellisempaan: kasvavaan sijoittajien skeptisyyteen, että Tesla voi säilyttää merkittävän kilpailuedun autonomisessa ajamisessa.
Spak huomauttaa, että viimeaikainen sijoittajien palaute viittaa siihen, että päivitykset Robotaxiin ja Optimukseen ovat olleet odotettua hitaampia ja vaimeampia. Samaan aikaan kilpailu autonomisessa ajoneuvotilassa on kiristynyt.
Waymo suorittaa nyt yli 400 000 maksullista kyytiä viikossa ja laajentaa liiketoimintaansa useissa Yhdysvaltain kaupungeissa. Äskettäinen ilmoitus Nvidian Alpamayo autonomisesta ajoneuvoalustasta on nostanut rimaa sille, mitä laajempi ekosysteemi voi tarjota.
Teslan pelkkää kameraa käyttävää lähestymistapaa autonomiseen ajamiseen, joka perustuu visioon lidariin tai tutkaan, mainostettiin pitkään kustannus- ja skaalautuvuusetuna. Tämä kehys on nyt kyseenalaistettu.
UBS:n sijoittajilta kuulema huolenaihe on se, että Tesla ei välttämättä erotu kestävästi robotaksimarkkinoilla, kun tehokkaammat ja paremmin rahoitetut kilpailijat kurovat eroa umpeen.
Se, mitä UBS sanoo, että sijoittajien tulisi katsoa Ensimmäisen vuosineljänneksen toimitustulokset, jotka on määrä julkaista 2. huhtikuuta, asettavat sävyn tuloksiin. Ensimmäisen vuosineljänneksen tulos 28. huhtikuuta, jossa marginaalitrendejä tarkastellaan tarkasti. Kaikki erityiset tuotanto- tai toteutuspäivitykset Robotaxille prototyyppiesittelyjen lisäksi. Edistystä FSD:ssä, erityisesti kun otetaan huomioon NHTSA:n yhä intensiivisempi tutkimus siitä, miten järjestelmä toimii heikentyneen näkyvyyden olosuhteissa. Mitä tämä tarkoittaa TSLA-sijoittajille.
UBS ei ole ainoa, joka osoittaa varovaisuutta. Laajempi analyytikkoyhteisö ylläpitää konsensusta Teslasta: 13 ostoluokitusta, 11 pitoa ja seitsemän myyntiä. Keskihintatavoite 399,25 dollaria merkitsee vain pientä parannusta nykyisestä tasosta.
Nouseva argumentti TSLA:n puolesta on aina perustunut ajatukseen, että Tesla ei todellakaan ole autovalmistaja, vaan pikemminkin teknologia-alusta, jonka nykyinen tulopohja on autot. Tämä argumentti pätee, jos tekoälyyritykset tuottavat tuloksia.
Sitä on vaikeampi ylläpitää, jos toimitusmäärät laskevat edelleen, marginaalit pysyvät tiukkaina ja Robotaxin aikataulu jatkaa eteenpäin kilpailijoiden rakentaessa todellista mittakaavaa.
Spakin muistiinpanossa ei sanota, että härkätapaus olisi kuollut. Hän sanoo, että autoliiketoimintaa ei voida jättää huomiotta, kun sijoittajat odottavat tekoälyn tarinan kehittymistä. Tesla tarvitsee molemmat toimiakseen.
Tällä hetkellä yksi niistä ei ole.
Aiheeseen liittyvä: Bank of America uudistaa Teslan osakekurssia
