Öljyllä on jo ollut huomattava ajo. Brent-raakaöljyn hinta on yli 100 dollaria tynnyriltä, mikä on noin 50 % nousua vuoden alusta, ja sitä vauhditti öljytankkeriliikenteen lähes täydellinen pysähtyminen Hormuzin salmen läpi sen jälkeen, kun Lähi-idän sota alkoi 28. helmikuuta.
Mutta Morgan Stanleyn globaali pääekonomisti Seth Carpenter keskittyy täysin toiseen hahmoon. Puhuessaan CNBC:n Squawk Boxissa 16. maaliskuuta Carpenter sanoi, että 125 dollaria tynnyriltä on taso, jolla tilanne muuttuu perusteellisesti. Tämän luvun alapuolella markkinat voivat absorboida vaikutuksen. Yllä alkaa jotain muuta.
“Asiat alkavat todella muuttua yli 125 dollarin”, hän sanoi.
Mikä muuttuu, kun öljy on yli 125 dollaria?
Nykyisellä tasolla Yhdysvaltain talous on paineen alla, mutta se selviää. Carpenter huomautti, että energian nettoviejänä Yhdysvallat on sitkeämpi kuin useimmat öljyä tuovat maat. Hintojen nousu vahingoittaa pienituloisia kuluttajia ja lisää inflaatiota, mutta kokonaiskuva on edelleen hallittavissa.
Ylitä 125 dollaria ja laskelma muuttuu. Seeking Alpha raportoi Carpenterin kommentteihin viitaten, että jatkuvat hinnat tämän tason yläpuolella pakottaisivat markkinat rajoittamaan jyrkästi kysyntää vastaamaan vähentynyttä tarjontaa. Se ei ole poliittinen vaihtoehto. Näin tapahtuu, kun hinnat nousevat tarpeeksi tehdäkseen OPEC-leikkauksen työn itse.
Lisää öljyä ja kaasua:
Energiajätti lähettää vahvan 20 miljardin dollarin osinkokasvuviestin 147-vuotias öljyjätti nosti juuri 4 % osinkoa vuonna 2026 Venezuelan kaaoksen keskellä ostettavat parhaat energiavarastot
Käytännössä se tarkoittaa hitaampaa globaalia kasvua, raskaampaa inflaatiotaakkaa talouksille, jotka tuovat suurimman osan öljystään, ja sellaista kysynnän tuhoamista, jonka täysin kääntyminen kestää kuukausia tai vuosia.
Mikä ohjaa hintoja nyt?
Välitön syy on Hormuzin salmi. Vesiväylä hoitaa noin 20 % maailman öljykaupasta ja vihollisuuksien alkamisen jälkeen tankkeriliikenne on käytännössä pysähtynyt. IEA:n maaliskuussa julkaisemassa raportissa tämä on maailman öljymarkkinoiden historian suurin toimitushäiriö.
Persianlahden tuottajat ovat jo leikanneet kokonaistuotantoaan vähintään 10 miljoonalla tynnyrillä päivässä, koska varastot täyttyvät ja laivat eivät voi lastata. Brent-futuurit nousivat hetkeksi päivänsisäiseen korkeimpaan 119,50 dollariin 9. maaliskuuta, minkä jälkeen ne putosivat noin 100-103 dollariin tiistaina.
YVA:n uusin ennuste odottaa Brentin pysyvän yli 95 dollarin tynnyriltä seuraavat kaksi kuukautta ennen kuin se laskee vuoden toisella puoliskolla, kun virtojen odotetaan normalisoituvan. Mutta tämä oletus riippuu täysin siitä, laantuuko konflikti, mitä kukaan ei voi ennustaa varmasti.
Missä Wall Street sijaitsee?
Pankit ovat hyvin erimielisiä siitä, mistä tämä lähtee, ja ero nousevimpien ja laskevien vaihtoehtojen välillä on epätavallisen laaja.
Morgan Stanley nosti vuoden 2026 Brent-arvionsa 80 dollariin tynnyriltä 62,50 dollarista ennen viimeisintä rallia vedoten Hormuzin riskipreemion hintoihin. JP Morgan sitä vastoin on säilyttänyt laskevamman asenteen pitäen koko vuoden 2026 Brent-ennusteensa noin 60 dollarissa, sillä näkemys, että tarjonnan ja kysynnän perustekijät ovat edelleen heikkoja ja mahdolliset häiriöt ovat väliaikaisia, JPMorganin mukaan.
Standard Chartered nosti arvionsa vuoden 2026 toiselle vuosineljännekselle 98 dollariin tynnyriltä, kun taas Goldman Sachs odottaa nyt Brentin olevan keskimäärin yli 100 dollaria maaliskuussa ja noin 85 dollaria huhtikuussa ennen kuin se laskee 71 dollariin neljännellä vuosineljänneksellä. Samaan aikaan YVA ennustaa Brentin olevan keskimäärin noin 91 dollaria toisella neljänneksellä ennen kuin se laskee jyrkästi.
Jones/Bloomberg Getty Imagesin kautta
Missä suuret pankit näkevät Brent-raakaöljyn vuoden 2026 toisella vuosineljänneksellä: Standard Chartered: 98 dollaria tynnyriltä, vedoten Hormuzin tarjontasokkiin ja ylikapasiteettirajoituksiin. YVA: 91 dollaria tynnyriltä, olettaen, että salmien väliset virtaukset alkavat vähitellen palata Goldman Sachs: Yli 100 dollaria maaliskuussa, ~ 85 dollaria huhtikuussa, sen setelin mukaan noin 85 dollaria huhtikuussa, putoaa Q4, maaliskuussa 2: P dollaria. ~60 dollaria vuodessa, heikot perustekijät painavat geopoliittisen riskin. Miksi 125 dollaria on tärkeä sijoittajille
Carpenterin varoitus on pohjimmiltaan kehys riskien ajattelemiselle ennusteen sijaan. Se kertoo sijoittajille, missä tavoitteet ovat.
Alle 125 dollaria öljyshokki on tuskallinen, mutta hallittavissa. Yritykset ja kuluttajat sopeutuvat. Keskuspankit voivat edelleen laskea korkoja tarvittaessa. Maailmantalous taipuu, mutta ei hajoa.
Yli 125 dollaria matematiikka muuttuu. Kysynnän tuhoamisesta tulee ensisijainen markkinoiden tasapainotusmekanismi tarjontapuolen ratkaisujen sijaan. Tämä on hitaampi ja monimutkaisempi prosessi, jolla on taipumus vaikuttaa talouksiin tavoilla, joita on vaikea mallintaa ja kääntää.
Brent maksaa tällä hetkellä noin 101 dollaria. Tämä jättää noin 24 prosentin eron tasosta, jonka Carpenter sanoo muuttavan kaiken. Koska se käytti kauppaa jo 20 dollarin sisällä tuosta kynnysarvosta viime viikkoina, ero ei ole niin mukava kuin se saattaa näyttää paperilla.
Bloombergin mukaan Morgan Stanley pitää myös kiinni vaatimuksestaan, että Federal Reserve jatkaisi koronlaskuja kesäkuussa öljyn noususta huolimatta. Tämä visio olettaa, että hinnat eivät tästä lähtien nouse merkittävästi. Jos he tekevät, puhelua on vaikeampi pitää.
Aiheeseen liittyvä: Morgan Stanley asettaa rohkean uuden hintatavoitteen Nvidian osakkeille
