S&P 500 on laskenut tänä vuonna vain 3 % ja 5 % kaikkien aikojen ennätyksestään, mutta silti kaukana karhumarkkina-alueesta tai edes korjauksesta, mikä viittaa siihen, että sijoittajat eivät vielä panikoi Yhdysvaltain ja Israelin sodasta Irania vastaan. Mutta se voi pian muuttua.
Öljyn hinta on varmasti noussut yli 40 % kaksi viikkoa sitten sodan alkamisesta ja tänä vuonna lähes 70 %. Mutta ne jäävät alle sen huipun, joka nähtiin sen jälkeen, kun Venäjä hyökkäsi Ukrainaan vuonna 2022, vaikka viidesosa maailman öljyvaroista on pullotettu Iranin Hormuzin salmen de facto -saarron vuoksi.
“Loppua ei näy”, Alpine Macron johtava geopoliittinen strategi Dan Alamariu sanoi muistiinpanossa torstaina. “Hormuzin salmi on käytännössä suljettu ja markkinat alkavat hinnoitella pitkällä ja epävarmalla loppupuolella.”
“Iran haluaa tehdä sopimuksen, enkä halua tehdä sitä, koska ehdot eivät ole vielä tarpeeksi hyvät”, hän sanoi ja lisäsi, että kaikkien ehtojen tulee olla “erittäin vahvoja”. Trump kieltäytyi kertomasta, mitä nämä ehdot olisivat.
Huolimatta raskaasta pommituksesta, joka tuhosi Iranin armeijan ja pyyhki pois sen ylimmän johdon, hallinto pystyy edelleen uhkaamaan laivaliikennettä Persianlahdella ja pitämään öljyn hinnan korkealla. Samaan aikaan Teheran ei ole vielä innokas pääsemään sopimukseen konfliktin lopettamisesta, koska se pyrkii estämään kaikki tulevat hyökkäykset aiheuttamalla mahdollisimman paljon taloudellista tuskaa juuri nyt, Alamariu sanoi.
Mutta se näkee sodan päättyvän kahdessa kuukaudessa, koska Iran uhkaa myös sen taloutta ja sisäistä poliittista valvontaa, kun ilmaiskut osuivat sorron keinoihin, kuten Islamic Revolutionary Guard Corps ja Basij-miliisi. Itse asiassa hallinnon sisäisistä valtataisteluista liikkuu huhuja, varsinkin sen jälkeen, kun Mojtaba Khamenei valittiin uudeksi ylimmäksi johtajaksi, Alamariu lisäsi.
“Sellaisenaan jopa Teheranin hallituksella on kannustin lopulta lopettaa sota, koska pitkittynyt konflikti uhkaa murtumia ja omaa itsesuojeluaan”, hän kirjoitti.
Trump kamppailee omien rajoitustensa, kuten korkean öljyn hinnan ja sodan alhaisen poliittisen tuen, kanssa ennen myöhemmin tänä vuonna pidettäviä välivaaleja.
Mutta sillä välin molemmat osapuolet ovat valmiita jatkamaan eskaloitumista. Yhdysvallat hyökkäsi perjantaina sotilaskohteisiin Khargin saarella, Iranin tärkeimmällä öljynvientiterminaalilla, ja lähettää 2 500 merijalkaväkeä Lähi-itään. Iran kohdistaa yhä enemmän siviiliinfrastruktuuriin Persianlahden naapureidensa keskuudessa ja uhkasi lauantaina alueen suurinta satamaa.
Alamariu huomautti, että Iranin Houthi-liittolaiset Jemenissä yrittävät todennäköisesti sulkea Punaisenmeren kaupallisilta laivaliikenteeltä, mikä lisää taloudellista kipua Hormuzin salmen sulkemisen lisäksi.
“Kahden salmen samanaikainen katkeaminen pahentaisi shokkia ja vaikuttaisi noin 5 mb/d öljyvirtoihin, jotka normaalisti kulkevat Bab el-Mandebin kautta ja vahingoittaisivat suurta kauppareittiä Euroopan ja Aasian välillä”, hän varoitti. “Tämä voi kiihdyttää inflaatiota erityisesti Euroopassa.”
Samaan aikaan Yhdysvallat ei todennäköisesti käynnistä täysimittaista maahyökkäystä Iraniin, mutta Khargin saaren haltuunotto voisi katkaista hallinnon tulolinjan ja pakottaa sopimukseen mantereen miehittämättä, tai niin ajatus menee.
Vaikka merijalkaväki laskeutuisi Khargiin, he joutuisivat uhkaamaan Iranin ohjus- ja drone-iskuja, jotka ovat hyökänneet Yhdysvaltojen sotilastukikohtiin Lähi-idässä kehittyneistä ilmapuolustusjärjestelmistä huolimatta.
Sitten on mahdollisuus vakavampaan eskaloitumiseen: hyökätään suolanpoistolaitoksiin, jotka tuottavat suurimman osan Persianlahden makeasta vedestä. David Sacks, joka on presidentti Donald Trumpin tekoäly- ja kryptovaluuttatsaari, varoitti tätä mahdollisuutta ja varoitti, että se voi tehdä Persianlahden lähes asumiskelvottomaksi.
Alamariu myönsi, että on kasvava mahdollisuus, että sota voisi kestää suunniteltua kaksi kuukautta pidempään ja että Hormuzin salmi todennäköisesti pysyisi suljettuna koko ajan. Tämä tarkoittaa, että Brent-raakaöljyn hinta pysyy yli 100 dollarin tynnyriltä ja mahdollisesti jopa yli 150 dollarin. Ja silti markkinat eivät ole vielä saavuttaneet maksimaalista paniikkia.
“Sotapaniikin huippu on todennäköisimmin seuraavan 1-3 viikon aikana”, hän ennusti. “Mitä kauemmin konflikti kestää, sitä enemmän sijoittajat arvostavat taloudellista vahinkoa.”
Öljyn hintaa markkinapaniikin indikaattorina käyttäneen Alamariun mukaan raakaöljy on historiallisesti saavuttanut huippunsa neljästä kahdeksaan viikkoa vastaavien konfliktien jälkeen. Iranin sota on nyt alkanut kolmatta viikkoa.
Paniikki voi ilmetä globaalina riskinpoistotapahtumana, kuten Houthin väliintulon laukaisemassa suuressa osakemarkkinoiden romahduksessa, Persianlahden tuottajien ylivoimaisen esteen julistuksena tai USA:n entisestään eskaloitumisena.
Ja jos Hormuzin salmi pysyy suljettuna, sivuvaikutukset vaikuttavat maataloustuotteisiin ja puolijohteisiin, kun tärkeimmät tuotantopanokset, kuten lannoitteet ja helium, loppuvat, hän sanoi.
“Jos olemme väärässä ja sota kestää yli kaksi kuukautta, käsikirja siirtyy kaupallisesta epävakaudesta kattamaan rakenteellisia taloudellisia vahinkoja”, Alamariu lisäsi.
Kansainvälinen energiajärjestö ilmoitti, että Iranin sota on aiheuttanut historian pahimman öljykatkoksen. Ja vaikka jäsenmaat ovat sopineet vapauttavansa 400 miljoonaa tynnyriä strategisina varoina, näiden varantojen päivittäinen virtaus ei suinkaan kompensoi katkaistua päivittäistä virtausta.
Energiatutkimusyhtiö Wood Mackenzie varoitti myös tiistaina, että 15 miljoonan tynnyrin päivittäisen Persianlahden tarjonnan äkillisesti poissa, öljyn hinnan on noustava 150 dollariin tynnyriltä, jotta kysynnän tuhoutuminen tulisi voimaan ja tasapainottaisi markkinat.
Inflaatiokorjattuihin hintoihin laskettuna öljy oli itse asiassa 150 dollaria sen jälkeen, kun Venäjä hyökkäsi Ukrainaan, mutta Wood Mackenzien presidentti ja pääanalyytikko Simon Flowers sanoi, että nykyinen tilanne voisi olla pahempi.
“Tällä kertaa vaarassa olevat toimitusmäärät ovat mittasuhteiltaan suurempia ja todellisia”, hän sanoi. “Mielestämme 200 dollaria tynnyriltä ei ole mahdotonta vuonna 2026.”