Öljy aiheuttaa kaikenlaista hermostuneisuutta. Ja markkinat vastaavat samalla tavalla.
Raakaöljyn hinta nousee niin kuin emme ole nähneet sitten 1970-luvun. Tämän tyyppistä volatiliteettia ei ole nähty tai kuultu viime aikoina. Iranin sota on nyt suora uhka tuotannolle ja merenkululle.
Öljytankkeriliikenne Hormuzin salmen läpi on käytännössä halvaantunut. Brent-raakaöljy nousi hetken aikaa lähes 119,50 dollariin tynnyriltä ennen vetäytymistä, kun taas Yhdysvaltain vertailuraakaöljy nousi myös.
Tämä osoittaa, kuinka nopeasti kauppiaat voivat lisätä “sotapalkkion” energian hintoihin, kun toimitusreitit näyttävät haavoittuvilta.
Ei ole olemassa kahta tapaa tehdä se; Olemme vakavimmassa energiakriisissä sitten 1970-luvun, ainakin hintatoimien osalta.
Mutta JPMorganin mielipide, joka kiertää, tuo tilanteeseen kaivattua kontekstia ja vivahteita. Tämän yllättävän mielipiteen mukaan arvioimme tilanteen väärin.
Jotkut saattavat uskoa, että se tosiasia, että Yhdysvallat hyökkää Iraniin, tarkoittaa, että Yhdysvallat on ehkä haavoittuvin tässä taistelussa. Tämän analyytikon ennusteen mukaan asia on kuitenkin päinvastoin. Euroopalla ja Aasialla on eniten ongelmia.
Syy on rakenteellinen. Yhdysvaltojen energiaprofiili on muuttunut dramaattisesti vuosikymmenten aikana, ja öljyn nettotuonti on vähentynyt jyrkästi vuoden 2005 huippunsa jälkeen, kun kotimainen tuotanto ja vienti ovat lisääntyneet.
Ongelmana on, että vaikka makrotaloudellinen vahinko olisi rajallinen, bensiinin hinnasta voi silti tulla poliittinen laukaisin. Kumpi tahansa hallinto on vallassa, sen on puututtava tilanteeseen nopeasti, koska politiikka voi siirtää markkinoita.
JPMorganin James Sullivan sanoi, että pankin perustapaus säilyy, vaikka öljyn hinta heilahteleekin:
Öljyn sotapalkkio vastaa JPMorganin räjähdysmäistä ennustetta.
Kuva peshkov Getty Imagesissä
JPMorgan sanoo, että Yhdysvallat on eristetty, mutta Aasia ei
JPMorganin pääasia on, että sijoittajien on erotettava makrotaloudelliset vaikutukset poliittisista ja markkinavaikutuksista. Nämä kaksi liikkuvat harvoin synkronoituna.
Tätä kirjoittaessani Yhdysvallat on paljon vähemmän altis öljyntuonnin shokille. Ajatellaanpa Persianlahden sodan paniikkia tai 1970-luvun paniikkia. Tätä ei voi verrata mihinkään aikaisempaan Lähi-idän kriisiin.
Aiheeseen liittyvä: Öljykriisi lähettää vahvan viestin osakemarkkinoiden inflaatioriskistä
Energy Information Administrationin mukaan Yhdysvaltojen öljyn nettotuonti oli huipussaan vuonna 2005 ja se on laskenut kotimaisen tuotannon ja viennin lisääntymisen jälkeen. Tämä tarkoittaa, että amerikkalaiset tuntevat edelleen pumpun korkeammat hinnat, mutta maa on vähemmän alttiina tuontitynnyreille kuin ennen.
Se on erilainen matemaattinen ongelma, kun ohitamme joitain maanosia. Konflikti Iranin kanssa on häirinnyt virtauksia Hormuzin salmen läpi, joka on merkittävä pullonkaula maailmanlaajuisille öljytoimituksille.
Raportit kertovat laivojen juuttumista ja Persianlahden tuottajien leikkaavan tuotantoaan, koska vienti ei voi liikkua normaalisti ja varastot ovat täyttymässä. Jos tämä jatkuu, tuontiriippuvaiset taloudet voivat joutua vaikeiden päätösten eteen. Vaihtoehtoja on kapea: palkka, annos tai hidasta teollista toimintaa.
Siksi tämä jakso saattaa näyttää otsikoissa “vakavalta 70-luvulta”. Mutta pintatasolla ongelma on vivahteikas.
Yhdysvallat saattaa olla vähemmän alttiina taloudellisesti, kun taas osissa Aasiaa voi tuntua akuutimpia paineita korkeampien polttoainekustannusten, toimitusketjun häiriöiden ja kasvuhuolien vuoksi, minkä vuoksi ne taistelevat kulissien takana neuvotellakseen kaivattua tulitaukoa kaikkien osapuolten välillä.
Öljyn seuraava siirto saattaa riippua politiikasta, ei tarjontamatematiikasta
Markkinoilla ei käydä kauppaa perustapauksilla; He vaihtavat todennäköisyyksiä. Siksi, vaikka JPMorgan olisi oikeassa ja konflikti pysyisi “rajoitettuna”, sijoittajat jatkavat paluuta yhä uudelleen hinnoittelemaan tilanteen uudelleen.
Lisää öljyä ja kaasua:
Energiajätti lähettää vahvan 20 miljardin dollarin osinkokasvuviestin 147-vuotias öljyjätti nosti juuri 4 % osinkoa vuonna 2026 Venezuelan kaaoksen keskellä ostettavat parhaat energiavarastot
Tällä hetkellä sijoittajat keskittyvät pääasiassa hinnanmuutoksen ajoitukseen. Kaikki analysoivat, kuinka kauan Hormuz pysyy lukittuna ja voivatko tuottajat jatkaa vientiä ilman fyysisiä pullonkauloja.
Aiheeseen liittyvä: Kaasun hinta nousee 9 % korkeimmalle tasolle 11 kuukauteen
Reuters raportoi, että Persianlahden tuottajat leikkaavat tuotantoaan tukkeutuneiden reittien ja varastointirajoitusten törmääessä. Samaan aikaan maailman hallitukset keskustelevat mahdollisista kiireellisistä toimenpiteistä markkinoiden vakauttamiseksi, ja Kiinan on noussut keskeiseksi välimieheksi. AP News kuvaili samanlaista dynamiikkaa: kasvava huoli siitä, että kuljetuksen ja tuotannon häiriöt voivat jatkua riittävän pitkään nostaakseen öljyä korkeammalle, jos olosuhteet huononevat täältä.
Sisäpolitiikalla voi olla yhtä paljon merkitystä kuin tynnyreillä Yhdysvalloissa. Jos raakaöljyn nousu johtaa bensiinin ja dieselin hintojen nousuun, paine ei jää jalostajiin ja kuluttajiin. Sen sijaan taistelukentästä tulee kongressi.
Ja poliittinen painostus voi luoda nopeimman “ulospääsyn”: nopeamman eskaloinnin, käytävien turvaamisen, varastojen vapauttamisen tai näiden toimenpiteiden yhdistelmän.
Sijoittajien tulisi etsiä kaksi signaalia:
Sijoittajien kannattaa etsiä vahvistusta logistiikan paranemiselle, kuten laivaväylien avaamiselle, säiliöalusten viivästymiselle ja vakuutuskustannusten laskulle. Konkreettiset poliittiset toimet, kuten hätävarastojen koordinointi, merivoimien saattajien ilmoittaminen tai eskaloinnin vähentämiseen tähtäävien toimien tarkistaminen.
Raakaöljy voi pudota yhtä nopeasti kuin nousi, jos nämä signaalit tulevat nopeasti. Jos he eivät tee niin, “1970-luvun shokki” -tarinasta tulee uskottavampi, mikä viittaa siihen, että pitkäaikainen toimettomuus voi johtaa merkittäviin taloudellisiin häiriöihin, jotka ovat samanlaisia kuin tuon vuosikymmenen aikana.
Tämä johtuu siitä, että hinnoiteltu on epävarmuutta, ei vain niukka resurssi.
Aiheeseen liittyvä: Nouseva öljy lähettää voimakkaan viestin kaikille