Kuvan lähde: Getty Images
International Airlines Groupin (LSE: IAG) osakekurssi on ollut jo jonkin aikaa lähellä 5 puntaa. Kirjoittaessani British Airwaysin omistajan osakkeet ovat noin 4,40 puntaa, joten tämä psykologinen virstanpylväs on vielä kaukana.
Se on taso, jolla on merkitystä. Pyöreillä luvuilla on tapana toimia kuin magneetit houkutellakseen sijoittajien huomion, ja 5 puntaa edustaisi merkittävää merkkiä osakkeelle, joka kesti vuosia pysähtyneisyyttä pandemian jälkeen.
Huomionarvoista on myös se, että yhtiön osake oli vastaavassa tilanteessa kahdeksan vuotta sitten, kun sitä tarkistettiin. Brexitistä, pandemiasta ja sitten Venäjän hyökkäyksestä Ukrainaan liittyvät huolet kasautuivat ja sen osakkeet romahtivat.
Syitä optimismiin
IAG:n (kuten se paremmin tunnetaan) näkymissä on kuitenkin tällä hetkellä monia myönteisiä asioita. Konserni on hiljaa rakentanut uudelleen taloudellista perustaansa velan pienentyessä ja vapaan kassavirran parantuessa.
Premium-mökkien kysyntä ei osoita todellisia jäähtymisen merkkejä, sillä liikematkailijat palaavat voimakkaasti ja luksuslomamatkailu jatkuu vahvana. Sillä välin IAG:n Iberia- ja Vueling-toiminnot ovat ampuneet kaikkia sylintereitä, mikä on lisännyt löysää, missä BA:lla on kapasiteettirajoituksia.
Konsernin liikevoitto vuonna 2024 oli 4,44 miljardia euroa, kasvua 27 % edelliseen vuoteen verrattuna, kun liikevaihto oli 32,1 miljardia euroa, kasvua 9 %. Tärkeää on, että vapaa kassavirta saavutti 3,56 miljardia euroa, ja konserni käytti niitä leikatakseen nettovelkaa 1,73 miljardilla eurolla, mikä pienensi nettovelkasuhteensa käyttökatteeseen vain 1,1-kertaiseksi.
Tämä on dramaattinen parannus verrattuna 3,1-kertaiseen vuonna 2022, ja kertoo meille, että yritys on todella jättänyt pandemian lopputuloksensa taakseen.
Sitten on osakekurssin nousuvauhti. Momentum on itse asiassa erittäin hyvä indikaattori tulevasta kehityksestä, varsinkin kun arvostustiedot viittaavat siihen, että osake voisi nousta edelleen.
Suhdannetoimiala ja alhaiset arvostukset
Kahdeksan vuotta sitten IAG:n osakkeiden kauppa oli tänään noin 6,08 puntaa. Tietysti sopivuuskysymys. IAG toteutti vuonna 2020 valtavan 2,74 miljardin euron merkintäetuoikeusannin selviytyäkseen pandemiasta, ja kun yritykset keräävät pääomaa tällä tavalla (laskemalla liikkeelle uusia osakkeita syvällä alennuksella), historiallisia osakkeita korjataan takautuvasti alaspäin laimennusvaikutuksen huomioon ottamiseksi.
Oikaistulla perusteella sen kauppa käy melko lähellä nykyistä osakekurssia. Ja termiiniarvostuskerroin 6,3-kertainen on alle nykyisen 6,8-kertaisen.
Kahdeksan vuotta sitten tasapaino oli kuitenkin käytännössä moitteeton. Kun IAG:n nykyinen hinta-voittokerroin otetaan huomioon nettovelalla, se käy kauppaa lähempänä 8,5-kertaista termiinituloa.
On myös tärkeää tunnustaa, että lentomatkailu on perinteisesti ollut syklistä alaa. Tämä yleensä rajoittaa osakkeen hintaa.
Nyt on varmasti todisteita siitä, että matkailukysyntä on vähemmän syklistä pandemian jälkeen. Ihmiset näyttävät asettaneen uuden rakenteellisen prioriteetin elämyksiin kuluttamiseen asioiden sijaan, ja lomat ja lennot ovat niiden asioiden listan kärjessä, joista he eivät halua luopua.
Lopputulos
Olen ottanut yllä vain yhden datapisteen, ja kirsikkapoimintamittarit ovat vaarallista peliä. Tarkasteltaessa kokonaiskuvaa IAG:n arvostus on todennäköisesti oikeudenmukaisempi kuin ilmeisen halpa.
Olen edelleen sitä mieltä, että sitä kannattaa harkita. Se on laadukas yritys, jolla on suuret marginaalit. Sijoittajat löytävät kuitenkin parempaa arvoa muualta toimialalta. Viisi on hyvin mahdollista, mutta sitä voi ohjata vauhti eikä toinen uudelleenarviointi.