Kuvan lähde: Unilever plc
Unileverin (LSE: ULVR) osakkeet ovat olleet hieman nousussa, nousseet lähes 10 % tähän mennessä vuonna 2026. Vaikuttaa siltä, että pitkän aikavälin turvallisuus saattaa olla taas muodissa, koska riskialtisemmat teknologiaosakkeet ovat olleet epävakaita. Mutta osakekurssi laski 3 % torstaiaamuna (12.2.) vuoden 2025 koko vuoden tulosten jälkeen.
Unilver raportoi myynnin kasvun olevan 3,5 %, ja 1,5 % vastasi todellista volyymin kasvua. Näistä kärjessä olivat yhtiön Power Brands 4,3 %:n kasvulla ja 2,2 %:n volyymien kasvulla. Mutta liikevaihto laski hieman valuuttaliikkeiden ja -myyntien vuoksi.
Näimme vaatimattoman 0,7 %:n kasvun osakekohtaisessa tuloksessa (EPS), ja marginaalit paranivat sen jälkeen, kun jäätelöliiketoiminta eriytettiin Magnum Ice Cream Companyksi. Magnumin liikevoitto laski 20 % samana päivänä, vaikka siihen kohdistui merkittäviä erottamis- ja uudelleenjärjestelykuluja.
Mitä tämä tarkoittaa osakkeenomistajille?
Rahapalkinnot
20 %:n bruttokate vaikutti 5,9 miljardin euron vapaaseen kassavirtaan. Tämän seurauksena neljännesvuosittainen osinko kasvoi 3 %. Hallitus on käynnistänyt uuden 1,5 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelman.
Unilever on keskittynyt ydintuotteisiin ja yksinkertaistanut liiketoimintaansa viime vuosina. Ja se näyttää kannattavan. Toimitusjohtaja Fernando Fernández korosti tavoitetta “priorisoida premium-segmentit ja digitaalinen kaupankäynti ja ankkuroida kasvumme Yhdysvaltoihin ja Intiaan”. Hän lisäsi: “Markkinoiden hidastumisesta huolimatta terävämpi keskittymisemme ja kurinalainen toteutuksemme tukevat luottamustamme vuoteen 2026 ja sen jälkeen.”
Mitä meidän pitäisi odottaa vuodelta 2026? Johdon ohjeistuksen mukaan taustalla oleva myynnin kasvu on 4 % ja 6 % välillä vuodelle perustuen vähintään 2 %:n volyymikasvuun. Ja meidän pitäisi odottaa “vähäistä parannusta” liikevoittomarginaalissa vuodelle.
Kaiken kaikkiaan pidän tätä vakaana suorituksena paineen markkinatilanteen aikana.
Arvolupaus?
Unileverin osakkeet ovat nousseet vaikuttavat 27 % viime vuosina. Ja se näyttää antaneen osakkeelle puolustuspreemion nyt. 268 p:n osakekohtainen tulos antaa meille juuri päättyneen vuoden hinta-tulos-suhteeksi (P/E) 20, mikä on selvästi FTSE 100:n pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolella. Ja tämä koskee osaketta, jonka osinkotuotto on melko keskimääräinen, hieman yli 3 %.
Tämän tyyppisessä liiketoiminnassa odotettu tuloskasvu on parhaimmillaan vaatimatonta, vaikka se onkin positiivinen nykytilanteessa. Mutta tämä ei näytä todennäköisesti vähentävän P/E:tä paljon tulevina vuosina.
Suurin pelkoni tällä hetkellä on, että Unileverin osakkeet näyttävät ehkä täysin arvostetuilta tai ehkä jopa hieman liioitelluilta. Ja voimme tarkastella pysähtyneisyyttä, varsinkin jos sijoittajien viimeaikainen “lento turvaan” helpottuu nykyisen taloudellisen myllerryksen laantuessa. Epäilen, että tästä syystä tulojen lasku aiheutti aamun tulosten horjumisen.
Tämä ei tarkoita, ettenkö arvioi Unileveria sijoitukseksi. Pidän edelleenkin, ja mielestäni uusien ISA-sijoittajien tulisi pitää sitä suhteellisen turvallisena pitkän aikavälin salkun kulmakivenä.