Kuvan lähde: Getty Images
Jos pyysit satunnaista otosta sijoittajista nimeämään FTSE 100:n viimeisten viiden vuoden parhaiten menestyneitä kasvuosakkeita, he todennäköisesti valitsisivat Rolls-Royce Holdingsin ja Lloyds Banking Groupin. Ja heidän olisi hyvä tehdä niin.
Mutta luulen, että 3i Group (LSE:III), vähän tunnettu sijoitusyhtiö, olisi kaukana heidän listoistaan. Suhteellisesta epäselvyydestään huolimatta konsernin osakekurssi on kuitenkin yli kolminkertaistunut tammikuusta 2021 lähtien. Tämä tekee siitä indeksin 13. parhaan tuloksen. Lisäksi osakkeenomistajat ovat tänä aikana nauttineet vaatimattomasta osinkosta.
Voiko hän toistaa tämän vaikuttavan suorituksen seuraavien viiden vuoden aikana? Katsotaanpa tarkemmin.
Etsitkö vastinetta rahalle
Yleisesti ottaen kasvuosakkeella on taipumus houkutella keskimääräistä suurempi tuloskerroin. Tämä johtuu siitä, että sijoittajat ovat hinnoitelleet odotuksensa merkittävästä tuloskasvusta.
Mutta tällä hetkellä (30. tammikuuta) 3i Groupilla on indeksin alhaisin hinta-tulossuhde 12 kuukauden jälkeen. Vaikka tämä saattaa tarkoittaa, että se on halpa, se ei viittaa siihen, että sijoittajat näkevät sen nopeasti kasvavana osakkeena.
Mielestäni tämä on kuitenkin väärä tapa tarkastella 3i:tä. Sijoitusvälineenä kyse on salkussasi olevien yritysten arvon kasvattamisesta. Itse asiassa yhtiö mittaa omaa suoritustaan käyttämällä tuottoa, jonka se ansaitsee avattaessa osakasrahastoja. 31.3.2025 (FY25) päättyneeltä 12 kuukaudelta tämä oli vaikuttava 25 %. Vuoden 26 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana se tuotti 13 prosenttia.
Mutta on ongelma, joka huolestuttaa minua.
Korkea pitoisuus
31.12.2025 3i omisti 62,3 % Actionista, joka on Euroopan nopeimmin kasvava non-food-alennusmyynti, jossa on yli 3 100 myymälää. Se hankki ensimmäisen kerran osuuden hollantilaisesta vähittäismyyjästä vuonna 2011 134 miljoonalla punnalla ja on sittemmin kasvattanut asemaansa käyttämällä yhtiön maksamia osinkoja. Konsernin osuuden arvo on 22,3 miljardia puntaa, mikä vastaa 74 prosenttia sen sijoitussalkusta ja 71 prosenttia sen nykyisestä markkina-arvosta.
Mutta alennusmyyntisektori kamppailee juuri nyt. Ja RBC:n mukaan Actionin arvo on 28 kertaa sen odotettu tulos kuluvalle vuodelle, jonka välittäjä sanoo olevan “täysi”.
Olenko kiusattu?
Yllättäen konsernin osakkeet käyvät nyt noin 20 % alempana kuin lokakuun 2025 lopussa. Marraskuun alussa sijoittajat pelästyivät, kun 3i sanoi keskittyvänsä alhaisemman riskin sijoituksiin, jotka voisivat tuottaa alhaisempaa tuottoa. Mutta 29. tammikuuta konsernin osakkeet nousivat 9 % raportoituaan vahvan tuloksen 26. vuoden yhdeksältä ensimmäiseltä kuukaudelta.
Pääomasijoitustoiminnan lisäksi konsernilla on “vastasyklinen” infrastruktuuriosasto. Tämän pitäisi tarjota jonkin verran tulosuojaa, jos taloudelliset olosuhteet heikkenevät.
Mutta näen osakekurssin viimeaikaisen laskun enemmän mahdollisuutena kuin uhkana. Tietenkin on mahdotonta tietää varmasti, toistaako 3i viimeaikaista osakekurssikehitystä seuraavien viiden vuoden aikana, mutta kun otetaan huomioon sen viimeaikainen ennätys, siihen on hyvät mahdollisuudet.
Tämän perusteella ymmärrän, miksi 3i voisi houkutella pitkän aikavälin kasvusijoittajia. Olen kuitenkin huolissani siitä, että toiminnan arvostustasi ei voida perustella sen taustalla olevan suorituskyvyn vuoksi. Siksi, kun ymmärrän, että yksityisiä yrityksiä on vaikea arvostaa, uskon, että muualla on parempia mahdollisuuksia.