Kuvan lähde: Getty Images
Lloyds Banking Groupin (LSE: LLOY) osakekurssi ei juurikaan liikkunut torstaiaamuna (29. tammikuuta), vaikka pankki raportoi vuotuiset voitot yli odotusten. Vuonna 2025 raportoitu tulos ennen veroja oli 6,7 miljardia puntaa, kun se vuotta aiemmin oli 6,4 miljardia puntaa ja selvästi yli 6,4 miljardia puntaa, jota analyytikot odottivat.
Kokonaisliikevaihto kasvoi 8 % 19,4 miljardiin puntaa, vaikka sitä hieman tasoittivat korkeammat käyttökustannukset ja arvonalentumiset. Ja vuonna, jolloin korkotasoon kohdistui paineita, Lloydsin korkokate nousi 6 prosenttia 13,6 miljardiin puntaa.
Tämän lisäksi pankki käynnisti uuden 1,75 miljardin punnan suuruisen osakkeiden takaisinosto-ohjelman. Toimitusjohtaja Charlie Nunnin sanoin se tarkoittaa “noin 3,9 miljardin punnan jakamista osakkeenomistajille vuoden aikana”. Jos se ei riitä osakekannan kasvattamiseen, en tiedä mikä on.
Ehkä ohjepäivityksen pitäisi riittää nostamaan hintaa hieman? Hallitus odottaa nyt korkokatteen nousevan noin 14,9 miljardiin puntaa vuonna 2026. Ja vuonna 2026, jolloin osakkeenomistajat pelkäsivät, että korkojen lasku saattaa lyödä Lloydsin voittoja.
Mutta ei, se ei riittänyt innostamaan markkinoita. Myöskään uusi odotus aineellisen pääoman tuotosta (ROTE) ei ollut yli 16 %. Edes suunnitelma Lloydsin Common Equity Tier 1 (CET1) -suhteen laskemisesta noin 13 prosenttiin ei liikuttanut markkinoita.
Maksaa asti? Tämä tulee sen jälkeen, kun monet pankit ovat työskennelleet kovasti vuosia saattaakseen CET1:nsä tälle tasolle. Vuoden 2019 lopussa, ennen kuin pandemia pudotti pankkien osakkeita, Ison-Britannian pankkitoiminnan keskiarvo oli noin 12 prosenttia ja sitä pidettiin terveenä.
Ei höyryä?
Ehkä minun ei pitäisi olla yllättynyt markkinoiden viileästä reaktiosta suurelta numerosarjalta vaikuttaviin numeroihin. Loppujen lopuksi Lloydsin osakekurssi on noussut 66 % viimeisen 12 kuukauden aikana. Ja se on yli kolminkertaistunut viidessä vuodessa. Kun osake on noussut niin paljon niin lyhyessä ajassa (pitkän aikavälin sijoitusstandardien mukaan), saattaa vaatia jotain poikkeuksellisen erityistä pitääkseen sijoittajat eteenpäin.
Oletan, että useat osakkeenomistajat ovat nostaneet rahaa ja puskeneet myös voittoja. Ja arvostus on toinen iso asia. Näiden uusimpien tulosten mukaan hinta-tulos (P/E) -suhde on 15. Ja koko vuoden osinko 3,65 penniä osakkeelta tarkoittaa vaatimatonta, vain 3,5 prosentin tuottoa. Talous on edelleen epävakaa. Ja kun Englannin keskuspankin korot laskevat pidemmän aikavälin tasolle, se voi herättää kysymyksiä Lloydsin korkotuloista.
Viittaako tämä kaikki siihen, että Lloydsin osakkeet ovat nyt ehkä hieman ylikuumentuneet? Kun tarkastellaan tuloskasvuennusteita (joka laskisi P/E:n takaisin 9,3:een vuoteen 2027 mennessä), en usko niin. Mutta tällä hetkellä uskon, että Lloydsin arvosanaksi olisi hyvä arvo.
odota minua
Lloyds on edelleen vahva tuki minulle. Ja mielestäni sijoittajien, jotka suhtautuvat myönteisesti Yhdistyneen kuningaskunnan pankkien tulevaisuuteen pitkällä aikavälillä, tulisi harkita sitä. Mutta näen rahoitussektorin korkeampien osinkotuottojen houkuttelevuuden, kuten Legal & Generalin ennusteen 8,1 %:sta.