Kuvan lähde: Getty Images
Pari vuotta on ollut hektistä FTSE 100 pankkiosakkeelle, erityisesti Lloydsin (LSE:LLOY) osakkeille. Helmikuusta 2024 lähtien ne ovat nousseet lähes 150 % ja ovat tuottaneet osinkojen kasvua inflaatiota nopeammin.
Itse asiassa Lloydsin osakkeet rikkoivat vihdoin 1 punnan psykologisen rajan tässä kuussa – ensimmäistä kertaa 17 vuoteen! Se on tällä hetkellä hieman alle 103p.
Kun myin British American Tobaccon viime vuonna, salkussani on tilaa toiselle osinkoosakkeelle. Onko se Lloyds, joka peittää sen?
Suojausriski
FTSE 100 -pankit ovat nousseet vuosikymmeniä kestäneestä erämaajaksostaan vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Ja se oli toinen globaali kriisi, joka auttoi saamaan aikaan muutoksen, nimittäin pandemia, joka laukaisi nousevan inflaation ja sitten korkeammat korot.
Tämän seurauksena nettokorkomarginaalit ovat nousseet koko toimialalla, mikä on lisännyt tulosta, osinkoja, osakkeiden takaisinostoa ja sijoittajien luottamusta. Onneksi pelätty asuntolainojen laiminlyöntien aalto korkeampien korkojen vuoksi ei ole toteutunut.
Mutta kun korkojen odotetaan jatkuvan laskusuunnassa vuoteen 2026 asti, ovatko Lloydsin voitot haihtumassa? No ei oikeastaan, koska pankit ovat ottaneet käyttöön erilaisia rakenteellisia suojauksia tämän riskin hallitsemiseksi, mikä tarkoittaa, että asiat ovat hieman monimutkaisempia kuin miltä ne näyttävät.
Yksinkertaisesti sanottuna lainanantajan voitot eivät ole putoamassa kalliolta, vaikka korot laskevat ja Yhdistyneen kuningaskunnan talous pysähtyy.
Vuonna 2020 äärimmäisen alhaisten korkojen aikana käyttöön otetut suojaukset vanhenivat vuosina 2024 ja 2025, mikä tarkoittaa, että pankeilla on mahdollisuus ottaa käyttöön uusia suojauksia nykyisillä korkeammilla koroilla… Analyytikot uskovat, että tämä voi antaa pankeille lisätuloa suojaamalla nettokorkomarginaaleja seuraavien vuosien aikana, vaikka Englannin keskuspankki laskisikin lyhyesti korkoja. AJ Bell.
Osinkoennuste ja arvostus
Tämän ja osakemäärää vähentävien aggressiivisten ostojen vuoksi Black Horse Bankin osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvu näyttää edelleen erittäin vahvalta. EPS:n ennustetaan nousevan noin 28 % tänä vuonna ja sitten vielä 20 % vuonna 2027.
Näin ollen myös osinkonäkymät näyttävät houkuttelevilta, ja tänä vuonna odotetaan 16 %:n kasvua. Myös varmuusmarginaali näyttää olevan vankka, vaikka huomaan, että odotettu tuotto on vain 4,1 % verrattuna yli 6 %:iin vuosi sitten. Tässä mielessä olen myöhässä juhlista.
Entä arvostus? No, pilviin nousevasta osakekurssista huolimatta termiinihinta-tulos-suhde (P/E) on 10,5. Vaikka se on NatWestin (9.2) ja Barclaysin (9.1) yläpuolella, en pidä sitä vaarallisen korkeana.
Lloyds käy kuitenkin kauppaa korkeimmalla hinnalla kirjanpitoon (P/B) vuosiin (1,55), joten en myöskään pidä sitä ilmeisenä tarjouksena.
Pitäisikö sinun ostaa Lloydsin osakkeita?
Lloyds on Ison-Britannian suurin asuntolainanantaja noin 19 prosentin osuudellaan sekä suurin luottokorttien myöntäjä. Sellaisenaan sillä on vahva asema Ison-Britannian talouden ytimessä.
Pidemmällä aikavälillä kansallisen lainanantajan kohtalo liittyy kuitenkin lopulta Yhdistyneen kuningaskunnan kotitalouksien ja yritysten taloudelliseen tilanteeseen. Ja valitettavasti en tällä hetkellä näe merkkejä siitä, että asiat olisivat menossa oikeaan suuntaan (kasvu on anemiaa, työttömyys kasvaa ja yritysten sääntely on raskasta).
Odotettu 4,1 %:n tuotto ei riitä houkuttelemaan minua sijoittamaan passiiviseen tuloon. Tällä hetkellä näen parempia tulomahdollisuuksia muualla Ison-Britannian rahoitussektorilla.