Kuvan lähde: Getty Images
Greggsin (LSE:GRG) osakkeet ovat laskeneet 47 % viimeisen 15 kuukauden aikana. Mutta vaikka mikä tahansa osake voi laskea lyhyellä aikavälillä, pitkän aikavälin kaavio ei myöskään näytä rohkaisevalta.
Viiden viime vuoden aikana osakekurssi on laskenut 19 prosenttia. Onko tämä siis yksinkertaisesti osake, joka ei ole markkinoiden suosiossa juuri nyt, vai onko yrityksellä edessään pysyvämpiä ongelmia?
Pitkäaikainen sijoitus
Lyhyellä aikavälillä osakekurssien liikkeet eivät aina vastaa sitä, mitä taustalla olevalle liiketoiminnalle tapahtuu. Ja Greggs on itse asiassa hyvä esimerkki tästä.
Aiemmin tässä kuussa osake laski 6 % yhdessä päivässä (7. tammikuuta). Mutta yrityksen tilanne ei yhtäkkiä ollut 6 % huonompi kuin edellisenä päivänä.
Siksi lyhyen aikavälin hintamuutokset eivät aina heijasta liiketoiminnan arvon muutoksia. Pitkällä aikavälillä hinta ja arvo kuitenkin kohtaavat.
Se ei kuitenkaan tee Greggsistä paljon paremman näköistä. Osingot huomioidenkin osakkeen kokonaistuotto on ollut negatiivinen viimeisen viiden vuoden aikana.
Mikä on ongelma?
Itse asiassa taustalla oleva liiketoiminta on toiminut melko hyvin tuona aikana. Liikevaihto on noussut vuoden 2021 1,2 miljardista punnasta hieman yli 2 miljardiin puntaa, ja osakekohtainen tulos on noussut tasaisesti.
Inflaatio on edelleen keskeinen riski, ja suuri osa myynnin kasvusta johtuu uusien toimipisteiden avaamisesta, mikä ei voi jatkua loputtomiin. Mutta yritys ei ole aivan taantunut viime vuosina.
Syy, miksi osakekurssi on laskenut niin paljon, on arvostus. Viisi vuotta sitten kauppa käytiin noin 30:n hinta/tulos (P/E) -suhteella, mikä on erittäin korkea katukaupassa.
Sen P/E-kerroin on nyt noin 11, mikä on suunnilleen linjassa Associated British Foodsin, Dunelmin ja JD Wetherspoonin kanssa. Toisin sanoen se on nyt hinnoiteltu kuten muut vastaavat yritykset.
Warren Buffett
Berkshire Hathawayn entinen manageri Todd Combs kuvaili kerran kolme asiaa, joita Warren Buffett etsii mahdollisesta ostomahdollisuudesta. Ja uskon, että Greggs pystyisi toimittamaan kaikki kolme.
Ensimmäinen on P/E-suhde, joka on alle 15: se on selvä “kyllä”. Toinen on 90 prosentin mahdollisuus ansaita enemmän rahaa viiden vuoden sisällä ja kolmas on 50 prosentin mahdollisuus kasvaa 7 prosentin vuosivauhtia.
Seuraavan viiden vuoden aikana Greggsillä on vielä varaa avata lisää myymälöitä. Vaikka tämä alkaa olla lopussa, uskon, että se on tarpeeksi kannattavampaa vuonna 2031.
Kasvutilanne on haastavampi, mutta 4 %:n osinko tarkoittaa, että osakkeenomistajat voivat kasvattaa osuuttaan liiketoiminnasta uudelleensijoittamalla. Tämä ei tarkoita, että yrityksen on tehtävä paljon saavuttaakseen 7 prosenttia.
Onko vuorovesi kääntymässä?
Viisi vuotta sitten tehty 5 000 punnan sijoitus Greggsin osakkeisiin on nyt arvoltaan 4 032 puntaa. Ja 840 puntaa osinkoina ei riitä tarkoittamaan, että sijoittajat ovat jopa onnistuneet välttämään rahan menetystä.
Tässä on oppitunti sijoittajille. Vaikka taustalla oleva liiketoiminta on jatkanut kehitystä, se ei ole pystynyt täyttämään korkean P/E-suhteen tuomia odotuksia.
Nyt tilanne on mielestäni kuitenkin toinen. Haasteita on jatkuvasti, joista ilmeisin on inflaatio, mutta osakkeet ovat nyt paljon halvempia ja tutkimisen arvoisia.