Kuvan lähde: Getty Images
Greggsin (LSE:GRG) osakekurssi on laskenut vielä 4 % vuoden alusta. Ei mitään suurta, mutta se lisää huomattavia tappioita vuonna 2025.
Henkilökohtaisesti en ole yllättynyt. Greggsin osakkeet ovat olleet ilmiömäisen korkealla leivonnaisia valmistavassa yrityksessä. Muista, että tällä osakkeella käytiin kauppaa noin 25-kertaisella termiinitulolla 18 kuukautta sitten. Saan Nvidian tänään halvemmalla.
Odotukset olivat selvästi korkealla ja tulokset ovat olleet paljon heikommat kuin sijoittajat odottivat.
Tuloksen odotetaan pysyvän vakaana
Greggs on todennut, että vuoden 2026 tuloksen odotetaan pysyvän jokseenkin ennallaan. Ongelmana on, että se tulee melko alhaiselta pohjalta. Myynnin kasvun odotetaan jatkuvan uusien myymälöiden avausten ja vaatimattomien vertailukelpoisten tulosten tukemana, sillä liiketoiminta säilyttää markkinaosuutensa vaimeilla takeaway-markkinoilla.
Marginaalit voivat kuitenkin kohdata paineita uuden toimitusketjukapasiteetin tullessa käyttöön, vaikka kustannusten hallinta pysyy vahvana ja investointien määrä laskee viimeaikaisen investointipiikin jälkeen.
Johto odottaa taustalla olevan tuloksen saavuttavan vuoden 2025 tason, ja odottamattomat positiiviset vaikutukset riippuvat kuluttajien luottamuksen elpymisestä. Tämä viesti välitettiin neljännen vuosineljänneksen kaupankäyntipäivityksessä, jonka aikana vertailukelpoinen myynti kasvoi vain 2,9 %.
Analyytikot alentavat odotuksia
Analyytikot voivat tehdä suuria virheitä. Ja suoraan sanottuna, kuten millä tahansa alalla, jotkut eivät vain ole hyviä työssään. Ihmettelen usein, annetaanko vähemmän päteville analyytikoille Greggs kattaa heidät.
Tästä huolimatta osakkeen tämänhetkinen hintatavoite 14 osakkeen kattavan analyytikon mukaan on 19,52 puntaa. Se on 19 % nykyisen hinnan yläpuolella ja viittaa yleisesti ottaen osakkeen hyvään arvoon sen nykyisessä asemassa.
On kuitenkin syytä muistaa kanta, jonka analyytikot ottivat 18 kuukautta sitten. Esimerkiksi 21.9.2024 osakkeen kurssi oli 31,40 puntaa ja 12 analyytikon konsensustavoite oli 33,01 puntaa.
Kuvittele, jos olisimme pitäneet sitä itsestäänselvyytenä. Varmaan monet sijoittajat tekivät niin. Vaikka tämä makkararullien valmistaja kävi kauppaa noin 25-kertaisella tuotolla.
Arvostus ei huuda ostamista
Joten missä olemme nyt? No, se käy kauppaa noin 12,4-kertaisella termiinitulolla. Jos kuitenkin otetaan huomioon nettovelka, joka on nyt noin 27 % markkina-arvosta, luku nousee lähes 16-kertaiseksi.
Tässä on suuri kysymys: Haluanko maksaa 16-kertaisen tuloksen osakkeesta, joka tuskin kasvaa tulojaan? Henkilökohtaisesti ei. 4,2 %:n osinkotuotto makeuttaa mahdollisuutta, mutta se ei riitä innostamaan minua.
Tähän mennessä tietämämme perusteella ehdotan, että osakkeen kauppa käy juuri yli käyvän arvon. Käsitykseni käyvästä arvosta kuitenkin muuttuisi, jos toiminnan tulos paranee.
Toistaiseksi kuitenkin näen tämän liikkeenä, joka taistelee terveellisen ruokavalion ja painonpudotuksen suuntauksia vastaan. Se voi muuttua, mutta näin näen sen tänään.
Yhteenvetona uskon, että toimivilla markkinoilla Greggsin osakekurssi laskisi maltillisesti tai pysyisi suunnilleen ennallaan seuraavan vuoden aikana. Sinänsä 20 000 puntaa olisi edelleen noin 20 000 puntaa, varsinkin kun osingot huomioidaan!