Kuvan lähde: Getty Images
Sen jälkeen kun Tufan Erginbilgicistä tuli toimitusjohtaja vuonna 2023, Rolls-Roycen (LSE: RR) osakekurssi on kokenut yhden dramaattisimmista muutoksista modernin FTSE:n historiassa. Se on noussut noin 1 155 % siitä ajasta, ja se on yli kaksinkertaistunut pelkästään viimeisen 12 kuukauden aikana.
Vielä tärkeämpää on kuitenkin se, että koska yhtiön osakkeen hintaa ohjaa viime kädessä tuloskasvu, edessä voi silti olla suuria voittoja. Uskon, että näin on, sillä sen kolme avainliiketoimintaa tuottaa yhä nopeampaa voittoa ja kassavirtaa.
Kuinka kestäviltä ne sitten näyttävät? Näyttääkö osakkeen hinta aliarvostetulta tällä hetkellä?
Tulokset heijastavat kasvavaa tahtia
Rolls-Roycen viimeaikaiset tulokset osoittivat vahvaa suorituskykyä koko konsernissa sen meneillään olevan muutosohjelman mukaisesti.
Tämä on Erginbilgicin aikana käynnistetty monivuotinen katsaus katteiden kasvattamiseksi, kassavirran vahvistamiseksi ja organisaation yksinkertaistamiseksi. Siinä yhdistyvät syvät kustannussäästöt, tiukempi pääomakuri ja siirtyminen laadukkaampiin toistuviin tuloihin siviili-ilmailu-, puolustus- ja sähköjärjestelmissä.
Keskeinen riski on mikä tahansa suuri tuotevika, jonka korjaaminen voi tulla kalliiksi ja vahingoittaa yrityksen mainetta.
Kuitenkin vuoden 2025 ensimmäisen puoliskon luvuissa, jotka julkistettiin 31. heinäkuuta, liikevoitto nousi 51 prosenttia vuodentakaisesta 1,7 miljardiin puntaa. Liikevoittomarginaalit kasvoivat 14 %:sta 19,1 %:iin, kun taas vapaa kassavirta kasvoi 37 %, 1,16 miljardista puntaa 1,58 miljardiin puntaa.
Tämän seurauksena yhtiö nosti koko vuoden 2025 liikevoitto-ohjeistustaan 3,1–3,2 miljardiin puntaa ja vapaan kassavirran osalta 3,1–3,1 miljardiin puntaa.
Myös 27. helmikuuta julkaistut vuoden 2024 luvut osoittivat vahvaa kehitystä koko konsernissa. Liikevoitto nousi 55 % 2,46 miljardiin puntaa, kun taas liikevoittomarginaalit nousivat 10,3 %:sta 13,8 %:iin. Samaan aikaan vapaa kassavirta kasvoi 89 prosenttia 2,43 miljardiin puntaa.
Kasvun ajurit edessä
Rolls-Royce näyttää olevan hyvässä asemassa ylläpitämään tulosvauhtiaan useiden selkeiden kasvutekijöiden tukemana sen ydinliiketoiminta-alueilla.
Siviili-ilmailualan pitäisi hyötyä laajarunkoisten lentokoneiden kasvavasta käytöstä ja vahvasta pitkäaikaisten palvelusopimusten valikoimasta. Trent XWB-97 -moottorilla on edelleen suuri kysyntä lentoyhtiöiltä, ja päivitykset pidentävät lentoaikaa ja parantavat kannattavuutta.
Puolustustuotteiden kysyntä jatkuu vahvana, ja Rolls-Royce Submarinesin ja Naton kumppaniyritysten välillä allekirjoitettiin 400 miljoonan punnan strateginen yhteistyösopimus 5. joulukuuta.
Ja sen Power Systems -divisioona on valmis lisäämään marginaalia lisää hintoja ja tehokkuutta korottamalla. 13. marraskuuta tehty päivitys korosti vahvaa tilauskertymää ja liikevaihdon kasvua palvelinkeskusten ja julkishallinnon asiakkaiden vetämänä. Pikakäynnistyskaasugeneraattori lanseerattiin lokakuussa, ja se on saatavana vuodesta 2026 alkaen.
Näiden lyhytaikaisten ajureiden lisäksi Rolls-Roycen pieni modulaarinen reaktoriohjelma tarjoaa potentiaalisen pitkän aikavälin kasvuvaihtoehdon. Alan ennusteet osoittavat, että globaalit SMR-markkinat saavuttavat 72,4 miljardia dollaria (53,8 miljardia puntaa) vuoteen 2033 mennessä ja 295 miljardia dollaria vuoteen 2043 mennessä. Tämä tarkoittaa 30 prosentin vuotuista kasvua tällä ajanjaksolla.
Sijoitusnäkemykseni
Huolimatta valtavista voitoista viimeisen kahden vuoden aikana, Rolls-Roycen osakekurssi on edelleen vertailuryhmänsä perässä keskeisessä hinta-voitto-arvostuksessa.
Se käy kauppaa 16,6-kertaisella tuloksella, kun keskiarvo on 30,9-kertainen. Näitä ovat Northrop Grumman 20,2, BAE Systems 25,8, RTX 37,3 ja TransDigm 40,1.
Siksi se on tällä perusteella erittäin aliarvostettu.
Tämä mielessä ja sen vahvat tuloskasvunäkymät huomioon ottaen aion laajentaa omistusosuuttani yhtiössä lähiaikoina.
Pidän silmällä myös muita osakkeita, joiden tuloskasvuennusteet ovat korkeat ja jotka näyttävät myös erittäin aliarvostetuilta.
