Kuvan lähde: Getty Images
Viime vuosi on ollut Greggsin (LSE:GRG) osakkeenomistajille ikimuistoinen. Mutta on kaksi suurta kysymystä, jotka sijoittajien tulisi kysyä itseltään.
Yksi on, jos taustalla oleva liiketoiminta on 40 % huonompi kuin vuosi sitten. Toinen asia on, kannattaako osaketta harkita juuri nyt.
Mikä meni pieleen?
Ensi silmäyksellä vuosi 2025 ei näyttänyt huonolta vuodelta Greggsin liiketoiminnalle. Yrityksellä oli enemmän myymälöitä ja liikevaihto kasvoi noin 6,7 % vuoden yhdeksän ensimmäisen kuukauden aikana.
Pinnan alla piilee kuitenkin kaksi ongelmaa. Ensimmäinen on se, että suurin osa myynnin kasvusta johtui uusien myymälöiden avaamisesta; Ilman tätä myynnin kasvu olisi ollut yli 2,2 %.
Se on alle inflaation. Ja tämä herättää huolta siitä, kuinka kauan yritys pystyy jatkamaan myynnin kasvua avaamalla uusia myymälöitä. Toinen ongelma on, että yrityksen liiketulos oli tänä aikana itse asiassa laskenut katteita ja voittoja painavien kustannusten nousun seurauksena. Mutta pudotus oli 7 %, ei 40 %.
Miksi osakkeet ovat laskussa?
Suurin syy Greggsin osakkeiden laskemiseen ei ole taustalla oleva liiketoiminta. Se johtuu siitä, että sijoittajat ovat muuttaneet näkemyksiään yhtiön kasvunäkymistä.
Vuoden 2025 alussa osakkeella käytiin kauppaa hinta-voitto (P/E) -kertoimella 20. Mutta sijoittajat eivät ole valmiita maksamaan sitä laskevista tuloista, joten se putosi 11:een.
Johto selitti osan heikkouksista vaikeista kaupankäyntiolosuhteista. Tähän on kuulunut epätavallisen lämmin kesä ja epätavallisen märkä talvi.
Jos tämä palautuu normaaliksi vuonna 2026, ensi vuosi voi olla paljon positiivisempi. Mutta mielestäni on toinen (mielenkiintoisempi) syy katsoa osaketta juuri nyt.
Passiiviset tulot
On epätavallista, että Greggsin osakkeet käyvät kauppaa yli 4 prosentin osinkotuotolla. Ja uskon, että yhtiöllä voisi olla huomattavasti tilaa kasvattaa jakoaan osakkeenomistajille. Tällä hetkellä yritys palauttaa alle 50 % nettotuloistaan sijoittajille. Tämä on järkevää, koska se jatkaa uusien myymälöiden avaamista mittakaavan ja tulojen lisäämiseksi.
Sijoittajat ovat huolissaan siitä, että tämä ei voi jatkua loputtomiin, ja mielestäni he ovat oikeassa. Mutta jos näin on, yrityksellä ei ole samoja pääomavaatimuksia tulevaisuudessa. Ilman tarvetta jatkaa kuluja uuteen pääkonttoriin, yhtiö saattaa hyvinkin pystyä palauttamaan enemmän käteistä osakkeenomistajille. Ja uskon, että se voi hyvinkin tarkoittaa tulevaa osingon kasvua.
Ostomahdollisuus?
Greggsin osakkeet ovat pudonneet 40 % viimeisen vuoden aikana, mutta uskon, että yhtiön ydinvahvuudet ovat suurelta osin ennallaan. Ei ole toista kilpailijaa, joka pystyisi vastaamaan kuluttajille tarjoamaansa arvoa.
Yrityksen mittakaava tarkoittaa, että sen kustannukset ovat alhaisemmat kuin kilpailijoilla, ja se on suuri etu. Ainoa kysymys on, kuinka paljon sijoittajien pitäisi olla valmiita maksamaan osakkeista.
P/E-luku 20 oli mielestäni liian korkea yhtiön kasvunäkymiin nähden. Mutta 40 prosentin pudotuksen jälkeen sitä kannattaa harkita, varsinkin passiivisen tulon sijoittajille.
