Kuvan lähde: Getty Images
Legal & General (LSE: LGEN) -osakkeet eivät ehkä ole tarttuneet otsikoihin kuten Aviva, mutta 2025 on ollut vakaa vuosi. Osakkeen hinta on noussut 10,6 % ja osinkotuotto edelleen reilut 8,4 % – juuri siksi tulokeskeiset sijoittajat kiinnittävät siihen huomiota.
Tammikuussa tehdyn 10 000 punnan sijoituksen arvo olisi nyt 11 995 puntaa – 20 % tuotto, kun osakekurssin nousu ja osingot yhdistetään.
Osakkeen kurssin ollessa pysähtynyt viimeisen viiden vuoden aikana, osinko on kuitenkin edelleen tärkein vetonaula. Suuri kysymys vuodelle 2026: Voivatko osakkeet tuottaa edelleen niin korkeita voittoja huolimatta jatkuvista huolista osinkojen kestävyydestä?
Epävakaa osinko?
Osinkoturvaa arvioiessani teen pikatarkastuksia. Ensimmäinen: tuloskate: yksinkertaisesti osakekohtainen tulos jaettuna osakekohtaisilla osingoilla. Lakiasiain ja yleisten asioiden osalta se on vain 0,14, mikä on selvästi alle 1, joka tarvitaan mukavuuden vuoksi.
Seuraavaksi tarkistan liiketoiminnan kassavirran. Yhtiön kassavirta on viimeisen kahden vuoden aikana ollut negatiivinen, eli jatkuvasta toiminnasta ei ole maksettu osinkoja.
Joten jos se ei tule voitosta tai kassavirrasta, mihin osinko rahoitetaan?
Vaihtoehtoinen toimenpide
Perinteiset kirjanpitonumerot eivät todellakaan toimi vakuutusyhtiöille. Tämä johtuu siitä, että suurin osa varoistasi on pitkäaikaista ja rahat eivät palaa nopeasti.
Sen sijaan keskityn käyttöylijäämätuotantoon (OSG). Ajattele sitä rahana, jonka nykyisen liiketoiminnan odotetaan tuottavan seuraavan vuoden aikana realististen sijoitustuottojen, odotettujen korvausten ja kulujen sekä tunnettujen hallintosuunnitelmien perusteella.
Tärkeää on, että se jättää huomiotta yllätykset, kuten markkinoiden muutokset tai uudet yritykset. Se antaa paljon selkeämmän kuvan siitä, kuinka paljon pääomaa yritys voi realistisesti käyttää osinkojen maksamiseen tai uudelleensijoittamiseen.
Vuoden 2024 lukujen perusteella tämä mitta osoittaa, että osinko on katettu noin 1,42 kertaa. Se on alle kaksinkertaisen ihanteellisen mukavuustasoni, mutta se osoittaa paljon paremmin, mistä osakkeenomistajille maksetut maksut todellisuudessa tulevat.
Osingon kasvu
Vaikka viimeaikainen osinkojen kattavuus on ollut vaatimaton, keskeinen kysymys on, miten se kehittyy tästä eteenpäin. Tältä osin näkymät näyttävät vakuuttavammilta.
Vuoteen 2027 mennessä osakekohtaisten osinkojen odotetaan kasvavan noin 2 %, ja osakkeiden takaisinostot antavat lisäpotkua.
Ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksessaan yhtiö sanoi, että OSG:n odotetaan kasvavan noin 5 % vuonna 2025, mikä on mukavasti ylittää osinkojen kasvun.
Tämän kasvavan eron pitäisi vähitellen parantaa osinkojen kattavuutta. Sitä vahvistetaan entisestään, kun suunniteltu 1 miljardin punnan suuruinen osakkeiden takaisinosto-ohjelma (joka rahoitetaan Yhdysvaltain suojaliiketoiminnan myynnistä) on saatu päätökseen. Pienemmän osakemäärän odotetaan vähentävän osingon kassakustannuksia noin 100 miljoonalla punnalla.
Riski nähdä
Koska OSG on tulevaisuuteen katsova toimenpide, yksi riski, jota seuraan tarkasti, on annuiteettikirja. Joukkovelkakirjojen tuottojen jyrkkä nousu voisi alentaa olemassa olevien kiinteäkorkoisten omaisuuserien markkina-arvoa ja lisätä taseen volatiliteettia lyhyellä aikavälillä. Vaikka korkeammat tuotot voivat parantaa annuiteettimarginaaleja pitkällä aikavälillä, äkilliset toimenpiteet voivat tilapäisesti häiritä pääoman muodostusta ja viivästyttää osinkojen kattavuuden paranemista.
Pähkinänkuoressa
Lakiasiat ja yleiset ovat olleet keskeinen osa ISA:tani jo vuosia. Se on riskialtisempi kuin jotkut sen FTSE 100 -vertaisista, mutta korkea tuotto ja kasvava pääomantuotanto tekevät siitä mukavan pitää sen hallussaan vakaan pitkän aikavälin tulon takaamiseksi. Ja se ei ole kaukana ainoasta osakkeesta, jonka omistan passiivisia tuloja varten.