Tänään saamme uuden arvion Yhdysvaltain BKT:n kasvusta kolmannella vuosineljänneksellä. Analyytikot ovat yksimielisiä siitä, että kasvua on 3,2 prosenttia vuodessa. Tämä on ihan kohtuullista kasvua. Ei siis ole yllättävää, että S&P 500 nousi eilen vielä 0,88 % eli puolen prosenttiyksikön sisällä kaikkien aikojen korkeimmasta tasosta ja että myös tämän aamun futuurit ovat nousseet marginaalisesti. Sijoittajat näyttävät olevan varsin tyytyväisiä Yhdysvaltain talouden suuntaan.
Mutta jotkut analyytikot alkavat olla huolissaan siitä, kuinka suuri osa tästä kasvusta keskittyy tekoälyyn.
Pantheon Macroeconomicsin äskettäisessä muistiossa sanottiin, että yksityiset kiinteät investoinnit (mittaa kuinka paljon yritykset kuluttavat) “kasvavat vain tekoälyyn liittyvien menojen vuoksi”. Analyytikko Oliver Allen julkaisi tänä aamuna kaavion, joka osoittaa, että loput yksityiset kiinteät investoinnit ovat itse asiassa laskussa:
“Pääomainvestointiaikeet ovat edelleen masentuneet, mikä viittaa siihen, että investoinnit tekoälyyn liittyvien sektoreiden ulkopuolelle ovat edelleen heikkoja”, hän kertoi asiakkaille Fortunen näkemässä muistiossa.
Deutsche Bank sanoi paljolti saman asian äskettäisessä muistiossa, jossa keskusteltiin siitä, oliko tekoäly kupla. “Investoinnit tekoälyyn liittyviin sektoreihin ovat kriittisiä BKT:n kasvulle (ja) Yhdysvallat olisi tänä vuonna lähellä taantumaa, ellei teknologiaan liittyviä menoja käytetä, sillä muut menot ovat pysähtyneet Covidin jälkeen”, analyytikot Adrian Cox ja Stefan Abrudan kirjoittivat.
Tekoälyn investointien (capex) mittakaava on jättimäinen. Justin Post ja Nitin Bansal Bank of Americasta arvioivat, että vain viiden “hyperskaalaajan” (Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon ja Oracle) tekoälyn pääomakulut ovat yhteensä 399 miljardia dollaria tänä vuonna ja nousevat yli 600 miljardiin dollariin tulevina vuosina.
Tällaiset tekoälyn pääomamenot rahoitetaan todennäköisesti yhä useammin velalla. Suurilla teknologiayrityksillä on niin terve kassavirta ja vahvat taseet, että useimpien niistä on helppo ottaa velkaa vahingoittamatta tulostaan, BofA sanoo.
Velka rikkoo jo ennätyksiä. “Tekoälyyn liittyvien liikkeeseenlaskijoiden nettotarjonta (uusi velka) dollarilainamarkkinoilla on ylittänyt 200 miljardia dollaria vuonna 2025, mikä on yli kaksinkertainen viime vuoden kokonaismäärään verrattuna”, Spencer Rogers ja hänen kollegansa Goldman Sachsista kertoivat äskettäin asiakkailleen. “30% tämän vuoden nettoluottotarjonnasta dollarilla liittyy tekoälyyn.” Hän uskoo määrän kasvavan ensi vuonna.
BofA sanoo, että yritykset jahtaavat 1 biljoonaa dollaria lisätuloja seuraavan viiden vuoden aikana. Noin 500 miljardia dollaria tästä määrästä tulee pilvipalveluista; 400 miljardia dollaria digitaalisen mainonnan lisämenoihin; ja 200 miljardia dollaria tekoälytilauksia sekä kuluttajilta että yrityksiltä.
“Historiallisesti (2021-24) jokainen pääomankulutus dollari auttoi tuottamaan seuraavana vuonna keskimäärin 0,90 dollaria lisätuloja ja 0,42 dollaria EBITDA:ta”, he kirjoittivat.
Toivotaan, että he ovat oikeassa. Koska Deutsche Bankin mukaan hyperskaalajat käyttävät tekoälyn palvelinkeskuksiin yhteensä 4 biljoonaa dollaria vuoteen 2030 mennessä, mikä on enemmän kuin Yhdysvaltain hallituksen kuuhun laskeutumisohjelma 1960-luvulla: “10 kertaa () inflaatiokorjatut Apollo-ohjelman kustannukset ilman taattua tuottoa.”
Tässä tilannekuva markkinoista ennen avajaiskelloa New Yorkissa tänä aamuna:
S&P 500 -futuurit nousivat hieman tänä aamuna. Viimeinen istunto päättyi 0,64 prosentin nousuun. STOXX Europe 600 nousi alkuvaiheessa 0,18 %. Ison-Britannian FTSE 100 oli ennallaan kaupankäynnin alussa. Japanin Nikkei 225 oli vakaa. Kiinan CSI 300 nousi 0,2 prosenttia. Etelä-Korean KOSPI nousi 0,28 %. Intian NIFTY 50 pysyi vakaana. Bitcoin putosi 87 000 dollariin. Liity Fortune Workplace Innovation Summit -tapahtumaan 19.-20.5.2026 Atlantassa. Työpaikan innovaatioiden seuraava aikakausi on täällä, ja vanhaa pelikirjaa kirjoitetaan uudelleen. Tässä eksklusiivisessa, energiaa vaativassa tapahtumassa maailman innovatiivisimmat johtajat kokoontuvat tutkimaan, miten tekoäly, ihmiskunta ja strategia lähentyvät ja määrittelevät jälleen kerran uudelleen työn tulevaisuuden. Rekisteröidy nyt.