Kuvan lähde: Getty Images
Sijoittajien tulee usein olla varovaisia osakkeista, joiden osinkotuotto on 9 %. Taylor Wimpeyllä (LSE:TW) on kuitenkin epätavallinen käytäntö, joka tekee sen jakeluista epätavallisen joustavia.
Tämän seurauksena yhtiö on pääosin onnistunut säilyttämään tuottonsa osakkeenomistajille heikolla kiinteistömarkkinoilla. Mutta jopa passiivisen tulon tapauksessa osakkeessa on paljon enemmän kuin sen osinko.
Pysyvät osingot
Korkeammat korot ovat johtaneet Iso-Britannian talonrakentajien osinkojen jyrkkään laskuun. Bellway (-58 %), Berkeley Group (-83 %) ja Persimmon (-74 %) ovat kaikki tehneet suuria leikkauksia vuodesta 2022 lähtien.
Sitä vastoin Taylor Wimpeyn osinko on lähes täsmälleen siinä missä se oli kolme vuotta sitten. Kun otetaan huomioon, mitä alalla on tapahtunut kokonaisuudessaan, se on erinomaista.
Syynä on, että Taylor Wimpeyllä on ainutlaatuinen osinkopolitiikka. Sen sijaan, että se palauttaisi käteistä osakkeenomistajille voittonsa perusteella (kuten useimmat yritykset tekevät), se tekee sen varojensa perusteella.
Tämä luo paljon vakaamman tulovirran sijoittajille. Mutta se voi tarkoittaa, että yritys maksaa enemmän kuin ansaitsee, ja näin on tapahtunut viime vuosina.
Siksi odotan myös osingon olevan suhteellisen kestävää vuonna 2026. Vaikka asuntomarkkinat jatkuvatkin masentuneina, yhtiöllä on runsaasti omaisuutta, jonka pitäisi tukea osakkeenomistajien tuottoa.
Itse asiassa uskon, että tämä voi jatkua vuoden 2026 jälkeenkin. Ja niin kauan kuin osinkoja tulee, tarvitseeko passiivista tuloa etsivien sijoittajien todella huolehtia mistään muusta?
Investoida
Jokainen, joka haluaa vastauksen tähän kysymykseen, voi valita pitkän ja lyhyen vastauksen välillä. Pitkä vastaus on “kyllä, he tekevät” ja lyhyt vastaus on “kyllä”.
Taylor Wimpey on jakanut enemmän kuin on ansainnut, mutta rahan on tultava jostain. Ja vaikutus on näkynyt yhtiön taseessa.
Yrityksellä ei ole velkaongelmaa tai muuta vastaavaa. Mutta sen kirjanpitoarvo (sen varojen ja velkojen erotus) on laskenut viime vuosina.
Toisin sanoen bisnes on käyttäytynyt viime vuosina kuin jäävuori, joka on (erittäin) hitaasti sulava. Käytännössä yhtiö on rahoittanut osinkonsa myymällä omaisuuttaan.
Se, että osakkeen hinta-kirja (P/B) -suhde on alle 1, tämä on järkevää. Mutta tämä ei voi kestää ikuisesti, ja sijoittajien pitäisi toivoa, että asiat paranevat jossain vaiheessa tulevaisuudessa.
Vaikka Taylor Wimpey on säilyttänyt osinkonsa, osakemarkkinoiden kirjanpitoarvo on laskenut. Ja siksi osakekurssi on laskenut 40 % viimeisen neljän vuoden aikana.
Suuri riski, korkea palkkio?
Taylor Wimpeyn ainutlaatuinen osinkopolitiikka on tehnyt siitä pidempään kestävän passiivisen tulon lähteen kuin muut talonrakentajat. Mutta osakkeenomistajat eivät voi yksinkertaisesti jättää huomiotta, mistä rahat tulevat.
Jos asiat eivät ennemmin tai myöhemmin parane, osinkopolitiikka kiihdyttää yhtiön laskua. Ja siitä ei loppujen lopuksi ole paljon hyötyä sijoittajille heidän tavoitteistaan riippumatta.
Uskon, että Yhdistyneen kuningaskunnan kiinteistömarkkinat ovat lupaava väylä sijoittajien tutkittavaksi. Mutta etsin omalle portfoliolleni toista nimeä.
