Federal Reserve -johtaja Jerome Powell kuvaili keskiviikkona Yhdysvaltain taloutta “erittäin epätavalliseksi” ja sanoi, että päättäjät kokevat harvinaisen yhdistelmän tariffivetoisesta tavarainflaatiosta ja työmarkkinoista, jotka saattavat jo olla heikommat kuin viralliset tiedot antavat ymmärtää.
Federal Reserve laski korkoa kolmatta peräkkäistä kokousta, neljännespisteen laskua, jota Powell ei esittänyt luottavaiseksi käännökseksi kohti löysempää politiikkaa, vaan suojatoimenpiteenä, jonka tarkoituksena oli estää työmarkkinoiden lasku jatkumasta. Hän korosti toistuvasti, että työllisyyden riskit ovat lisääntyneet “viime kuukausina” ja totesi, että otsikkolukujen takana työpaikkojen luominen voi olla jo negatiivista.
Powell myönsi yllättävän, että Federal Reserve uskoo, että viralliset palkkasummat – jotka ovat hidastuneet huomattavasti kesästä lähtien – yliarvioivat työpaikkojen kasvun noin 60 000:lla kuukaudessa.
“Neljäkymmentä tuhatta työpaikkaa voi olla negatiivinen 20”, hän sanoi ja lisäsi, että yleisö ymmärtää väärin tämän dynamiikan, koska työttömyyskorvaukset ovat edelleen historiallisen alhaiset, minkä taloustieteilijät Mark Zandi ja Claudia Sahm sanoivat äskettäin Fortunelle, että se saattaa antaa ihmisille väärän turvallisuuden tunteen työmarkkinoista.
“Mielestäni maailma, jossa työpaikkojen luominen on negatiivista… meidän on tarkasteltava sitä erittäin huolellisesti”, Powell sanoi.
Juuri tämä heikkenevä konteksti tekee Powellin mukaan nykyhetkestä “erittäin epätavallisen”: inflaatio on edelleen korkea, mutta suurin osa jäljellä olevasta ylijäämästä tulee tavaraluokista, joihin tariffit vaikuttavat suoraan, toisin kuin kotimaan talouden ylikuumeneminen, jota Yhdysvaltain keskuspankki on hänen mukaansa työskennellyt kovasti jäähtyäkseen vuoden 2022 huipuistaan; Inflaatio on “matala (2 %), lukuun ottamatta tuotteita, joihin tariffit vaikuttavat”, hän sanoi. Palveluinflaatio on jäähtymässä, palkkapaineet hellittyvät, eivätkä työmarkkina- tai yritystutkimukset viittaa “Phillips-käyrän” inflaatiouhkaan, Powell sanoi viitaten inflaation ja työttömyyden väliseen käänteiseen suhteeseen.
Sen sijaan, Powell sanoi, suurin osa ongelmasta on “kertaluonteinen hinnankorotus”, joka nostaa tavaraluokkia, kun tuontiverot kulkevat toimitusketjujen läpi. Hän totesi, että tavaroiden inflaation pitäisi olla huipussaan vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen paikkeilla, mikäli muita tariffikierroksia ei ole.
Nämä vastakkaiset virtaukset ovat murtaneet Federal Reserven. Kolme virkamiestä oli virallisesti eri mieltä koronlaskusta keskiviikkona, ja useat muut tarjosivat Powellin kuvailemia “lieviä erimielisyyksiä”, kun virkamiehen henkilökohtainen ennuste ei vastaa sitä, mitä he lopulta äänestivät. Tällaisia ”pehmeitä erimielisyyksiä” oli tällä kertaa kuusi, yhden syvimmistä erimielisyyksistä liittovaltion avomarkkinakomiteassa vuosiin, mikä johtui erimielisyydestä siitä, kuinka punnita jatkuvan inflaation riskejä siihen mahdollisuuteen, että työpaikkojen kasvu on raportoitua heikompaa (ja paljon hauraampaa).
Powell korosti, että poliittiset päättäjät eivät voi vain valita mandaattia priorisoidakseen.
“Ei ole riskitöntä polkua”, hän sanoi, ja hän on toistanut kuukausia. “Kun mandaatin molemmat osapuolet ovat uhattuina, sinun on oltava jonkin verran neutraali.”
Hän luonnehtii nykyistä kantaa neutraalisuuden “huippupääksi”, jolloin keskuspankki voi “odota ja katsoa”, kuinka tiedot kehittyvät.