Netflix Inc.:n sijoittajat suhtautuivat jo skeptisesti sen 72 miljardin dollarin sopimukseen Warner Bros. Discovery Inc:lle. Nyt uhka, että joutuu maksamaan vielä enemmän ja mahdollisesti kohtaamaan pitkittyneen sääntelytaistelun, pahentaa tilannetta.
Netflixin osakkeet laskivat maanantaina 3,4 %, mikä on alimmillaan sitten huhtikuun puolivälin, kun Paramount Skydance Corp. teki 108 miljardin dollarin vihamielisen tarjouksen HBO:n omistajasta ja presidentti Donald Trump sanoi, että Netflix-sopimus “voi olla ongelma”. Osake on laskenut yli 20 % lokakuun 21. päivän jälkeen, jolloin pettymys kolmannen vuosineljänneksen tulosraportti lisäsi huolta sen mahdollisesta Warner Bros.
“Paramountin korkeampi tarjous tekee todennäköisemmäksi, että Netflixin on nostettava hintaaan tai vetäydyttävä”, sanoi Uday Cheruvu, salkunhoitaja Harding Loevnerista, joka omistaa Netflixin osakkeita. Vaikka Netflix voittaa, hankinta on riskialtista, koska siihen liittyy täysin uuden organisaation integrointi ja “sitä tuomat ongelmat”, Cheruvu sanoi.
Alkuvuodesta 2025 toipumisen jälkeen Netflixin osakkeisiin on kohdistunut painetta viime kuukausina sen kasvunäkymien ja kalliiden Warner Brosin tavoittelun vuoksi. Osake on pudonnut 28 % kesäkuun lopusta lähtien, mikä tekee siitä Nasdaq 100 -indeksin seitsemänneksi huonoimman tuloksen vuoden toisella puoliskolla. Se, mikä oli ollut 50 prosentin ennakko vuoden 2025 ensimmäisen kuuden kuukauden aikana, on nyt pudonnut alle 8 prosenttiin.
Oikeusministeriö tarkastelee sopimusta pitkään Netflixillä. Toinen toimitusjohtaja Ted Sarandos, joka tapasi äskettäin Trumpin Valkoisessa talossa lobbatakseen sopimusta, ja toinen toimitusjohtaja Greg Peters kertoivat sijoittajille UBS:n konferenssissa maanantaina New Yorkissa, että he ovat “erittäin luottavaisia”, että heidän sopimuksensa Warner Brosin kanssa hyväksytään. Netflix suostui maksamaan Warnerille 5,8 miljardin dollarin erotusmaksun, joka on yksi historian suurimmista, jos sopimus kaatuu tai ei saa viranomaisten hyväksyntää.
Sunnuntaina Trump jarrutti asioita ja kyseenalaisti yhdistelmän kilpailuoikeudelliset seuraukset. “Se on iso markkinaosuus”, hän sanoi. “Se voi olla ongelma.”
Kaupan näkymiä vaikeuttaa entisestään Trumpin vävy Jared Kushner, joka on mukana Paramountin tarjouksessa Affinity Partners -sijoitusvälineensä kautta.
Netflixin edustaja ei vastannut kommenttipyyntöön.
Sääntelyn epävarmuutta lukuun ottamatta Warner Bros.:n hankinta merkitsee viimeisintä käännettä Netflixille, joka on pitkään välttänyt suuria sopimuksia, mutta on osoittanut viime vuosina halukkuutta muuttaa strategiaa kasvun tavoittelemiseksi, mukaan lukien suorat tapahtumat ja mainonta.
“Minua häiritsee Netflixissä se, että he muuttavat mielensä koko ajan”, sanoi Vikram Rai, First New Yorkin salkunhoitaja ja makrokauppias. “He yrittävät tehdä kaiken.”
Rai myi henkilökohtaisella tilillään omistamansa Netflix-osakkeet perjantaina kaupan julkistamisen jälkeen eikä omista osakkeita ammattimaisesti hallinnoimillaan varoilla. Rai sanoi, että hänellä on “PTSD” AOL:n ja Time Warnerin välisen tuhoisan sopimuksen vuoksi, joka julkistettiin lähellä dot-com-kuplan huippua tammikuussa 2000.
Warner Bros. korkeat kustannukset, sääntelyriskit ja huolet Netflixin laajentumisnäkymistä saivat Rosenblatt Securitiesin ja Pivotal Researchin leikkaamaan suoratoistojättiläisen luokituksensa neutraalille tasolle ostosta maanantaina.
“Näemme pitkän epävarmuuden ja riskin ajanjakson, jota tasapainottaa hyvin pieni taloudellinen ROIC, joka ei selvästikään voi johtaa tähän kauppaan”, Rosenblattin analyytikko Barton Crockett kirjoitti tutkimusmuistiossa viitaten sijoitetun pääoman tuottoon.
Bloombergin keräämien tietojen mukaan Netflixin tulojen kasvun ennustetaan hidastuvan seuraavien kahden vuoden aikana sen jälkeen, kun se kasvaa ennustettuun 16 prosentin vauhtiin vuonna 2025. Noin kahdella kolmasosalla Bloombergin seuraamista 59 Netflixiä käsittelevistä analyytikoista on ostoluokituksia. Osakkeella on 16 pitoa ja kolme myyntiä.
Vaikka sonnit myöntävät, että Netflixin osakkeisiin kohdistuu todennäköisesti paineita lähitulevaisuudessa, he lyövät vetoa siitä, että jos hankinta toteutetaan, se maksaa itsensä takaisin pitkällä aikavälillä.
“Osakkeet ovat olleet rangaistusalueella, mutta tämä on heille hyvää bisnestä”, sanoi Conrad van Tienhoven, Riverpark Capitalin salkunhoitaja. “Kun pöly laskeutuu, ihmiset ymmärtävät, että hän vahvistuu paljon sisällön ja sisällöntuotannon näkökulmasta. Hän oli jo ylivoimainen johtaja, ja hän vain tuplasi johtoaan.”