Kuvan lähde: Getty Images
Osakemarkkinat toimivat sykleissä, ja näin on varmasti lähes kaikkien FTSE 250 -osakkeiden kohdalla. Vuosia menestyneet yritykset voivat yhtäkkiä muuttua suurista voittajista tuskallisiksi häviäjiksi ja takaisin. Ja näin on ehdottomasti käynyt Safestore Holdingsille (LSE:SAFE).
Vaikka omavarastoverkoston ylläpitäminen ei vaikuta erityisen tuottoiselta liiketoimintamallilta, se on osoittautunut erittäin rahavirtaa tuottavaksi. Niin paljon, että vuosien 2012 ja 2022 välisenä aikana pääomavoitot ja osingot yhdessä tuottivat hämmästyttävän 1 800 % kokonaistuoton.
Perspektiivistä katsottuna se vastaa 34,2 %:n ansaitsemista joka vuosi kymmenen vuoden ajan – riittää muuttamaan 500 punnan kuukausittaisen sijoituksen vain puoleksi miljoonaksi!
Mutta viimeisen kolmen vuoden aikana Safestore on mennyt sankarista nollaan ja sen osakekurssi on laskenut yli 50 %. Mitä tapahtui? Ja onko tämä salaa ostomahdollisuus?
Miksi korkeammat korot haittaavat
Vuosina 2012–2022 Safestorella oli valtava makrotaloudellinen etu: korot olivat lähes 0 %, ja tällä oli kaksi tärkeää vaikutusta.
Ensinnäkin, alhaisemmilla koroilla asuntolainat olivat paljon edullisempia, mikä johti paljon enemmän asunnon ostamiseen ja nuoremmat perheet muuttivat säännöllisesti asuntoa vain muutaman vuoden kuluttua. Ja sellaisenaan tilapäisten varastointiratkaisujen kysyntä kasvoi.
Safestore pystyi samaan aikaan lainaamaan suuria summia rahaa erittäin alhaisilla hinnoilla rahoittaakseen varastoverkostonsa laajentamista. Toisin sanoen johto pystyi luomaan tarvittavan tarjonnan vastaamaan kasvavaan kysyntään.
Nopeasti eteenpäin vuoteen 2025 ja tarina on muuttunut dramaattisesti. Asuntojen kohtuuhintaisuuskriisi yhdistettynä korkeisiin korkoihin on jarruttanut kysyntää ja samalla tehnyt Safestoren velan hoidosta kalliimpaa.
Asiaa pahentaa vielä se, että kun muut omavarastooperaattorit ovat rakentaneet omia verkkojaan viimeisen vuosikymmenen aikana, markkinoilla on nyt ylitarjontaa, mikä johtaa kovaan hintakilpailuun.
Kaiken tämän vaikutukset näkyvät Safestoren taloudessa. Liikevaihdon kasvu on pysähtynyt, vuokrausaste on laskenut ja hinnat laskeneet. Tätä silmällä pitäen ei ole yllättävää nähdä sijoittajien mielialan heikkenevän ja osakekurssin laskevan.
Salainen ostosmahdollisuus?
Safestoren viimeisimpiä tuloksia tarkasteltaessa kasvu on edelleen vaikeaa. Ensimmäiset toipumisen merkit alkavat kuitenkin näkyä.
Nyt kun Englannin keskuspankki (BoE) on alkanut laskea korkoja, asuntolainanantajat tekevät samoin. Itse asiassa Barclays on juuri laskenut korkoaan 3,82 prosenttiin, mikä on markkinoiden alhaisin.
Näin ollen varastointikysyntä alkaa samalla tavalla kasvaa. Ja vertailukelpoisesti Safestoressa on jo noussut sekä käyttöaste että keskimääräiset vuokrahinnat.
Samaan aikaan johto on strategisesti saneerannut velkansa uudelleen siten, että se koostuisi enemmän eurooppalaisista lainoista. Koska? Koska Euroopan keskuspankki on leikkaanut korkoja huomattavasti nopeammin kuin Englannin keskuspankki.
Tämän seurauksena Safestoren painotettu keskimääräinen velkakustannus on itse asiassa pudonnut 4 prosentista 3,6 prosenttiin, millä on 1 miljardin punnan nettovelkapositiossa valtava positiivinen vaikutus konsernin talouteen.
Yksinkertaisesti sanottuna liiketoiminta näyttää olevan hyvässä asemassa vahvaa elpymistä varten, kun taloudellinen tilanne paranee jatkuvasti. Tarkka aikajana on edelleen epäselvä, ja Safestorella on vielä haasteita voitettavana. Mutta kun P/E-suhde on vain 5,3, nämä ovat mielestäni harkitsemisen arvoisia riskejä.