Kuvan lähde: Getty Images
Elokuun 21. päivänä FTSE 250 -matkakaupan WH Smithin (LSE:SMWH) osakekurssi putosi 42 % havaittuaan ongelman yhdysvaltalaisen rahoitustiimin kanssa. Sen sijaan, että divisioona olisi kirjannut tavarantoimittajiensa tuotot ansaittuina, se oli kirjannut hyvitykset ja alennukset kirjanpitoonsa liian aikaisin. Tämän seurauksena hän yliarvioi voitot.
Luonnollisesti päämaja käynnisti välittömästi tutkinnan. Tänään (19. marraskuuta) se tiedotti sijoittajille tuloksista. Yhteenvetona voidaan todeta, että sen kuluvan tilikauden (31. elokuuta) tuloista 20 miljoonaa puntaa on nyt siirretty myöhemmille ajanjaksoille ja 12 miljoonaa puntaa “ei ole toimitettu viivästysten vuoksi”.
Ennen kuin mikään näistä ongelmista tunnistettiin, konserni odotti saavansa 55 miljoonan punnan kauppavoittoa Pohjois-Amerikan liiketoiminnastaan. Nykyään arviota on tarkistettu alaspäin 5–15 miljoonan punnan välille.
Se ei ole tarpeeksi hyvä
Ryhmä myönsi, että valvontaa ei ollut riittävästi. Sitä kuvataan myös “taustaksi tavoitteelliseen suorituskulttuuriin”. WH Smithin toimitusjohtaja jättää yrityksen.
Alustavat merkit osoittavat, että sijoittajat eivät oikein tiedä mitä tehdä tästä kaikesta. Tänään klo 10.30 konsernin osakekurssi nousi noin 3,5 %. Mutta kaupankäynnin kahden ensimmäisen tunnin aikana se oli kaikkialla.
Tiedämme, että WH Smith odottaa nyt saavansa 100–110 miljoonan punnan kauppavoiton tänä vuonna. Ja että kirjanpitokysymykset ovat lähinnä ajan kysymys. Suurin osa tuotoista on konsernilla edelleen oikeutettu, mutta ne kirjattiin aiemmin liian aikaisin.
Tilanne on erityisen pettymys, koska ryhmä on toipunut voimakkaasti (tai niin luulimme) pandemiasta. Viimeisten kolmen vuoden aikana sen matkailuliiketoiminnan ydinvoitto on ollut 89 miljoonaa puntaa (2022), 164 miljoonaa puntaa (2023) ja 189 miljoonaa puntaa (2024). Tämänpäiväisessä lausunnossa kuitenkin varoitetaan, että joitakin tarkistuksia näihin lukuihin saattaa olla tarpeen.
Katse tulevaisuuteen
Mutta unohdetaan tämä kaikki, pyyhitään liuskekivi puhtaaksi ja katsotaan, olisiko nyt hyvä harkita vedonlyöntiä.
On epäselvää, mikä sen osakekohtainen tulos todennäköisesti on tänä vuonna, mutta perustuen konsernin nykyiseen noin 775 miljoonan punnan markkina-arvoon, se käy noin 7,4 kertaa ennustettuun ydinvoittoonsa nähden.
Tämä kertoo minulle, että jos ryhmä voi kasvaa odotetusti, niin sen osakekurssin pitäisi myös olla menossa oikeaan suuntaan. Matkailun vähittäiskaupan markkinoiden arvioidaan kasvavan 2,5-kertaiseksi vuoteen 2050 mennessä.
Osake voisi myös houkutella tulosijoittajia. Äskettäisen osakekurssin laskun jälkeen sen tuotto on nyt 5,7 %. Maksusi voi tietysti olla vaarassa alhaisempien odotettujen tulojen vuoksi. Tiedämme lisää 16. joulukuuta, kun ryhmä julkistaa osavuosituloksensa.
Loppujen lopuksi, vaikka sijoittajien luottamuksen palauttaminen voi viedä aikaa, uskon, että WH Smith voisi olla osake pitkän aikavälin sijoittajien harkittavaksi.