Kuvan lähde: Getty Images
British Airwaysin omistajan International Consolidated Airlinesin (LSE: IAG) osakekurssi laski 11 % kolmannen vuosineljänneksen tuloksen jälkeen.
Joten onko nyt hyvä aika harkita osakkeiden ostamista?
Olivatko luvut niin huonoja?
Kolmannen vuosineljänneksen luvut, jotka julkistettiin 7.11., sisältyivät tulosasiakirjaan yhdeksän kuukauden lopun tietoihin. Tämä on tietysti täysin hyväksyttävä tapa tehdä asioita.
Mutta yhdeksän kuukauden luvut näyttävät paljon paremmilta kuin neljännesvuosittaiset luvut. Ja se oli kolmas vuosineljännes, joka aiheutti hintojen laskun, mikä on mielestäni ymmärrettävää.
Esimerkiksi IAG:n yhdeksän kuukauden liikevaihto kasvoi 4,9 % vuodentakaisesta 25,234 miljardiin euroon (22,27 miljardia puntaa). Vuoden 2024 kolmannen neljänneksen luku pysyi kuitenkin vakaana 9 328 miljoonassa eurossa.
Yhdeksän kuukauden liikevoitto nousi 18,3 % 3 931 miljoonaan euroon ja tulos verojen jälkeen 15,5 % 2 703 miljoonaan euroon. Kolmannen vuosineljänneksen luvut kasvoivat vain 2 prosenttia 2 053 miljoonaan euroon ja laskivat 2,3 prosenttia 1 402 miljoonaan euroon.
Osakekohtainen tulos heijasti myös samaa voimakasta neljännesvuosittaista suorituskyvyn heikkenemistä kahdesta edellisestä neljänneksestä. Kolmannella vuosineljänneksellä se nousi vain 3,1 % 30,2 eurosenttiin, kun se yhdeksän kuukauden aikana nousi 20,2 % 57,2 eurosenttiin.
Mitä tapahtui kolmannella neljänneksellä?
Kaiken kaikkiaan uskon, että sijoittajien havaitseman keskeisin heikkous oli yhtiön keskeisellä Pohjois-Atlantin markkinoilla.
Ensi silmäyksellä kolmannen vuosineljänneksen luvut osoittivat 2,9 %:n vuosikasvun “vapaavilla istuinkilometreillä” (ASK). Tämä mittaa kapasiteettia, ei kysyntää, ja osoittaa, että lentoyhtiö lentää enemmän paikkoja useammilla kilometreillä. Tämä voi johtua uusien reittien lisäämisestä, lentotiheyden lisäämisestä ja/tai suurempien lentokoneiden käytöstä.
Ongelmana on, että sen liikevaihto per ASK (RASK) laski hälyttävästi 7,1 % vuosineljänneksen aikana. Siksi IAG ansaitsee vähemmän rahaa istuinta ja kuljettua kilometriä kohden.
Johto katsoi tämän johtuvan alhaisemmasta kysynnästä ja hinnoittelusta Yhdysvaltojen myyntitoiminnoissaan. Se lisäsi, että sen hinnat Pohjois-Atlantin reiteillä olivat laskeneet myös sen Euroopan myyntitoiminnoissa.
Hän sanoi myös, että tämä tiukka kilpailu muiden lentoyhtiöiden kanssa reiteillä oli tämän suuntauksen keskeinen tekijä.
Sijoitusnäkemykseni
Uskon, että kilpailu tällä reitillä ja muilla IAG:n reiteillä säilyy kireänä ja keskeisenä riskinä tuloille. Ja juuri täällä tapahtuva kasvu on avainasemassa minkä tahansa yrityksen osakekurssin kehityksessä ajan mittaan.
Itse asiassa analyytikot ennustavat, että IAG:n voitot kasvavat vain 3,6 prosenttia vuodessa vuoden 2027 loppuun asti.
IAG:n osakkeet ovat kuitenkin aliarvostettuja noin 64 % diskontatun kassavirran perusteella. Tämä tarkoittaa, että osakkeiden “käypä arvo” on 10,56 puntaa.
Tämä johtuu siitä, että malli käyttää ennustettuja tulevia vapaita kassavirtoja, jotka se diskontataan tähän päivään käyttämällä pääomakustannuksia. Tämä on kustannus yritykselle varojen hankkimisesta sekä velka- että osakerahoituksella.
Historiallisesti lentoyhtiöillä on taipumus tuottaa valtavia vapaita kassavirtoja, jos velka- ja pääomamenot ovat vakaat. Molemmat ovat IAG:n tapauksessa.
Siksi jopa suhteellisen vaatimaton lentoyhtiön tuloskasvu voi johtaa vahvaan vapaan kassavirran kasvuun.
Haluan kuitenkin nähdä mieluummin vakaat tuloskasvuennusteet kaikille ostamilleni osakkeille. Näen sen hyvänä toiminnallisena puskurina pitkällä aikavälillä syntyviä riskejä vastaan.
Näin ollen en aio ostaa IAG:n osakkeita. Sen sijaan katselen muita erittäin aliarvostettuja osakkeita, joilla on erittäin korkea tuottopotentiaali.