Kullan hinnat ovat vetäytyneet viime aikoina, mikä herättää kysymyksiä siitä, olemmeko lähestymässä keltaisen metallin vaikuttavan rallin loppua tänä vuonna.
Saavutettuaan kaikkien aikojen ennätyksen lähellä 4 400 dollaria unssilta lokakuussa jalometalli vetäytyi alle 4 000 dollarin unssilta lokakuun lopussa. Siitä lähtien se on pomppinut noin 3 900 ja 4 205 dollarin välillä, ennen kuin se sulkeutui 4 054 dollariin 17. marraskuuta.
Äskettäinen toiminta on saanut kultafanit miettimään, pitäisikö heidän “ostaa dippi” kultaan vai myydä se saadakseen voiton.
Kullan vuosituotto vuodesta 2020: 2025: 53,9 % 2024: 27,2 % 2023: 13,1 % 2022: -0,23 % 2021: -3,5 % 2020: 24,4 % Lähde: MacroTrends.
Dip-ostajat näyttävät pitävän linjaa alle 4 000 dollarin, mutta kulta on edelleen laskenut 7,4 % viimeisen kuukauden aikana. Tämä tuskin on vakuuttavaa, mutta Goldman Sachs on äskettäin tarkistanut kullan hintanäkymiä vuodelle 2026 korostaen suurta katalysaattoria, joka todennäköisesti määrää seuraavan hinnanmuutoksen.
Kulta nousee vuonna 2025, kun tuotto laskee ja dollari laskee
Yhdysvaltain taloudella menee hyvin BKT:n kasvun perusteella; Huomattavia halkeamia on kuitenkin ilmennyt työttömyyden ja inflaation muodossa, jotka ovat juuttuneet Federal Reserve -järjestelmään.
Kullan hinta on laskenut, mutta nousee edelleen 55 % vuonna 2025, mikä johtuu suurelta osin keskuspankkiostoista.
Kuva: Jingming Pan Unsplashista
Työmarkkinat luovat vähemmän uusia työpaikkoja kuin vuonna 2024 palkanlaskennan käsittelijän ADP:n mukaan. Irtisanomiset lisääntyvät ja työttömyys on noussut korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2021. Samaan aikaan presidentti Donald Trumpin tariffistrategia on nostanut tuonnin kustannuksia, mikä on nostanut inflaatiota.
Elokuussa Bureau of Labor Statistics raportoi, että työttömyysaste oli 4,3 %, kun se heinäkuussa oli 3,4 %. Challengerin, Grayn ja Christmasin tiedot osoittavat, että yhdysvaltalaiset työnantajat ovat ilmoittaneet 1,1 miljoonasta lomautuksesta tänä vuonna lokakuuhun, mikä on 44 prosenttia enemmän kuin vuoden 2024 vastaavana aikana.
Lisää Wall Streetistä: Stanley Druckenmillerin viimeisimmät ostot viittaavat teknologisen trendin kääntymiseen Goldman Sachs paljastaa osakemarkkinaennusteensa vuoteen 2035 asti Dalion Bridgewater uudistaa salkkuaan hiljaa kuplavaroitusten keskellä Peter Thiel pudottaa huippuosakkeita, mikä lisää kuplapelkoja
Resume.orgin tutkimuksen mukaan neljä 10 prosentista yrityksistä irtisanoo työntekijöitä vuonna 2025 ja 60 prosenttia odottaa vähentävänsä työntekijöitä vuonna 2026.
Kuluttajahintaindeksin mukaan inflaatio oli syyskuussa 3 %, kun se huhtikuussa oli 2,3 %, ennen kuin useimmat tariffit tulivat voimaan.
Työllisyys- ja inflaatiotiedot asettavat Federal Reserven epävarmaan asemaan, koska sen kaksoistehtävä on vähentää työttömyyttä ja inflaatiota, ja nämä kaksi tavoitetta ovat usein ristiriidassa keskenään.
Silti Federal Reserve laski korkoa neljänneksellä prosenttiyksiköllä FOMC:n kokouksissa syys- ja lokakuussa, ja monet odottavat sen jatkavan työmarkkinoiden tukemista vuoteen 2026 asti.
Työpaikoista ja inflaatiosta aiheutuvien huolenaiheiden lisäksi Yhdysvaltain taloutta kohtaa myös suuri vastatuuli sen velan vuoksi sekä huoli siitä, että ulkomaisten keskuspankkien halu rahoittaa menojamme saattaa laskea.
Tausta on aiheuttanut Treasury-tuottojen laskun ja Yhdysvaltain dollarin laskun. Treasuryn 10 vuoden tuotto on 4,14 %, kun se tammikuun alussa oli 4,77 %. Yhdysvaltain dollariindeksi on pudonnut 99,5:een 109:stä kauden aikana.
Se on ollut hyvä kullalle, koska historiallisesti kullan hinnat ovat yleensä liikkuneet vastakkaiseen suuntaan tuottojen ja dollarin suhteen. Treasuriesin alhaisemmat tuotot tekevät niistä vähemmän houkuttelevia turvallisena vaihtoehtona kullalle, ja koska kulta hinnoitellaan Yhdysvaltain dollareissa, dollarin heikkous tekee kullasta edullisemman ulkomaisille ostajille, mukaan lukien keskuspankit.
Goldman Sachs tarkistaa kultaennustetta vuodelle 2026
Kullan hinnan viimeaikainen heilahtelu johtui Treasury-tuottojen noustessa alle 4 prosentista nykyiselle tasolleen. Dollari on myös vaikuttanut kullan viimeaikaiseen laskuun, noussut noin prosentin viimeisen kuukauden aikana.
Silti Goldman Sachs uskoo, että kullan taustalla olevat katalyytit tarjoavat edelleen tukea, mikä tekee vetäytymisestä suhteellisen lyhytaikaisen, etenkin kun otetaan huomioon, että keskuspankit ovat edelleen ostajia.
Aiheeseen liittyvä: Fedin seuraava koronlasku saattaa viivästyä vuoteen 2026
“Kullan hinta nousi viime viikolla, hyppäsi noin 25 dollariin vertikaalisesti Aasian aikoina viime maanantaina ja nousi lähes 6 % ennen kuin korjasi perjantaina hieman alle 4 100 dollariin. Viime maanantain hinnannousun ajoitus, koko ja nopeus ovat yhdenmukaisia Aasian keskuspankkien ostojen kanssa”, Goldman Sachsin analyytikot kirjoittivat tutkimusraportissa, joka toimitettiin asiakkaille ja jaettiin TheStreetille.
Johtava 156 vuotta sitten perustettu investointipankki on kokenut osuutensa kultabuumiin ja romahtamiseen. Hän sanoo, että keskuspankkiostot ovat kiihtyneet ja jatkuvat vahvasti ensi vuonna.
“GS Nowcast arvioi, että keskuspankkiostot ovat syyskuussa 64 tonnia (elokuun 21 tonnista), ja keskuspankkien ostot todennäköisesti jatkuivat marraskuussa. Näemme edelleen kohonneen keskuspankkikullan kertymisen monivuotisena trendinä, kun keskuspankit hajauttavat varantojaan suojautuakseen geopoliittisilta ja taloudellisilta riskeiltä”, analyytikot kirjoittivat.
Goldman Sachs arvioi, että keskuspankit ostavat kuukausittain keskimäärin “80 tonnia vuosien 2025-2026 viimeisellä neljänneksellä”. Pankki arvioi, että Qatar osti syyskuussa 20 tonnia kultaa, Oman 7 tonnia ja Kiina 15 tonnia.
Kaiken kaikkiaan keskuspankkien ostovauhti sai Goldman Sachsin säilyttämään ennusteensa, jonka mukaan kullan hinta nousee 4 900 dollariin vuoden 2026 loppuun mennessä. Se sanoo myös, että hinnat voivat nousta vieläkin korkeammalle, jos vähittäissijoittajat lisäävät kultaa salkkuihinsa.
“Keskuspankkiostosten piristyminen yhdessä länsimaisten kulta-ETF-rahastojen suurimman kuukausittaisen sisäänvirtauksen kanssa (112 tonnia) vuoden 2022 puolivälin jälkeen merkitsee ensimmäistä kertaa tässä syklissä, että keskuspankkien vahva kysyntä vuoden 2022 jälkeen ja näin merkittävä ETF-omistusten nousu on tapahtunut samanaikaisesti”, analyytikot kirjoittivat.
Aiheeseen liittyvä: Bank of America hälyttää työntekijöiden palkoista