Ray Dalio ei ehkä enää ole ohjaamossa, mutta hänen vanhan liikkeensä uusimmassa 13F:ssä on edelleen runsaasti tehoa.
Bridgewater kasvatti salkkunsa kokonaiskokoa vain vähän kolmannella vuosineljänneksellä, mutta rauhallisen pinnan alla se järjesti tehokkaasti omistuksensa uudelleen tavalla, joka kertoo paljon enemmän kuin kokonaisluku osoittaa.
Joidenkin värien osalta Bridgewaterin koko julkistettu osakesalkku kasvoi 24,8 miljardista dollarista toisella neljänneksellä lähes 25,5 miljardiin dollariin kolmannella neljänneksellä, mikä on suhteellisen vaatimaton 3 prosentin kasvu. lukuisista sisäisistä uudelleenjärjestelyistä huolimatta.
Suuret teknologiayritykset hajotettiin ja laaja-alaiset ETF:t poistettiin, kun taas yksittäisten omistusosuuksien määrä lähes kaksinkertaistui.
Se on uudelleenkalibrointi, jonka huomaat, jos kiinnität huomiota, ja se sopii täydellisesti Dalion varoituksiin mahdollisista kuplista, poliittisesta stressistä ja velkavetoisesta vastatuulista.
Ray Dalion Bridgewater muokkasi hiljaa omistustaan kolmannella vuosineljänneksellä, leikkaamalla kylläistä teknologiaa ja lisäten laajoja markkina-alueita.
Kuva: Bloomberg Getty Imagesista
Dalion varjo hätkähtää edelleen Bridgewaterin yllä
Dalio ei enää kutsu Bridgewateria, mutta hedge-rahastojätti on edelleen selvästi hänen varjossaan.
Hän perusti Bridgewaterin vuonna 1975 kahden makuuhuoneen asunnosta New Yorkissa ja vietti seuraavat viisi vuosikymmentä globaalina makrosijoittajana. Siitä tuli lopulta maailman suurin hedge-rahasto, jonka omaisuuden huippu on lähes 168 miljardia dollaria vuonna 2022.
Bridgewaterin pelikirja on yksinkertainen ja perustuu muutamaan strategiaan.
Rahastonhoitaja ostaa ja myy
Cathie Wood myi 21,4 miljoonan dollarin nousevan tekoälyn osakkeen veteraanirahastonhoitajan näkee hiljaisen polttoaineen seuraavalle tekoälyrallin huippuanalyytikko pyytää “potkua housuihin” S&P 500:lle
Ensinnäkin on “Pure Alpha”, joka asettaa merkittäviä tutkimukseen perustuvia vetoja siitä, miten globaalit markkinat liikkuvat. Samaan aikaan “All Weather” keskittyy pääoman allokoimiseen erilaisiin omaisuuseriin, jotka voivat menestyä eri taloudellisina “kausiina”.
Dalio erosi toimitusjohtajan tehtävästään vuonna 2017 ja luopui määräysvallasta ja tietohallintojohtajan roolista vuoteen 2022 mennessä. Hän myi loput osuutensa yrityksestä vuonna 2025, jätti sen jälkeen hallituksen ja luovutti omistuksen työntekijäkumppaneille.
Nykyään Dalio keskittyy varoittamiseen velkasykleistä ja “rahoituskriiseistä” salkkujen sopeuttamisen sijaan, mutta hän on edelleen keskeinen sijoittajan ääni, jota on mahdotonta sivuuttaa.
Bridgewater siirtyy pois korkean teknologian lennoista
Ray Dalion puoli ei vain kutistunut reunojen ympärillä; kaikki paitsi katkaisivat osan vilkkaimmista toiminnoista vuonna 2025.
Nvidia, Alphabet, Microsoft ja Meta kokivat jyrkkiä laskuja, ja luvut osoittavat selvästi, että kyseessä ei ollut varsinainen tasapainottaminen, mikä osoittaa tarkoituksenmukaista voitonottoa.
Vuoden kestäneen tekoälyhypetyksen jälkeen, joka nosti tehokkaasti mega-yhtiöiden arvostuksia, Bridgewater vetäytyi euforiasta kolmannella vuosineljänneksellä ja lukkiutui voittoihin ennen kuin kaupankäynti muuttui entistä monimutkaisemmaksi.
Näkökulman vuoksi Dalio on soittanut hälytyskelloa kuukausien ajan siitä, että sijoittajat alihinnoittelevat monia näistä tekoälyyrityksistä, kun ne eivät yksinkertaisesti voi kasvaa tarpeeksi nopeasti oikeuttaakseen hypen.
Bridgewaterin suurimmat teknologiset vähennykset kolmannella vuosineljännekselläNvidia (NVDA): -65 %:n vähennys 7,23 miljoonasta 2,51 miljoonaan osakkeeseen. Ehkä rahaston suurin takaisku oli suuren volatiliteetin altistumisen miljardien leikkaaminen. Lähde: WhaleWisdom Alphabet (GOOGL): -52 % Leikattu 5,6 miljoonasta osakkeesta 2,65 miljoonaan, mikä pienensi yhtä Bridgewaterin suurimmista yksittäisistä osakepositioista yli 50 %. Microsoft (MSFT): -36 % Leikattu hieman yli 1,1 miljoonaan osakkeeseen, mikä on merkittävä siirtyminen ydin-mega-cap-oletusarvosta. Meta Platforms (META): -48 % Leikattu 417 000 osuuteen, mikä melkein leikkaa asemaa 50 %. Bridgewater ei halua osallistua ruuhkaiseen kauppaan
Bridgewaterin teknologinen palautus näyttää aggressiivisemmalta, mutta se sopii melkein täydellisesti Dalion viimeaikaisten varoitusten kanssa.
Dalio on keskustellut laajasti huolistaan ”myöhäisen syklin käyttäytymisestä”, jota hän näkee eri markkinoilla. Sitä tukevat karanneet arvostukset ja kuuman rahan rehottava nousu.
Aiheeseen liittyvä: Palantirin toimitusjohtaja Karp ratkaisi juuri tärkeän keskustelun
Äskettäisessä haastattelussa hän varoitti, että Yhdysvallat ja muut länsimaat ovat siirtymässä “erittäin, hyvin synkiin aikoihin”, joita johtavat ennätysmääräinen velka ja poliittinen toimintahäiriö.
Hän on myös toistanut vanhan sananlaskun: “Älykkäässä kanissa on kolme reikää”, mikä tarkoittaa, että sijoittajan ei ole koskaan ihanteellinen luottaa vain yhteen piilopaikkaan.
Isompi, laajempi ja yllättävän monipuolisempi Bridgewater syntyy
Silti Bridgewater ei vain hylännyt teknologiaan liittyviä vetojaan ja kutsunut sitä päiväksi.
Pohjimmiltaan leikkaukset vapauttivat huomattavan summan suurempaa käännettä varten, muuttaen rahaston keskittyneestä teknisten vetojen kokoelmasta joksikin paljon monipuolisemmiksi.
Indeksoidusta kattauksesta tulee todellisia tähtiä
Samalla kun Bridgewater jatkoi teknologiarahastojen leikkaamista, todelliset toimet tapahtuivat hänen indeksipeitoissaan.
IVV:stä (iShares Core S&P 500 ETF) tuli juuri rahaston MVP, ja Bridgewater kasvatti osuuttaan lähes 75 % kolmannella neljänneksellä.
Aiheeseen liittyvä: Microsoft paljastaa hiljaa hämmästyttävän kokoisen projektin
SPY, toinen S&P 500 -seuraaja, pysyi vakaana vain pienellä leikkauksella, ja näiden kahden ETF:n osuus on nyt yli 17 % kaikista Yhdysvaltain osakesijoituksista.
Liikkeet viittaavat klassiseen “jokaiseen säähän” -lähestymistapaan, jossa Bridgewater nojaa kohti laajaa, nestemäistä, vähäpitoisuutta sisältävää altistusta, jossa sijoittajilla on varaa piiloutua näkyville.
Bridgewaterin suurimmat Q3 ETF-säädötIVV (S&P 500 ETF): +75 % GainSPY (S&P 500 ETF): -1,7 % TrimIEMG (Kehittyvien markkinoiden ETF): Massiivinen lasku lähes miljardin dollarin purkamisestaBridgewater rakentaa turvaverkkoa
Teknologian takaisku oli pääotsikko, mutta ehkä todellinen tarina on Bridgewaterin uudessa ja kasvavassa portfoliossa.
Kuten edellä mainittiin, rahasto lähes kaksinkertaisti omistuksensa kolmannella vuosineljänneksellä, noin 585:stä 1 014:ään, mikä on merkittävä muutos, joka huutaa “makroepävarmuutta” yhtä äänekkäästi kuin mikään Dalion haastattelu.
Tämä ei ollut aivan satunnaista kertymistä, vaan klassista riskipariteettiajattelua, joka sisältää altistumisen hajauttamisen sektoreiden, maiden ja markkinaolosuhteiden kesken siten, että mikään yksittäinen shokki ei voi kaataa rakennetta.
Useat uudet ja laajennetut työpaikat erottuvat kuitenkin joukosta.
Bridgewater nojautui sirutiimeihin hankkien Applied Materialsin ja siirtyen samalla Lam Researchiin, joka on hiljaisempi tapa hyödyntää tekoälyn johtamaa puomia ilman Nvidia-tason vaahtoa.
Lisäksi se vahvisti yritysohjelmistoja suuremmilla osuuksilla Adobessa ja ServiceNow’ssa, samalla lisäsi taloudellista joustavuutta Mastercardin lisäämisellä ja teki kohdennettuja kansainvälisiä vetoja Sea Ltd:n kanssa.
Aiheeseen liittyvä: Warren Buffetin Berkshire ostaa huipputekniikan osakkeita, leikkaa suosikkinsa