Monet kasvuosakkeet ovat menestyneet salkussani erittäin hyvin vuonna 2025, mukaan lukien Rolls-Royce, Uber, Cloudflare, Roblox ja Crowdstrike.
Kuitenkin ylivoimaisesti suurin pettymys on ollut Duolingo (NASDAQ:DUOL). Sijoittamisen jälkeen paperihävikini on ollut noin 50 %. Voi!
tahmeat alustat
Aina kun osake romahtaa näin, on tärkeää tarkastella uudelleen alkuperäistä sijoitustyötä. Jos tämä hajoaa, on parasta kohdata todellisuus, koska osakkeet voivat jatkaa laskuaan eikä koskaan toipua.
Kun tutkin ensimmäistä kertaa Duolingoa, olin skeptinen, että kieltenoppimissovelluksella olisi pysyvää kilpailuetua (vallihauta). Se kuitenkin muistutti minua nopeasti Netflixistä (NASDAQ: NFLX). Molemmat ovat maailmanlaajuisia, skaalautuvia kuluttajaalustoja, jotka kaupallistetaan tilausten (ensisijaisesti) ja mainosten kautta.
Kuten Duolingo tänään, vuonna 2009 ei ollut selvää, että Netflixillä oli pysyvä vallihauta. Sen suoratoistomalli voitaisiin helposti kopioida, ja Amazonin, Applen, Disneyn, Paramountin ja ITV:n kaltaiset ovat todellakin sittemmin tehneet sen. Kasvava kilpailu on riski kasvulle.
Netflix on kuitenkin kestänyt brändinsä voiman, suosittujen ohjelmiensa sekä sisällön suosittelemiseen käytettyjen kehittyneiden algoritmien ja tekoälyn ansiosta.
Samoin Duolingolla on vahva brändi, erittäin sitoutunut käyttäjäkunta ja vahvat tekoälytiedot. Sen Birdbrain AI -järjestelmä käsittelee yli 1,25 miljardia harjoitusta päivittäin, mikä auttaa kehittämään koneoppimismalleja, jotka mukauttavat käyttäjien oppimiskokemuksia.
Ratkaisevaa on, että molemmilla on myös erilaiset yrityskulttuurit, jotka keskittyvät pitkän aikavälin arvon luomiseen lyhyen aikavälin voittojen sijaan.
Pitkän aikavälin tavoitteemme pysyvät ennallaan: olla loistava Internet-elokuvapalvelu… ja kasvattaa tilaajia ja voittoja joka vuosi samalla kun jatkamme investointeja suoratoistoon.
Netflixin toimitusjohtaja Reed Hastings, 2009 vuosikertomus.
Yksi viidestä toimintaperiaatteestamme on “katso pitkä näkymä”. Edessämme on mahdollisuus opettaa miljardeja ihmisiä, ja vaikka olemme edistyneet uskomattomalla tavalla, tiedämme, että olemme matkamme alkuvaiheessa.
Luis von Ahn, Duolingon toimitusjohtaja, 2025.
Rikkinäinen opinnäytetyö?
Duolingon kolmannen vuosineljänneksen tulosta tarkasteltaessa en näe todisteita siitä, että kasvutarina olisi purkautunut. Päivittäisten aktiivisten käyttäjien määrä saavutti ennätysmäärän 50,5 miljoonaa, kun taas kuukausittaisten käyttäjien määrä ylitti 135 miljoonan.
Liikevaihto kasvoi 41 prosenttia vuodentakaisesta 271,7 miljoonaan dollariin ja oikaistu käyttökate kasvoi 68 prosenttia 80 miljoonaan dollariin.
Lähde: Duolingo (Huomaa: nettotuloa paisutti kertaluonteinen veroetu.)
Jatkossa suunta kuitenkin siirtyy maksullisten tilaajien lisäämisestä (kaupallistaminen) opetuksen laadun parantamiseen käyttäjien pitkän aikavälin kasvun edistämiseksi. Tämä vaarantaa marginaaleihin kohdistuvan paineen ja mahdollisesti odotettua pienemmän varannon.
Netflix vuonna 2009 Duolingo vuonna 2025 Markkina-arvo 3,1 miljardia dollaria 8,9 miljardia dollaria Liikevaihto 1,7 miljardia dollaria 1 miljardi dollaria (ennuste) Nettotulos 116 miljoonaa dollaria 245 miljoonaa dollaria (ennuste, normalisoitu) Tilaajia yhteensä 12,3 miljoonaa 11,5 miljoonaa (Q3:sta lähtien) Ole realistinen
Selvyyden vuoksi en sano, että Duolingosta tulee Netflixin kaltainen 480 miljardin dollarin globaali jättiläinen. Striimausjohtajan osakkeet ovat nousseet noin 14 000 % vuodesta 2009, ja tällaiset tuotot ovat poikkeuksellisen harvinaisia. Siksi sanoin, että se muistuttaa minua nuoresta Netflixistä.
En myöskään halua vähätellä tekoälyn uhkia tai reaaliaikaista käännöstä Googlesta ja Metaglassesista. Vaikka on syytä muistaa, että ihmiset käyttävät Duolingoa säännöllisesti toisen kielen oppimiseen, eivät keskustelujen kääntämiseen.
Samaan aikaan ChatGPT:ssä ei ole jäsenneltyä opetussuunnitelmaa tai pelillisiä ominaisuuksia, kuten raitoja, jotka pitävät käyttäjien sitoutuneena.
Duolingon 135 miljoonasta käyttäjästä vain 9 % (11,5 miljoonaa) on nykyään maksullisia tilaajia. Ottaen huomioon, että vieraita kieliä opiskelee 1,5 miljardia ihmistä, markkinamahdollisuudet ovat edelleen valtavat, etenkin Aasiassa. Tämä ei sisällä matematiikkaa, musiikkia, shakkia ja muita tulevaisuuden aineita.
Koska osakkeen arvostus on paljon halvempi kuin puoli vuotta sitten, mielestäni se kannattaa arvioida. Mielestäni osakekurssin lasku ei heijasta taustalla olevan liiketoiminnan todellista vahvuutta.