Kuvan lähde: Getty Images
Kuten muutkin Lontoossa listatut vakuutusjättiläiset, vuosi 2025 on ollut suuri vuosi Phoenix Groupin (LSE:PHNX) osakkeille. Vaikka FTSE 100 on noussut yli 17 % tammikuusta lähtien, Phoenix on edennyt ja noussut 47,5 %, kun lasketaan osingot, mikä muuttaa 5 000 punnan kokonaissijoituksen 7 375 punnaksi.
Tämä loistava suorituskyky asettaa yrityksen tiukasti kärkikilpailijoiden, kuten Legal & Generalin, edelle. Jos kuitenkin katsot joitain viimeisimpiä analyytikoiden ennusteita, saatat nähdä vielä suurempaa kasvua horisontissa.
Itse asiassa Berenberg Bankin asiantuntijat uskovat, että Phoenix-osakkeet voivat nousta vielä 25,5 prosenttia tähän aikaan ensi vuonna, samalla kun osinkotuotto pysyy lähellä 8 prosenttia.
Mikä sitten on tämän nousevan ennusteen takana? Ja onko sijoittajien aika alkaa harkita Phoenix Groupin osakkeiden ostamista?
Strategisen muutoksen voima
Aloitetaan pienestä kontekstista. Historiallisesti Phoenix on erikoistunut suljettujen eläke- ja henkivakuutussalkkujen ostamiseen muilta vakuutusyhtiöiltä. Se oli aika erityinen strategia. Mutta sen avulla yritys pystyi tuottamaan paljon rahaa, hallita riskejä tehokkaasti ja välttää kilpailemasta suoraan alan titaanien kanssa.
Tämä liiketoimintamalli kehitti Phoenixista monen miljardin dollarin imperiumin. Ainoa ongelma on, että tämä strategia ei skaalaudu. Ja sellaisenaan johto on hiljattain muuttanut liiketoimintaa johtavaksi eläkesäästö- ja tulovakuutusyhtiöksi.
Nykyään yritys tarjoaa ISA:ita, työ- ja yksilöeläkkeitä sekä annuiteetteja niin yksityishenkilöille kuin yrityksille. Ja tämä strateginen kääntöpiste on Berenbergin ennusteen ytimessä.
Muuttumalla pääomatehokkaaksi yritykseksi Phoenixin jo ennestään vaikuttava kassavirta on kasvanut ja kasvu on samalla taas kiihtynyt. Ja kun se yhdistetään jatkuviin kustannussäästötoimiin, johto on tällä hetkellä oikealla tiellä tuottaakseen 5,1 miljardia puntaa vuosina 2024–2026.
Syyskuuhun mennessä tästä oli jo saavutettu 2,6 miljardia puntaa, ja kassavirta kasvoi 9 % vuoden takaisesta verrattuna sen keskimääräiseen yksinumeroiseen tavoitteeseen.
Kun otetaan huomioon, että yritys alkaa ylittää jopa omat odotuksensa, ei ole vaikea ymmärtää, miksi Berenberg on innoissaan tulevaisuudesta.
ottaa askeleen taaksepäin
Vaikka Phoenixin tähän mennessä näkemiä vaikuttavia tuloksia ei voi kiistää, kaikki eivät ole yhtä optimistisia kuin Berenberg. Esimerkiksi JP Morgan -tiimi on arvostanut Phoenixin osakkeet vain 605 penniksi, mikä tarkoittaa, että osakkeet voivat laskea noin 10 prosenttia seuraavien 12 kuukauden aikana.
Vaikka johto on saavuttanut tärkeimmät virstanpylväät, JP Morgan on korostanut kasvavaa makrotaloudellista riskiä. Älä unohda, että Phoenix Group on erittäin herkkä korkojen muutoksille, erityisesti sen annuiteettien osalta.
Kun korot laskevat, pienenee myös vähäriskisten sijoitusten mahdollinen tuotto. Phoenixin annuiteettivelvoitteiden koko kuitenkin kasvaa, mikä luo epäsuhta varojen ja velkojen välille. Yhtiöllä on suoja tämän riskin hallitsemiseksi. Mutta jos markkinat liikkuvat odotettua nopeammin, ne voivat jäädä alle, mikä aiheuttaa paineita vakavaraisuus- ja sijoitusmarginaaleihin.
Yksinkertaisesti sanottuna JP Morgan on huolissaan mahdollisesta syklisestä hidastumisesta ensi vuonna. Ja vaikka tämä ei luultavasti olisi Phoenixille katastrofaalista, markkinaympäristö vaikeuttaisi ehdottomasti 5,1 miljardin punnan tavoitteen saavuttamista.
Joten pitäisikö sijoittajien harkita tätä osaketta? Tarjolla olevan 8 %:n osinkotuoton ansiosta osaketta kannattaa ehdottomasti tarkastella lähemmin. Mutta on tärkeää tunnustaa, että tähän liiketoimintaan liittyy huomattava makrotaloudellinen riski.