Bitcoin-optiomarkkinoilla on uusi pakkomielle: jouluviikko. Energia-alan johtaja David Eng väitti torstaina julkaisemassaan viestissä, että seuraavat kahdeksan päivää (19.-26. joulukuuta) voisivat määrittää BTC:n lähiajan syklin, ei makrootsikon tai äkillisen ETF-iskun vuoksi, vaan siksi, että suuren osan kauppiaiden gamma-altistumisesta on tarkoitus hävitä laudalta kahdessa erässä.
Tämän julkaisun aikaan bitcoinilla käytiin kauppaa noin 86 928 dollaria sen jälkeen, kun se oli vaihdellut noin 84 461 ja 89 230 dollarin välillä päivän sisällä. Eng:n lähestymistapa on voimakas ja erittäin “valinnainen”: markkinat on mekaanisesti pysäytetty ja immobilisoidulla on viimeinen käyttöpäivä.
Bitcoinin hintaa hillitsevä piilotettu voima?
“Narratiivi ei koske vain huomista. Tuijotamme alas “kaksoispiippuisen” likviditeettitapahtuman piippua, joka pyyhkii pois 67 % koko johdannaishallituksesta 26. joulukuuta mennessä”, Eng kirjoitti. “Bitcoinilla käydään kauppaa 88 752 dollarilla, syvällä -25 %:n arvoalueella (trendiarvo: 118 000 dollaria). Jousi on kiertynyt, mutta kaksi valtavaa rakenteellista painoa pitävät kannen alhaalla.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Hänen mukaansa nämä “painot” ovat kaksi erääntymisaikaa, joihin liittyy huomattava vaihteluväli: noin 128 miljoonaa dollaria sidottuina joulukuun 19. päivään (21 % hänen seuraamastaan kokonaismäärästä) ja vielä 287 miljoonaa dollaria 26. joulukuuta, jota hän kutsuu “pomotason” katoksi. Hän kutsuu yhdistettyä 415 miljoonaa dollaria tulevaksi “Gamma Flushiksi” ja väittää, että kun se on poistettu, spot-hintatoimia pahentaneen suojaustaakan pitäisi helpottaa.
Käytännön pointti on vähemmän mystinen kuin miltä se näyttää. Jos kauppiaat ovat merkittävässä gammassa kapean iskujoukon ympärillä, heidän delta-suojauksensa voi vaimentaa volatiliteettia ja pitää spotin vetovoimana tiettyjen tasojen ympärillä, kunnes altistuminen heikkenee tai vanhenee – sellainen “miksi tämä nauha tuntuu tahmealta?” Pettymyskauppiaat tietävät tämän erittäin hyvin.
Engin kartta on rakennettu hyvin erityisten viivojen ympärille hiekassa: 85 000 – 90 000 dollaria “muta”-vyöhykkeenä, jossa peittopaine jatkaa hinnan painamista, ja 90 616 dollaria muutostasoksi, jonka hän näkee joulukuun 19. päivän päättyessä.
“Vaihe 1: The Spark (huomenna, 19. joulukuuta): 128 miljoonaa dollaria Gammassa vanhenee huomenna (21 % kokonaismäärästä). Tämä on “alkupala”. Se eliminoi välittömän tukahdutuksen, joka pitää meidät alle 90 000 dollarissa”, hän kirjoitti. “Katso 90 616 dollarin valuuttakurssitasoa. Jos murraamme tämän läpi, päivänsisäiset kahleet putoavat.”
Mutta Eng on selvästi enemmän keskittynyt tulevaan viikkoon. “Vaihe 2: The Gate (ensi perjantaina, 26. joulukuuta): 287 miljoonaa dollaria Gammassa ensi viikolla”, hän jatkoi. “Hämmästyttävät 46,2 % kaikista jälleenmyyjien gamma-altistumisesta on tänä päivänä… Jälleenmyyjillä on 250 miljoonan dollarin kannustin pitää volatiliteetti hillittynä ja hinta asetettu 85 000 – 90 000 dollarin välille joulun ajan saadakseen tämän palkkion.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Väite periaatteessa: ennen joulukuuta. 26. päivä on “paksua mutaa” joulukuun 1. päivän jälkeen. 26 on nauha, joka yhtäkkiä hengittää uudelleen. “Kun yhdistät nämä kaksi päivämäärää, 415 000 000 gamma dollaria (kaksi kolmasosaa koko markkinarakenteesta) haihtuu seuraavien 8 päivän aikana”, Eng kirjoitti. “Ennen 26. joulukuuta: markkinat kamppailevat paksun mudan läpi… Joulukuun 26. päivän jälkeen: muta kuivuu. Vaimennusmekanismi on poissa. Teholain painovoima (118 000 dollaria) ottaa vallan ilman jakelijan vastavirtausta”.
Hän hylkäsi myös provokatiivisen suhteen, joka on kiertänyt johdannaispiireissä koko vuoden: jälleenmyyjien mekaniikka vs. ETF:n kysyntä. “Gamma-jakajavoimat ovat tällä hetkellä noin 13 kertaa vahvempia kuin ETF-virrat”, hän kirjoitti. “Jakelija ~ 507,6 miljoonaa dollaria, ETF ~ 38 miljoonaa dollaria. Tästä syystä markkinat noudattavat gamma teknisiä tasoja (85 000 dollaria / 90 000 dollaria) ja jättävät huomiotta ETF:n volyymin.”
Gamma-jakajavoimat ovat tällä hetkellä noin 13 kertaa voimakkaampia kuin ETF-virrat
Jakelija ~ $507.6METF ~$38M
Tästä syystä markkinat noudattavat teknisiä gamma-tasoja ($85k/$90k) ja jättävät huomioimatta ETF:n volyymin.
Ja kun kriitikot vastauksissa kyseenalaistivat, onko “287 miljoonaa dollaria” edes merkittävä, Eng selvensi, mikä luku on ja mikä se ei ole. “287 miljoonan dollarin luku viittaa jakajan (GEX) gamma-altistukseen, ei optioiden kokonaiskokoon”, hän kirjoitti. “GEX mittaa, kuinka paljon spot-Bitcoin-kauppiaat saattavat joutua ostamaan tai myymään pysyäkseen delta-neutraalina hinnan muuttuessa. Se kuvastaa suojauspainetta, ei nimellistä arvoa.”
Siten Engin opinnäytetyön kaupallinen implikaatio on yksinkertainen: odota, että pelit asettuvat jouluksi, ja katso sitten, näkyykö voimassaolon jälkeinen järjestelmän muutos todella havaittuna epävakauteena (ja hinnan kykyyn lakata pomppimasta samalla tasolla kuin jos se osuisi näkymättömään lasiin).
Lehdistöhetkellä Bitcoinin kauppahinta oli 87 953 dollaria.
Bitcoin värähtelee edelleen 0,618 ja 0,786 Fib välillä, 1 viikon kaavio | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta