Nasdaq 100 -futuurit pitävät tänä aamuna ennallaan premarket-kaupassa sen jälkeen, kun teknologiapainotteinen indeksi nousi eilen 1,3 % ja lähestyi kaikkien aikojen huippuaan. Sitä vastoin laajempi S&P 500 -indeksi nousi “vain” 1 %. Nasdaq on tänä vuonna noussut 20 % (S&P 14,5 %).
Wall Streetillä analyytikot kuitenkin ihmettelevät yhä useammin, ovatko teknologiaosakkeet kuplassa, ja yksi ratkaiseva tilasto tulee esiin jatkuvasti: Apollo Managementin pääekonomisti Torsten Slokin mukaan noin 40 prosentilla Russell 2000 -pienyhtiöiden indeksin yrityksistä ei ole voittoa tai negatiivinen tulos. “Pörssillä on tapahtumassa jotain merkittävää. Negatiivisten yritysten osakekurssit ovat viime kuukausina ylittäneet positiivisten yritysten osakekurssit”, hän sanoi blogissaan.
Suurin osa kannattamattomista yrityksistä on teknologiayrityksiä, hän kertoi Fortunelle.
Tämän erikoisuuden pani merkille myös Morgan Stanleyn sijoitusjohtaja Lisa Shalett. “Yli kolmasosa Russell 2000:sta on edelleen tappiollinen… (ja) pienyhtiöiden pääomakustannukset ovat selvästi korkeammat kuin niiden omaisuuden tuotto”, hän sanoi viimeisimmässä viikoittaisessa muistiossa.
Myös Savita Subramanian ja hänen kollegansa Bank of Americasta ovat huolissaan. He sanoivat, että osakkeet olivat “vaahtoavasta kuplivaan” äskettäisessä huomautuksessa, koska S&P 500 on nyt “rikkaampi” kuin vuonna 2000, kun dot-com romahti vuonna 2000, yhdeksässä niistä 20 mittarista, joita he käyttävät mittaamaan, ovatko osakkeet kuplan alueella.
“Säännöllisesti seuraamistamme 20 arvostusmittarista S&P 500:n markkina-arvo suhteessa BKT:hen, hinta kirjaukseen, hinta liiketoiminnan kassavirtaan ja yrityksen arvo suhteessa myyntiin ovat kaikki saavuttaneet uusia ennätyksiä”, he sanoivat. “Indeksi peittää maaliskuun 2000 mittansa viidessä muussa: GAAP EPS, Average PE, EV/EBITDA, S&P vs. WTI ja S&P vs. Russell 2000.”
He sanoivat kuitenkin, että konteksti on tärkeä: “Historialliset vertailut ovat ongelmallisia, koska nykyinen S&P on laadukkaampi, omaisuuskevyt, vähemmän velkaantunut jne. Mutta riskit kasvavat ja S&P 500:n arvostustaso on todennäköisesti nykyistä tasoa alhaisempi.”
Joten laskevatko teknologiaosakkeet?
Ei, jos Yhdysvaltain keskuspankki jatkaa odotetusti uuden käteisen hankinnan halvempaa koronlaskuohjelmallaan. Tämä todennäköisesti lisää pääomasijoituksia teknologiaan, varsinkin kun tekoälysektorin kaupat jatkuvat intensiivisinä. (On syytä kysyä kysymyksiä näiden sopimusten laadusta: Kuten Wall Street Journal tänään huomauttaa, tekoälytulot eivät ylitä tekoälyn pääomaa.)
“Yhdysvaltain BKT:n kasvuennusteemme 2,3 % vuodelle 2026 ylittää merkittävästi konsensusarvion 1,7 %. Oletamme kuitenkin, että investoinnit digitaaliseen teknologiaan suhteessa BKT:hen eivät enää kasva. Jos investoinnit digitaaliseen teknologiaan lisääntyvät, USA:n BKT:n kasvu voi olla lähes kaksinkertainen konsensus-odotukseen verrattuna ja ylittää huomattavasti muiden kehittyneiden talouksien kasvuvauhdit”, sanoi Ben Mays tutkimuksessa. Hän uskoo, että jos teknologiapääomamenot jatkavat kasvuaan, Yhdysvaltain BKT voi nousta 3 prosenttiin ensi vuonna.
Se ei tarkoita, että osakemarkkinat juhlivat samalla tavalla kuin vuonna 1999, hän kirjoitti. “Viimeisen kolmen ja puolen vuosikymmenen aikana tapahtuneiden merkittävien rakenteellisten muutosten vuoksi viimeaikainen teknologiainvestointien kasvu alkoi paljon korkeammalta kuin 1990-luvun alussa. Tästä syystä ei ole selvää syytä, miksi 1990-luvun lopun huipun ylittäminen osoittaisi, että tekoälyinvestoinnit ovat kuplassa. Vaikka olisikin, kupla voisi jatkaa paisumista.”
Tässä tilannekuva markkinoista ennen avajaiskelloa New Yorkissa tänä aamuna:
S&P 500 -futuurit laskivat hieman tänä aamuna. Indeksi nousi 1,07 % viimeisessä istunnossaan. STOXX Europe 600 nousi ennallaan alkuvaiheessa. Ison-Britannian FTSE 100 nousi 0,22 % alkukaupan aikana. Japanin Nikkei 225 nousi 0,27 prosenttia. Kiinan CSI 300 nousi 1,53 prosenttia. Etelä-Korean KOSPI nousi 0,24 %. Intian Nifty 50 nousi 0,098 % ennen jakson päättymistä. Bitcoin putosi 108 000 dollariin.