Kuvan lähde: Getty Images
Ylimmän tason kasvutoimenpiteitä ei ole liian monta, joista neuvotellaan houkuttelevissa arvioissa tällä hetkellä. ASML (NASDAQ: ASML) näyttää kuitenkin olevan epätyypillinen tapaus, kun se on menettänyt 27% sen arvosta viime kesästä lähtien.
Tästä syystä mielestäni tämä maailmanluokan teknologinen yritys ansaitsee paikan sijoittajien tutkaissa.
Melkein monopoli
ASML valmistaa puolijohdelaitteita, nimittäin litografiaskannereita, jotka tulostavat pieniä piirejä tietokonelastuihin. Ainutlaatuista tekee siitä, että se on ainoa EUV -koneiden toimittaja (Extreme Ultraviolet), jota käytetään edistyneimpiin siruihin (AI, iPhones jne.) Siruissa.
Vaikka sillä on 100% monopoli näillä markkinoilla, Nikonin ja Canonin kaltaiset yritykset ovat edelleen vanhemman litografiatekniikan kilpailijoita (tunnetaan nimellä DUV). Mutta uusi ASML: n na-kone työntää innovaatiota äärimmäisyyteen, mikä sallii sub-2NM-solmut. Toisin sanoen sirut mallit.
ASML ansaitsee rahaa, jonka nämä koneet myyvät (uudet maksavat 350–400 miljoonaa dollaria, ja ylläpitävät sitten asennettua tukikohtaa maailmanlaajuisesti. Ottaen huomioon tämä äärimmäiset kustannukset, sen asiakaskunta koostuu suurelta osin sirujen, kuten Taiwanin puolijohdevalmistusyhtiön (TSMC), Samsungin ja Intelin, pääasiallisissa perusteissa.
Tulot ovat nousseet 11,8 miljardista eurosta vuonna 2019 viime vuonna 28,3 miljardiin euroon. Nettotulot nousivat tänä aikana 2,6 miljardiin eurosta 7,6 miljardiin euroon. Johto näkee tulojen kasvavan vielä noin 15% tänä vuonna.
Lyhytaikaiset haasteet
Toiminnan heikkouteen on joitain syitä viime kesän jälkeen. Yksi liittyy epävarmuusasteeseen. ASML: llä on yksi monimutkaisimmista toimitusketjuista maailmassa, emmekä yksinkertaisesti tiedä, mitä seuraavan viikon tariffien kanssa tapahtuu.
Lisäksi ottaen huomioon EUV -tekniikan perustavanlaatuisen merkityksen maailman siruteollisuudelle, ASML on löydetty Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kaupallisen sodan keskellä. Sinun on etsittävä uusia vientilisenssejä, ja sillä on tiukat rajoitukset sille, mitä voit myydä kiinalaisille asiakkaille.
Näin ollen ASML ei voi sanoa, onko kasvua vuonna 2026. Toisella vuosineljänneksellä se varasi 5,5 miljardia euroa tilauksia 7,7 miljardin euron myynnistä.
Epävarmuuden lisäksi on Intel, joka on taistellut jonkin aikaa. Se voi olla joustava odottaa Intelin alkavan lisätä korkean Na EUV -koneiden kuormia.
Houkutteleva arviointi
Tämän tyyppiset haasteet olivat miksi myin ASML -toimet viime vuonna. Hän näytti hiukan kalliilta haasteiden ja epävarmuuden vuoksi.
Se etenee kuitenkin toistaiseksi nopeasti, ja mielestäni arvostus näyttää liian halpalta sivuuttaa. Suhde voittoihin (P/E) on 28, mikä on merkittävä alennus keskimäärin viidelle vuodelle (lähempänä 40).
Mahdollisesti P/E -monikerros on 26, ja se laskee vain 22: een vuoteen 2027 mennessä. Kaikki muut arvostusmittarit hylätään aikaisempiin vuosiin verrattuna.
Tämän vuoksi epäilen, että suuri osa pelosta ja riskistä on täällä hinta. Tosiasia on, että ASML hallitsee edelleen litografiateollisuutta, jota ilman AI: n vallankumousta ei olisi ollenkaan.
Samaan aikaan yritys kerää nyt noin 8 miljardia euroa vuotuisia tuloja osallistumalla sen asennetuihin järjestelmäsekkalaisiin. Tämä lisämarkkinoiden tulot ovat toistuvia ja suuria marginaaleja.
Pitkällä aikavälillä sirujen kysyntä kasvaa, ja sekä Taiwan-puolijohteiden että Samsungin valmistus menevät lopulta korkean NA-EUV: hen edelleen vähentämään transistorien ominaisuuksia.
Luulen, että ASML: n toiminta näyttää edulliselta, joka piiloutuu. Ja tämä tekee kannattaa harkita sijoittajia, joilla on useita vuosia.