Kuvan lähde: Getty Images
Monet rahastonhoitajat ovat kamppailleet päihittääkseen kuuman S&P 500 -indeksin viime vuosina. Sir Chris Hohn kuitenkin ylitti indeksin mukavasti vuonna 2025 raportoidulla nettotuotolla yli 27 %, kun S&P 500:n kokonaistuotto oli 18 %.
Uskomatonta, että brittiläinen miljardööri teki arviolta 18,9 miljardin dollarin nettovoiton niille, jotka sijoittivat hänen TCI Fund Managementiin. Tämä oli hedge-rahaston historian suurin vuotuinen voitto!
Vuodesta 2004 lähtien noin 18 prosentin vuosituotto TCI on nyt viidenneksi kaikkien aikojen tuottoisimpien hedge-rahastojen listalla.
Miten Hohn on saavuttanut tämän? Ja mitä sijoittajat voivat oppia siitä?
Leveä vallihauta strategia
Rahanhoitajan strategia on tunnetusti keskittynyt – usein vain yhdeksän tai kymmenen osaketta – ja etsii nimenomaan luonnollisia monopoleja. Nämä ovat yrityksiä, joilla on erittäin vahvat kilpailuedut (mitä Warren Buffett kutsuisi syväksi vallihautaksi).
TCI:n suurin omistusosuus, moottorivalmistaja GE Aerospace, nousi noin 85 % vuonna 2025. Voittoja tuli myös pitkäaikaisista asemista Microsoftissa, Visassa, Moody’sissa ja infrastruktuuriyhtiö Ferrovialissa.
Samaan aikaan Alphabet, Googlen emoyhtiö, nousi 65 %!
Minua ihmetyttää, että nämä yritykset toimivat aloilla, joilla markkinoille pääsyn esteet ovat erittäin korkeat. Esimerkiksi kun lentoyhtiö ostaa GE-moottorin, se on käytännössä lukittu yli 20 vuoden huoltoon ja korkean katteen osille.
Samaan aikaan Microsoftin vuotuiset pääomamenot ovat tällä hetkellä 140–150 miljardia dollaria. Tämä on sisäänpääsyn hinta pelataksesi hyperskaalan pilvitekniikan hiekkalaatikossa, mikä rajoittaa kilpailun pieneen kouralliseen pelaajia.
Visa on puolet maailmanlaajuisesta maksuduopolista, kun taas holdingyhtiöt Canadian Pacific Kansas City ja Canadian National Railway ylläpitävät korvaamattomia rautatieverkkoja.
Keskity pitkällä aikavälillä
Mitä sijoittajat voivat oppia tästä? Yksi johtopäätös voisi olla keskittyminen vaikeasti korvattaviin yrityksiin aloilla, joilla on korkeat markkinoille pääsyn esteet.
Pohjimmiltaan Hohn on pitkäaikainen sijoittaja. TCI:n keskimääräinen omistusaika on noin kahdeksan vuotta, ja joissakin tehtävissä yli 13 vuotta. Siksi se antaa erittäin vakuuttuneille voittajille mahdollisuuden tehdä tarjouksia suurista positioista.
Rikkautta rakennetaan etsimällä laadukkaita yrityksiä, jotka käyvät kauppaa reilulla hinnalla ja antamalla yhdistelyn toimia sen taikuuden yli vuosien ja vuosikymmenten ajan.
Harkittava toimenpide
Pienempi omistus, joka menestyi myös TCI:lle viime vuonna, oli Airbus (ENXT:AIR). Lentokonevalmistajan osake nousi noin 40 prosenttia.
Airbusilla on monia jo mainituista ominaisuuksista. Leveä- ja kapearunkoisten lentokoneiden markkinoilla sillä on globaali duopoli Boeingin kanssa. Uuden kilpailijan on lähes mahdotonta menestyä äärimmäisten pääomavaatimusten ja teknisen monimutkaisuuden vuoksi.
Hohn pitää yrityksistä, joilla on välttämättömiä tuotteita, joilla on ennakoitavissa oleva pitkän aikavälin kysyntä. Airbus varmasti täyttää tämän vaatimuksen, sillä se päätti vuoden 2025 ennätystilauskantaan noin 8 754 lentokonetta odottamassa toimitusta.
Se on 10 vuoden odotus tietyille malleille!
Tuotannon pullonkaulat ovat kuitenkin jatkuva haaste. Viime vuonna koneenvalmistaja pienensi tavoitettaan noin 820 koneesta 790 koneeseen. Toimitusketjuun liittyvät ongelmat ovat siksi keskeinen riski.
Airbusin mukaan 1,5 miljardin ihmisen odotetaan kuitenkin liittyvän keskiluokkaan maailmanlaajuisesti vuoteen 2044 mennessä. Ja voidaan sanoa, että tämä toiminta on lopullinen askel maailmanlaajuisen matkailun kasvulle.
Airbus käy kauppaa 21-kertaisella ensi vuoden tulosennusteella, mikä tuntuu minusta kohtuulliselta yritykselle, jonka vallihauta on niin syvä kuin tämä. Sellaisena uskon, että sitä kannattaa harkita pitkäaikaisille sijoittajille.