Kuvan lähde: Getty Images
Kolme neljästä suurimmasta sijoituksesta osakkeisiini ja osakkeisiini ISA on FTSE 100:sta. Ja yksi niistä ei ole muiden kaltainen.
Useimmille yrityksille myymiensä tuotteiden kustannusten lisääminen on huono asia. Mutta tässä tapauksessa se on erittäin hyödyllinen tulojen kasvulle.
Inflaatio
Useimmiten inflaatio on haitaksi yrityksille. Kustannusten nousu luo vaikean pulman johtoryhmille.
Kaikkien asioiden ollessa samat, tekemättä mitään, mikä johtaa pienempiin voittoihin. Mutta hintojen nostaminen marginaalien säilyttämiseksi uhkaa menettää asiakkaita. Jotkut luottavat vaihtokustannuksiin välittääkseen korkeampien kustannusten vaikutuksen. Toiset pitävät hinnat alhaisina ja pyrkivät kompensoimaan niitä myynnin kasvulla.
Molemmilla puolilla on esimerkkejä mahtavista yrityksistä. Ja osakkeet ja osakkeet ISA:ssani omistan molempia yrityksiä.
Yhdellä FTSE 100 -nimellä on kuitenkin epätavallinen inflaatiostrategia. Se on Bunzl (LSE:BNZL), kulutustarvikkeiden jakelija.
Plus kulu
Bunzl myy pakkauksia, puhdistusaineita ja turvalaitteita. Usein se tehdään “kustannus plus” -periaatteella.
Tämä tarkoittaa, että hintasi on kiinteä prosenttiosuus myymiesi tavaroiden hinnasta. Ja inflaatio voi itse asiassa olla hyödyllinen tässä rakenteessa.
Jos kustannukset nousevat, myös Bunzlin myyntihinnat nousevat. Ja koska ne ovat kiinteä prosenttiosuus kustannuksista, myös hyödyt kasvavat.
Suurin haaste on itse asiassa päinvastoin. Kun raaka-aineiden hinnat laskevat, yrityksen on alennettava niitä, mikä voi vaikuttaa myyntiin ja tulokseen.
Näin tapahtui vuonna 2025. Mutta se ei ole asia, josta en ole huolissani pitkän aikavälin näkökulmasta.
Riskit
Korkeammat hinnat kustannus-plus-periaatteella voivat johtaa asiakkaiden menetykseen. Mutta Bunzlilla on kaksi strategiaa käsitellä tätä.
Yksi niistä on kannustaa heitä siirtymään omiin merkkituotteisiin. Tämä voi vaikuttaa liikevaihtoon, mutta se kasvattaa yrityksen katteita. Tässä tilanteessa molemmat osapuolet hyötyvät. Bunzl säilyttää voittonsa ja sen asiakkaat kuluttavat vähemmän kulutustavaroihin.
Toinen on ainutlaatuisen palvelun tarjoaminen. Tätä varten se tarjoaa laajan valikoiman tuotteita nopealla ja luotettavalla toimituksella. Tämä tekee muutoksen vaikeaksi asiakkaille. Ja Bunzl vahvistaa tätä vahvuutta ostamalla muita yrityksiä ja lisäämällä sen kokoa.
Perspektiivi
Bunzl odottaa maltillista liikevaihdon kasvua vuonna 2026, mutta ennakoi heikompia liikevoittomarginaaleja kolmesta pääsyistä.
Yksi on, että käyttökustannukset (energia ja henkilöstö) ovat korkeammat. Nykyinen Lähi-idän konflikti ei auta tätä.
Toinen on uusien sopimusten saamisen vaikutus. Nämä auttoivat tasoittamaan merkittävän tappion vuonna 2025, mutta painavat marginaaleja lähitulevaisuudessa. Koska tuotantopanoskustannukset vaikuttavat vakailta, Bunzlin cost plus -sopimukset eivät todennäköisesti kata tätä. Haasteita on siis edessä.
Nämä kaikki näyttävät kuitenkin minusta lyhytaikaisilta ongelmilta. Ja uskon, että yhtiön keskeiset kilpailuvaltuudet pysyvät ennallaan.
Katso tarkemmin
Ensi silmäyksellä Bunzl näyttää yritykseltä, jonka voitot laskevat ja myynnin kasvu on rajallista. Mutta muutakin on meneillään.
Hyvin sijoittaminen tarkoittaa lyhyen aikavälin makrotaloudellisten haasteiden pidemmälle katsomista. Ja mielestäni liiketoiminta on pohjimmiltaan terve. Osakkeet ovat jo nyt yksi suurimmista sijoituksistani.
Mutta pidän sitä tarkasti silmällä, kun yritän tasapainottaa portfolioni.
